快评号外第514期-2023年1月PMI数据点评：经济修复提速

经济修复提速 ——2023年1月PMI数据点评 1月我国疫情快速过峰，经济修复进程总体加快。制造业PMI环比上升3.1pct至50.1%，非制造业PMI环比上升12.8pct至54.4%。制造业与非制造业景气度在连续三个月收缩后，均重返扩张区间。 一、制造业：产需两端同步改善，价格有所回升 随着防疫政策全面优化、疫情快速过峰，企业生产秩序开始恢复，修复动力增强，但受元旦、春节等假期影响，生产端改善不及需求端。生产端，1月生产指数超季节性大幅反弹5.2pct至49.8%，但仍落入收缩区间。需求端景气水平明显提升，内外需景气区间分化。企业和居民预期改善提振内需，全球衰退风险上升持续影响外需。新订单指数 环比大幅提升7.0pct至50.9%，时隔七个月重回扩张区间；出口订单指数环比小幅提升1.9pct至46.1%，持续位于收缩区间。 企业成本压力略有上升。一方面，原材料价格指数小幅提升0.6pct 至52.2%，持续位于扩张区间，压缩企业利润空间；另一方面，出厂价格指数小幅下降0.3pct至48.7%，连续第九个月处于收缩区间，反映出供给相对需求仍偏紧。 企业信心明显增强，生产经营活动预期指数升至55.6%，大中小型企业预期指数均位于扩张区间。企业景气度全面回升，但大中小型企业景气分化。大型企业景气度大幅提升4.0pct至52.3%，重回扩张区间； 中、小型企业景气度分别提升2.2pct、2.5pct至48.6%、47.2%，仍位于收缩区间。 需求修复叠加预期好转，企业主动补库存意愿提升。企业原材料、 产成品库存指数环比分别提升2.5pct、0.6pct至49.6%、47.2%。就业修 复动能改善，但就业形势依然严峻，从业人员指数大幅提升2.9pct至 47.7%，持续处于收缩区间。供应链修复明显，供应商配送时间指数大 幅提升7.5pct至47.6%。 二、非制造业：建筑业维持高景气，服务业景气触底回升 非制造业商务活动指数环比大幅提升12.8pct至54.4%，转入扩张区间，主要由服务业景气度大幅回暖带动。一方面，推进重大项目开 工建设等政策措施落地生效，基建等投资活动维持高景气；另一方面，元旦、春节等假日消费市场火热，服务消费场景约束逐渐解除，提振服务业修复动能。 建筑业景气度仍处扩张区间，基建投资仍是重要支撑。建筑业经 营活动指数提升2.0pct至56.4%，持续位于景气区间；受季节性因素影响，土木工程经营活动指数43.3%，环比大幅下降13.8pct，落入负区间。房地产景气度大幅提升11.4pct至48.5%，修复动能有所提升但仍陷收缩区间。 服务业景气度显著回升。服务业经营活动指数环比大幅提升 14.6pct至54.0%，是2022年7月以来的最高水平。生产性和消费性服 务业经营活动指数分别大幅提升9.6pct、18pct至54.7%、55.9%，同时转入扩张区间。假日出行和春运带动各类运输业全面复苏，道路、航空、铁路、水上运输业经营活动指数分别大幅提升22.5pct、10.8pct、19.8pct和19.9pct。聚集接触性消费服务行业的消费场景限制解除，叠加假日促消费政策托举，住宿、餐饮等行业景气度持续大幅提升。服务业从业人员指数为45.5%，环比提升3.1pct，修复动能改善但整体就业压力仍然较大。 三、小结：经济修复提速 总体上看，随着经济活动正常化，经济主体信心明显增强，经济复苏提速。制造业产需两端同步改善，但生产端修复动能不及需求端。服 务业显著回暖带动非制造业指数重回景气区间。在各项政策积极支持下，下月PMI指数有望继续位于扩张区间。 （评论员：谭卓张冰莹） 图1：1月采购经理人（PMI）指数 PMI 生产 需求 库存 价格 从业人员 生产经营/业务活动预期 新订单 新出口订单 原材料 产成品 原材料购进 出厂/销售 制造业 2022-08 49.4 49.8 49.2 48.1 48.0 45.2 44.3 44.5 48.9 52.3 2022-09 50.1 51.5 49.8 47.0 47.6 47.3 51.3 47.1 49.0 53.4 2022-10 49.2 49.6 48.1 47.6 47.7 48.0 53.3 48.7 48.3 52.6 2022-11 48.0 47.8 46.4 46.7 46.7 48.1 50.7 47.4 47.4 48.9 2022-12 47.0 44.6 43.9 44.2 47.1 46.6 51.6 49.0 44.8 51.9 2023-01 50.1 49.8 50.9 46.1 49.6 47.2 52.2 48.7 47.7 55.6 较前值 3.1 5.2 7.0 1.9 2.5 0.6 0.6 -0.3 2.9 3.7 非制造业 2022-08 52.6 - 49.8 48.9 - 46.6 50.0 47.6 46.8 58.4 2022-09 50.6 - 43.1 46.0 - 45.3 50.0 48.2 46.6 57.1 2022-10 48.7 - 42.8 45.0 - 45.7 51.0 48.1 46.1 57.9 2022-11 46.7 - 42.3 46.1 - 45.6 49.9 48.7 45.2 54.1 2022-12 41.6 - 39.1 44.5 - 45.4 49.2 47.5 42.9 53.7 2023-01 54.4 - 52.5 45.9 - 47.7 51.5 48.3 46.7 64.9 较前值 12.8 - 13.4 1.4 - 2.3 2.3 0.8 3.8 11.2 资料来源：WIND、招商银行研究院 图2：制造业与非制造业景气度重返扩张区间图3：产需两端同步改善但生产端修复不及需求端 资料来源：Macrobond、招商银行研究院资料来源：Macrobond、招商银行研究院 图4：出口景气度持续处于收缩区间图5：PMI价格指数分化 资料来源：Macrobond、招商银行研究院资料来源：Macrobond、招商银行研究院