早间评论

早间评论2023年2月3日星期五 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：5 LLDPE：5 PP：6 天然橡胶：7 PVC：7 尿素：8 乙二醇：8 PTA：9 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：12 镍：12 豆粕：13 油脂：13 棉花&棉纱：14 白糖：14 苹果：15 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：16 鸡蛋：16 玉米：17 免责声明18 贵金属： 上一交易日，沪金主力合约收盘价425，涨幅0.78%；沪银主力合约收盘价5305，涨幅1.59%。美元指数走弱，美债收益率下跌。2022年黄金需求增长18%至4741吨，刷新11年来的最高纪录。黄金投资需求总计达到1107吨，同比增长10%。世界黄金协会表示，2022年的黄金需求与2011年相当，“黄金投资需求异常旺盛”。 2月美联储议息会议中加息25bps，将联邦基金利率上调至4.50%至4.75%之间，加息幅度放缓，符合市场预期。鲍威尔讲话整体中性偏鸽派，首次提到反通胀已经开始，并提及商品出 现通缩。欧洲央行行长拉加德表示，就2月和3月加息50个基点达成了普遍共识。未来一段时间，市场情绪可能保持积极。然而，美国通胀能否持续回落、“软着陆”能否兑现，仍有不确定性。短线可以采取偏多操作，长线依旧建议在回调阶段分批建仓进行多头布局。 策略方面：回调做多。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货延续回调。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3770元吨，上海螺纹钢现货价格在4090-4150元吨，上海热卷报价4150- 2 4170元吨。螺纹钢现货市场当前正处于春节后库存积累阶段。数据显示，螺纹钢库存总量上升至1113.33万吨，环比上周增加15.81%；按农历日期对比来看，当前的总库存量处于近6年同期较低水平。分析后期走势，我们仍着眼于供需变化。供应端，螺纹钢产量将随着电炉的复产而逐步提升；需求端，随着气温的回暖和建筑工地的复工，需求量也将逐步上升。从库存来看，市场何时开始出现库存拐点及出现拐点后库存的消耗速度将成为观察供需变化的重要参考指标。从宏观层面层面来看，乐观预期当前仍然是支撑市场的关键因素。热卷基本面大逻辑与螺纹没有明显差异，预计 热卷期货中期走势与螺纹钢期货走势保持一致。故而，我们仍建议投资者关注回调做多机会，前期已建多单可持有。 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货大幅下跌。PB粉港口现货报价在858元吨，超特粉现货价格735元吨。消息面上，春节前国家发展改革委价格司约谈转载不实旧闻的资讯企业并表示将切实保障铁矿石市场平稳运行，这给铁矿石价格带来回调压力，后期是否会有进一步的跟踪举措值得关注。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳意味着铁矿石需求维持平稳，而铁矿石供应端也保持正常节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，铁矿石期货自去年11月以来累计最大涨幅超过50%，1月末进口矿美金报价逼近130美元，估值已经偏高。总结来说，铁矿石期货或呈现震荡转弱格局。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约涨跌互现，JM05合约上涨0.67%收于1800.5元/吨，J05合约下跌1.13%收于2746元/吨。 现货方面，焦煤唐山现货折盘面价格约2190元/吨，现货较期货主力呈升水状态； 焦炭天津港现货折盘面价格约2810元/吨，现货较期货主力升水。 3 焦煤：供应端，洗煤厂开工率快速下降，原煤库存减少、精煤库存增加，因春节放假产地多数煤企处于放假状态，下游企业和贸易商采购积极性减弱，市场情绪降温。进口方面，国内炼焦煤的月度进口量自高位出现回落，因蒙煤、俄罗斯进口有所走弱，而加拿大、美国、澳洲进口仍没有出现明显好转。炼焦煤综合库存自底部持续走高， 分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存稳定。需求端，焦钢企业焦煤仍处补库趋势中，短期有利于价格强势。 焦炭：供应端，焦炭综合库存自底部回升，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存大幅增加，港口库存下降。平均吨焦利润转负，焦企炼焦开工率短期仍保持高位。需求端，下游钢厂短期需求不佳，临近春节钢厂停产检修较多，不利价格，不过中期宏观政策利好预期强烈，特别是春节后的经济复苏政策下的投资预期，或将带动价格上涨。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期钢厂需求不佳不利双焦价格，双焦呈现期强现弱的格局，结合双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日原油小幅回落。OPEC认为2023年全球需求将增加，对2023年经济前景持乐观态度，国际能源署也上调了需求预测，俄乌战争增加了地缘政治风险，利好油价。但俄罗斯和伊朗原油出口增加，原油市场短期内供应充足，且受累于美联储鹰派官员发言，加上美国12月零售销售创一年来最大降幅，投资者对美国经济衰退担忧仍存限制原油反弹力度。 供需上看，截止至2022年12月，当月欧佩克月度原油产量合计为28,971千桶/ 天，较上月增加92千桶/天。但俄罗斯和伊朗原油出口增加，原油市场短期内供应充足。石油输出国组织(OPEC)和包括俄罗斯在内的盟国，即OPEC+将在2月份举行会议，以评估市场状况，市场担心该组织可能在最近的油价下跌之后再次削减石油产量以提振价格。 4 美国石油学会数据显示，上周商业美国原油库存继续大幅度增加,同时汽油库存增加而馏分油库存减少。截止1月13日当周，美国商业原油库存增加约760万桶， 汽油库存增加约280万桶，馏分油库存减少约180万桶。国际能源署(IEA)月报表示，中国取消防疫限制将提振今年全球石油需求创纪录新高，而对俄罗斯的限价制裁可能会减少供应。尽管欧洲和美国可能出现温和衰退，但中国重新开放将推动附近亚洲经济体的复苏。但欧美经济预计将出现衰退，对油价存在一定打压预期。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日甲醇主力合约大福下跌。受短时间封航影响，港口卸货速度略有缓慢，但在刚需以及部分节前备货提货支撑下，目前港口去库至78.44万吨，跌幅达3.16%，同比偏低。节前甲醇现货市场逐步陷入停滞，基本面并未有实质性改变。近期资金面扰动偏大，由于对节后需求乐观的情绪高涨，宏观偏强支撑下商品多头氛围浓郁。西南气头装置和内蒙古久泰200万吨/年大装置回归在即，内地库存偏高、港口逐步累库的压力仍然存在，且浙江兴兴MTO装置因轻烃投产或有变动，宁波富德也有春节期间检修传闻。05合约上方仍有较大压力。 华南两大港口甲醇整体到货不及预期，且部分货流入终端为主，总到港量在 14.65万吨；其中江苏4.59万吨，浙江8.66万吨，华南1.4万吨。整体来看，甲醇库存水平中性。 策略方面：观望为主。 LLDPE： 5 上一交易日线性主力合约震荡走跌。目前终端工厂陆续恢复，交投气氛清淡，实盘成交有限。节前石化出厂价格连续上调，节后归来继续消化节前涨幅为主，市场报盘或维持坚挺部分牌号继续上探，但节后上游石化库存累加，另外，华南地区广东石化新产能释放，产品供应市场以及海南炼化装置计划2上旬投产，华南区域内供应压力增加明显，华南价格上行或面临压力较大。 目前聚乙烯生产企业产能利用率报88.48%，PE产量总计51.25万吨，周内部分检修装置陆续复工，产量小幅回升。需求面，国内聚乙烯下游制品平均开工率下跌6.06%。其中农膜整体开工率下跌3.16%；PE管材开工率较上周期下跌14.23%；PE包装膜开工率较上周期下跌6.33%;PE中空开工率较上周下跌2.65%；PE注塑开工率较上周期下跌3.95%；PE拉丝开工率较上周期下跌1.11%。节前下游工厂整体开工下跌为主。节前生产企业积极预售春节期间资源，下游贸易商积极完成计划，市场拿货情绪旺盛，库存下跌幅度扩大。春节后应观察下游需求能否兑现，如果需求不及预期，预计塑料主力合约将出现回调。 策略方面：逢高做空。 PP： 上一交易日PP主力合约震荡下行。供应面来看，本周检修计划相对较少，加之前期检修装置重启，节后两油库存惯性累积，市场供应压力仍存。需求来看，节后下游企业复工较为缓慢，开工或维持较低水平，需求整体来看延续偏弱。成本面来看，虽美国经济数据和亚洲需求前景向好，但俄罗斯原油供应强劲下，市场供应担忧减弱，原油收盘走跌，成本支撑减弱。 目前聚丙烯产能利用率至80.68%，中石化产能利用率环比上升0.20%至81.03%；中国聚丙烯产量报59.24万吨，较上周期减少0.22万吨，跌幅0.37%。周内聚丙烯生产企业检修损失量变化不大，但企业整体负荷有所下滑，因此产量小幅下跌；本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周下降14.94%，较去年同期低20.91%，其中塑编下降9.50%，PP注塑较下降17%，BOPP下降2.79%，PP管材下降6.78%，胶带母卷较下降19.56%，PP无纺布下降29.75%，CPP下降42.50%。下游整体开工明显下降。但在春节前夕宏观和资金面推动下反弹，春节过后观察需求情况，如果需求不及预期，预计塑料主力合约将出现回调。 6 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约跌逾3%，夜盘跌势有所放缓。大幅下跌主要逻辑为仓单偏低不足交割预期淡化，节后市场对于橡胶下游需求恢复情况产生担忧，05-09开始高位回归，05合约表现跌势较大，价差或仍有回落空间，可考虑轻仓参与59反套。另外，基本面来看，全球进入减产期，国内仍处停割期，供应主要看进口，超预期可能性不大；需求端方面，目前全钢轮胎开工在五至七成范围，半钢轮胎开工在六至八成范围，仍在恢复当中，高成品轮胎库存压力在消费逐步起色后或得到一定缓解，所以后市从供需角度来看，对于05合约来说是逐步好转的，但短期或仍在美元反弹，现实数据偏差下偏弱震荡，单边仍建议观望为主。 2023年1月，我国重卡市场销量为4.5万辆，同比下降53%。这个单月销量不仅 远低于2022年开年，更是低于疫情前的2019年，主要受前基数较高以及春节假期影响。据国家统计局最新公布的数据显示，2022年12月中国橡胶轮胎外胎产量为6990.8万条，同比降15.2%。1-12月橡胶轮胎外胎产量较上年同期降5%至8.56003亿条。 上海21年SCRWF主流价格在12600—12650元/吨；上海地区SVR3L参考价格在12000-12050元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10350—10450元/吨。 策略方面：建议多单暂时离场观望，考虑5-9反套。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约跌逾2%，基差开始转正，现货成交开始转好。高库存开局使得需求预期向好有所松动，盘面出现拐头现象，但需求预期暂时难以证伪，短期弱现实对于盘面形成拖曳，关注下方5900-6100成本支撑，分批轻仓做多。供应端 7 预计节后上有开工仍有上升空间，同比偏多。需求端，下游制品企业2月上旬陆续恢复开工，元宵节前需求平淡，库存预计延续累库。成本利润方面，电石法亏损程度仍大，乙烯法利