股权策略周报：现在买股票还来得及吗？

股权策略周报 2023年2月3日 现在买股票还来得及吗？ 我们在《股权策略周报》早前强调过美股可能因1）通胀下行，2）美联储转向，以及3）强劲的美国经济，为股票创造一个金发姑娘环境（goldilocksenvironment）。美联储主席J.Powell在记者会上被问到是否担心金融状况放松（financialconditionseasing）,他的回答是他们主要看长线不是短期的动向。这意味着他不觉得最近一个月的股市/信贷涨幅是值得担忧，反而表示从加息期开始，现时的金融状况已收紧了很多，市场读解为美联储将提早结束加息周期。财报季好于预期–大多数的美国龙头公司的在该季度的业绩比市场预期好。尽管公司管理层在给出指引时一直持谨慎态度，但情况并没有市场担心的那么糟糕，投资者愿意看穿短期的疲软，从低位吸纳股份。如芯片制造商AMD在周三业绩发布会表示，公司认为个人电脑市场在2023年疲弱，预计收入在下季度下滑10%，但市场反应热烈，该股收涨12%。市场对美股仓位不足–为强硬的美联储做好准备的交易员措手不及，纷纷买入短期期权以迎头赶上。到期前24小时内的合约占标准普尔500指数总成交量的近40%，认购期权的交易量超过认股期权。据CFTC数据，投机者（非商业性）持仓在议息前处于空仓较大的水位，代表市场过于悲观。维持对股市的正面看法–我们认为股市在一月份的动力是不能忽略的，这是所谓的“Januaryeffect”。基于强劲的经济数据、优于预期的公司业绩、中国重启、通胀下行，似乎美联储创造软着陆结果的可能性 冯皓霆(SFCCE:BKB324) 增加。地区方面，我们更看好香港市场，预计中国经济反弹将带旺本 分析师 地市场的气氛。 图1:CFTC标普500非商业性净持仓 +85235191201ht.fung@dfzq.com.hk 数据来源：CFTC，FXStreet，东方证券（香港） 东方证券（香港）有限公司请参阅最后一页所载的分析员核证、公司披露事项以及免责声明1 一、国际货币基金组织上调全球增长预测，中国重启将是一个重要的推动力 IMF对2023全球经济变得较乐观-国际货币基金组织周二小幅上调了2023年全球增长前景，原因是美国和欧洲的较为弹性需求、能源成本的下降以及憧憬中国取消Covid-19限制措施后对经济的推动力。 在中国增长率降至3.0%后，国际货币基金组织将中国2023年的增长预测从10月份的4.4%大幅上调至5.2%，引致它从去年10月份全球增长预测的2.7%上调至现时的2.9%。 图2:IMF对世界各国的经济增长预测 数据来源：国际货币基金组织，东方证券（香港） 二、继续看好中国市场 中国市场将是2023年一个亮点，自从去年10月谷底后，受到市场利好政策带动，中港股市大涨不少于40%，但从历史角度来看，还是有上升空间的。最近经济和行业数据都显著有复苏的迹象，基金经理偏喜爱与中国经济相关的股份。 中国官方PMI回到扩张领域–中国的经济活动在四个月内首次扩大，其零Covid政策束，生产力正在复苏轨道上。据野村报告，他们认为在二月份随着越来越多的人适应疫情后的环境，制造业和非制造业PMI都将进一步上升。（1月份PMI：50.1；12月份PMI：47） 澳门博彩行业有救–澳门博彩监察协调局公布，1月份全澳博彩毛收入 115.8亿澳门元，较2022年12月的34.82亿澳门元，增加2.3倍；按年则上升82.5%。瑞信早前预测澳门1月赌收介乎90亿至110亿澳门元。我们认为随着中国重启，澳门赌业将大受惠，短期动力充裕，但投资者亦要注意现时估值已部分反映行业赌收将回归2018年的水平。 专注于亚洲的对冲基金押注中国经济复苏–据彭博报道，DymonAsiaCapital看好疫情后中国“报复式”的旅游，也说消费活动在春节后将显著改善。他们看好旅游、酒店和非必需品股。另外，AsiaGenesis认为2023年将充满不确定性，做好做空机会均有，现时投资策略包括恒生指数和新加坡元的长仓和日元对美元的短仓。 图3:MSCI中国预测市盈率 数据来源：彭博，东方证券（香港） 分析员核证 分析员，冯皓霆，主要负责拟备本报告并谨此声明－ (1)本报告所表达之意见均准确反映分析员对所述公司(等)/证券之个人见解； (2)分析员之补偿与本报告的推荐或意见或投资银行部并没有直接或间接的关系； (3)分析员不是直接或间接地受投资银行部监管或隶属予投资银行部； (4)分析员就报告中论述的公司(等)/证券，根据证监会操守准则第16.5(g)段，并没有违反安静期限制； (5)分析员及其有联系者没有曾在发表本报告之前的30天内进行交易或买卖涉及本报告所论述的公司(等)/证券； (6)分析员及其有联系者并没有在任何与报告中论述的公司(等)中担任高级人员； (7)分析员及其有联系者并没有拥有研究报告内所论述股份的任何财务权益。 东方证券评级含义 买入—描述了我们预期在未来12个月内将提供>10%的总回报的股票。增持—描述了我们预期在未来12个月内将提供>0%的总回报的股票。 持有—描述了我们预期在未来12个月内将提供-20%至20%的总回报的股票。卖出—描述了我们预期在未来12个月内将提供<0%的总回报的股票。 重要披露及免责声明 东方证券(香港)有限公司可能与报告中论述的公司(等)拥有或正寻求业务关系。因此投资者应留意报告的客观性可能受潜在的利益冲突所影响。在进行投资决定时，投资者应视本报告为其中一个参考因素。 东方证券(香港)有限公司及其附属公司、要员、董事及雇员在任何时间可能持有本报告所提及之任何证券、认股证、期货、期权、衍生产品或其他金融工具的长仓或短仓。东方证券(香港)有限公司或其集团公司可能持有相等于或高于本报告所评论之公司的市场资本值、已发行股本或已发行单位的1%的财务权益。 东方证券(香港)有限公司或东方证券(香港)有限公司任何其他成员在任何情况下，均不会就由于任何第三方在依赖本报告内容时之作为或不作为而导致任何类型之损失（无论是直接、间接、随之而来或附带者），负上法律责任或具有任何责任。 本报告内容或意见仅供参考之用途，并不构成任何买入或沽出证券或其他金融产品之要约。本报告并无顾虑任何特定投资者之特定投资目标、财务状况、或风险承受程度，投资者在进行任何投资前，必须对其投资进行独立判断或在需要时寻求独立专业意见。东方证券(香港)有限公司不保证执行此报告提及的投资产品或金融工具的交易。 虽然本报告资料来自或编写自东方证券(香港)有限公司相信是可靠之来源，惟东方证券(香港)有限公司并不明示或暗示地声明或保证任何该等资料之准确性、完整性或可靠性。本报告内所提及之价格仅供参考之用途，投资产品之价值及收入可能会浮动，包括受汇率、市场指数、有关公司相关数据或其他因素而变动。本报告内容或意见可随时更改，东方证券(香港)有限公司并不承诺提供任何有关变更之通知。证券过去的表现不可作为未来表现的指标，同时未来回报是不能保证的，你可能蒙受所有最初存入资金的损失。 东方证券(香港)有限公司可发出其他与本报告所载信息不一致及有不同结论的报告。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表东方证券(香港)有限公司或者附属机构的观点。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。我们的销售人员、交易员和其它专业人员可能会向我们的客户及我们的自营交易部提供与本研究报告中的观点截然相反的口头或书面市场评论或交易策略。我们的自营交易部和投资业务部可能会做出与本报告的建议或表达的意见不一致的投资决策。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。 任何在香港以外的国家或地区进行/执行之投资产品或金融工具的交易，将受有关当局/当地之相关法律/法规及监管机构的管辖，本报告的发表单位及分析员并不受有关当局/当地的所有披露要求或法规管辖。 未经东方证券(香港)有限公司事先书面授权，任何人不得为任何目的复制、分发、转发、发表此报告，东方证券(香港)有限公司保留一切权利。 在过去12个月，东方证券(香港)有限公司及其公司集团与本研究报告所述公司并无投资银行业务关系。本研究报告仅为东方证券(香港)有限公司的客户提供信息。