东兴晨报

2023年2月3日星期五一 分析师推荐 【东兴宏观】美联储如期加息25bp，美十债中枢下移（20230203）事件：美联储首次加息25bp，联邦基金利率升至4.5%~4.75%。 主要观点： 1、加息幅度符合预期，预计后续还有1~2次至4.75%~5%或5.25%。若高于 5.25%，衰退风险加大。 2、市场不应对降息的时间点过于乐观。 3、上半年衰退概率不大，美股维持一季度具有反弹条件，但长期仍保持中性。 4、市场并未计入5月加息预期，美债日内波动合理，美十债短期中枢降至 3.35~3.45%。 5、今年美十债极限下限维持降息预期下2.7~2.85%，若无降息预期则在 3%~3.15%，正常波动上限从4.1%降为3.9%。 风险提示：海外通胀回落不及预期，海外经济衰退。 (分析师：康明怡执业编码：S1480519090001电话：021-25102911) 【东兴银行】银行业跟踪月报（2023年1月）：信贷开门红可期，低估值修复在路上-2023-2-3（20230203） 投资观点：看好信贷开门红带动估值修复行情。疫情影响消散，稳增长政策陆续发力。我们看好一季度信贷开门红带动有效融资需求提升以及消费复苏支撑经济回稳，银行板块估值有望进一步修复。当前板块估值仍处历史低位，4Q22机构持仓仅微幅提升，估值修复空间较大。重点推荐：（1）稳地产政策加码缓释资产质量压力，消费信贷和财富管理业务回暖催化估值回升：招商银行、平安银行；（2）江浙区域优质中小银行，成长性持续凸显：宁波银行、常熟银行、江苏银行、杭州银行。 行情回顾：1月银行板块表现跟随大盘。子板块来看，股份行表现更优，月度平均上涨7.3%，主要源于符合预期的业绩表现和估值低位回补。从资金层面看，北向资金或是1月推动板块上行的主力，据统计，北向资金1月净流入银行板块107亿，列申万一级行业第5；其中增持较多的为招商银行（+44.1 东兴晨报P1 A股港股市场 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,263.41 -0.68 深证成指 12,054.30 -0.63 创业板 2,580.11 -0.85 中小板 7,929.86 -0.57 沪深300 4,141.63 -0.95 香港恒生 21,623.98 -1.54 国企指数 7,424.92 -0.95 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 湖南裕能 23.77 电力设备 20230130 裕太微 92.00 电子 20230130 亿道信息 35.00 电子 20230131 阿莱德 24.80 通信 20230131 新赣江 9.45 医药生物 20230131 驰诚股份 5.87 机械设备 20230202 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 亿）、平安银行（+13.8亿）。 行业跟踪：1月足年、半年国股票据转贴现利率较上月末上行超40BP，反映出1月信贷需求较好。我们预计利率下行背景下，银行早投放早收益、以量补价诉求较强，加快了信贷储备项目资金投放，1月信贷开门红可期。我们继续看好政策加码下，稳增长投资进一步带动有效信贷需求提升。 个股跟踪：1月共有16家上市银行公布业绩快报。受22Q4疫情冲击、债市波动等因素影响，大部分银行全年营收增速环比放缓；通过少提拨备，实现了净利润增速稳定（环比上升或小幅下降）。另外，部分银行规模增速小幅放缓，理财赎回导致存款增速上升。资产质量总体平稳，不良率平均环比下降1BP；拨备覆盖率平均环比下降2.45pct。 (分析师：林瑾璐执业编码：S1480519070002电话：021-25102905分析师：田馨宇执业编码：S1480521070003电话：010-66555383) 重要公司资讯 1.神州细胞：重组人凝血因子VIII(安佳因)的新增儿童适应症补充申请获批。（资料来源：同花顺） 2.星源材质：拟100亿元投建锂电池隔膜生产基地。（资料来源：同花顺） 3.巴比食品：2022年净利2.22亿元，同比降29.21%。（资料来源：同花顺） 4.长城汽车：2022年实现净利82.79亿元，同比增23.09%。（资料来源：同花顺） 5.苹果公司：苹果公司(NASDAQ:AAPL)今天发布了截至12月31日的2023财年第一季度财报。财报显示，苹果第一财季总净销售额为1171.54亿美元，较上年同期的1239.45亿美元下降5%，自2019以来营收首次遭遇同比下滑；净利润为299.98亿美元，较上年同期的346.30亿美元下降13%。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.国务院：国务院联防联控机制综合组发布关于全面恢复内地与港澳人员往来的通知，全面恢复内地与港澳人员往来，取消经粤港陆路口岸出入境预约通关安排，不设通关人员限额。恢复内地居民与香港、澳门团队 旅游经营活动。（资料来源：同花顺） 2.财新：据财新，随着疫情防控措施优化和新冠感染人数达峰后回落，2023年1月服务业景气度明显好转，2022年9月来首次呈扩张态势，反弹力度大于制造业。2月3日公布的2023年1月财新中国通用服务业经营活 动指数(服务业PMI)录得52.9，高于2022年12月4.9个百分点。（资料来源：同花顺） 3.海外央行：美联储放缓加息幅度至25个基点落地后，欧洲央行、英国央行等全球主要央行亦纷纷公布利率决议。欧洲央行将三大主要利率均上调50个基点，鉴于潜在通胀压力，拟于3月份再度加息50个基点，然 后评估货币政策后续路径。欧洲央行称，利率需要稳步上升，确认资产购买计划每月将减少150亿欧元。英国央行将关键利率上调50个基点至4.0%，但不再用“有力”一词来描述未来加息行动。（资料来源：同花顺） 4.证监会：证监会召开2023年系统工作会议，要求全力以赴抓好全面实行股票发行注册制改革，更加精准服务稳增长大局。增强股债融资、并购重组政策对科创企业适应性和包容度。大力推进公募REITs常态化发行。在服务民营经济、中小企业、促进房地产平稳健康发展、支持平台经济等重点领域和薄弱环节，推出更多务实举措。深入实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案，推动权益类基金高质量发展，引导更多中长期资金入市。（资料来源：同花顺） 5.发改委：为充分发挥以工代赈中“赈”的作用，进一步规范和加强新形势下以工代赈管理，国家发展改革委对2014年颁布实施的《国家以工代 赈管理办法》进行全面修订，日前已正式颁布，将于2023年3月1日起施行。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴非银行金融】证券行业：全面注册制亮点突出，优质投行直接受益——证监会就全面注册制主要制度规则向社会公开征求意见点评（20230202） 事件：2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则。藉此，注册制改革全面提速并即将进入收尾阶段。 试点四年成果颇丰，改革突出注册制核心。通过持续数年的创新探索，注册制已具备全面推行的基本条件，在此次政策意见稿中，要点集中于以下几个方面：1.上市全流程以信息披露为核心：发行上市全过程更加规范、透明、可预期，大幅优化发行上市条件、切实把好信息披露质量关、坚持开门搞审核；2.多市场全面覆盖：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，涵盖各类公开发行股票行为，统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行；3.多层次体系清晰：主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。其中，主板主要服务于成熟期大型企业；而科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板则主要服务于成长型创新创业企业；此外，北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地；4.明确监管定位：完善监督制衡机制，证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核质量，改革完善上市委、重组委人员组成、任期、职责和议事规则；5.压实中介机构责任：综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任和中介机构的“看门人”责任。 全面注册制的推行，有望进一步优化市场结构和生态，提振投资者信心。全面注册制一定程度上降低了企业发行上市硬性的财务指标要求，有助于发挥资本市场便捷融资功能，支持实体经济通过直接融资募集资金，为我国经济高质量发展的新格局打好中介基础；同时，通过市场选择实现上市企业的优胜劣汰，有望进一步优化市场结构和投资生态，令优质企业与投资者实现共赢、相互成就，从而激发资本活力、提振市场信心、提升交易活跃度。 对券商而言，投行业务将直接受益，其中头部公司竞争优势突出。作为注册制下资本市场的“守门人”和改革的主要参与者，全面注册制落地将持续为服务实体经济、支持企业直接融资拓宽新渠道，打开了证券公司投行业务增量空间；同时，资本市场改革的加快推进将与证券行业自身发展产生共振，进而带动行业景气度不断上升。注册制要求下新股的定价权更多的交给市场，这对当前主承销商的发行定价、承销能力提出了更高的要求，而头部券商在询价、定价能力、客户资源等方面均具备更大优势，发行时长、募资规模和业内口碑形成正循环，进一步推动优质项目向行业头部集中，提升行业龙头业绩增长的稳定性和确定性。 投资建议：我们预计全面注册制下的投行业务“井喷”将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会，当前项目供给已经在一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力提升。其中，头部券商在注册制项目中竞争优势突出，优质项目向行业头部集中的趋势也趋于显著，优质券商在和优质项目的相向而行中有望不断积累优势资源和业界口碑，进一步发挥全业务链协同优势，将业绩增量从单一投行向以“投行+直投”的大投行业务延展，并有望惠及财富管理等其他业务领域。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 (分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话： 010-66554130) 分析师承诺 负责本研究报告全部或部分内容的每一位证券分析师，在此申明，本报告的观点、逻辑和论据均为分析师本人研究成果，引用的相关信息和文字均已注明出处。本报告依据公开的信息来源，力求清晰、准确地反映分析师本人的研究观点。本人薪酬的任何部分过去不曾与、现在不与，未来也将不会与本报告中的具体推荐或观点直接或间接相关。 风险提示 本证券研究报告所载的信息、观点、结论等内容仅供投资者决策参考。在任何情况下，本公司证券研究报告均不构成对任何机构和个人的投资建议，市场有风险，投资者在决定投资前，务必要审慎。投资者应自主作出投资决策，自行承担投资风险。 DONGXINGSECURITIES 免责声明 本研究报告由东兴证券股份有限公司研究所撰写，东兴证券股份有限公司是具有合法证券投资咨询业务资格的机构。本研究报告中所引用信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成所述证券的买卖出价或征价，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 我公司及报告作者在自身所知情的范围内，与本报告所评价或推荐的证券或投资标的不存在法律禁止的利害关系。在法律许可的情况下，我公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品