东兴证券晨报
2023年2月2日星期四 分析师推荐 【东兴传媒】芒果超媒（300413.SZ）2022年业绩预告点评：全年业绩小幅下滑，2023年综艺与剧集储备充分（20230131） 事件：公司发布2022年业绩预告，报告期实现归母净利润17.9-18.9亿元， 同比下降10.6%-15.33%；预计2022年公司非经常性损益约为2.36亿元，扣除非经常性损益后的净利润15.54亿元-16.54亿元，同比下降 19.70%-24.55%。 点评： 全年业绩小幅下滑，四季度经营稳定。2022年全年公司归母净利润17.9-18.9亿元，同比下降10.6%-15.33%，主要源于全球经济发展不确定性持续影响以及防疫形势不断演变等因素影响；对应公司四季度实现归母净利润1.12亿元 -2.12亿元，同比增幅-16.4%-58.2%，公司经营稳定。四季度是公司全年业绩低点，主要受影视剧制作成本结算周期影响。 指数名称 收盘价 涨跌% 上证指数 3,255.67 -0.42 深证成指 12,001.26 -0.8 创业板 2,580.84 -1.26 中小板 7,929.86 -0.57 沪深300 4,156.86 -1.06 香港恒生 21,842.33 -1.03 国企指数 7,424.92 -0.95 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称 价格 行业 发行日 湖南裕能 23.77 电力设备 20230130 裕太微 92.00 电子 20230130 亿道信息 35.00 电子 20230131 阿莱德 24.80 通信 20230131 新赣江 9.45 医药生物 20230131 驰诚股份 5.87 机械设备 20230202 A股港股市场 东兴晨报P1 受互联网广告景气度下滑影响，芒果TV互联网视频业务收入端小幅下滑。2022年芒果TV互联网视频业务预计收入104亿元，同比下降约8%；其中（1）芒果TV会员收入预计39亿元，同比增长6%；主要增长驱动来自会员数增长，2022年末有效会员规模为5916万，同比增长14%，再创新高；（2）广告收入 预计40亿元，同比下降27%，降幅较上半年收窄4个百分点，主要源于国内互联网广告行业景气度下滑；运营商业务收入预计25亿元，同比增长19%，主要源于公司在全国业务层面加强与中国移动大屏业务战略合作，实现资源与优势互补，湖南省内业务层面升级“湖南IPTV”到“芒果大电视”业务运营和品牌战略。 新业态小芒电商发展快速，有望成为公司新增长点。2022年全年GMV同比实现7倍增长，DAU峰值达206万，较2021年日活峰值126万，增长显著。小芒电商定位“新潮国货内容电商平台”，致力构建“内容+视频+电商”的商业闭环。内容推广方面，小芒整合双平台优质IP资源，打造小芒社区，上半年举办“小芒年货节”“云裳晓芒”等多场主题晚会，实现推广破圈，拉动消费转化；商品选品方面，小芒孵化“芒品牌”，拓展超500家国潮国货商家，已形成汉服、美妆、潮玩、数码、萌宠、轻露营等多条商品线。 展望2023年，综艺与剧集储备充分，加强影视自制能力。截至2022年底，湖南卫视与芒果TV双平台旗下设立48支综艺团队、29个影视自制团队和34家战略工作室，内容生产具有规模化优势。2022年12月，湖南卫视与芒果TV对外公开推介，2023年重点综艺、大型晚会、纪录片等储备项目30多个， *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称 价格 行业 上市日 - - - - *价格单位为元/股 数据来源：wind,东兴证券研究所 东兴证券股份有限公司 东兴晨报 类型丰富，排播时间均衡，自制比例较高；剧集方面，芒果TV平台全年播出剧集数量相对稳定，（2021年上线各类影视剧170部，其中重点影视剧55部），采取自制与外购并行策略，重点推行电视剧自制，并领先市场率先推进影视剧提质增效。 投资建议：公司内容自制优势稳固，具备持续产出优质内容的能力，随着双平台资源进一步深化整合，有望实现全业务链条优化。2023年公司业绩有望随着互联网广告环境好转及主动应对调整而回暖，预计2022-2024年公司归母净利润分别为18.63亿元，21.53亿元和25.78亿元，对应现有股价PE分别为32X，28X和23X，维持“强烈推荐”评级。 风险提示：（1）内容排播不及预期；（2）广告招商不及预期；（3）会员增长不及预期；（4）疫情影响内容制作进度。 (分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907) 【东兴非银金融】证券行业：全面注册制亮点突出，优质投行直接受益——证监会就全面注册制主要制度规则向社会公开征求意见点评（20230202） 事件：2月1日，中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见，包括《首次公开发行股票注册管理办法》等证监会规章及配套的规范性文件，涉及注册制安排、保荐承销、并购重组等方面。沪深证券交易所、全国股转公司（北交所）、中国结算、中证金融等同步就《股票发行上市审核规则》等业务规则。藉此，注册制改革全面提速并即将进入收尾阶段。 试点四年成果颇丰，改革突出注册制核心。通过持续数年的创新探索，注册制已具备全面推行的基本条件，在此次政策意见稿中，要点集中于以下几个方面：1.上市全流程以信息披露为核心：发行上市全过程更加规范、透明、可预期，大幅优化发行上市条件、切实把好信息披露质量关、坚持开门搞审核；2.多市场全面覆盖：制度安排基本定型，覆盖全国性证券交易场所，涵盖各类公开发行股票行为，统一注册制安排并在全国性证券交易场所各市场板块全面实行；3.多层次体系清晰：主板改革后，多层次资本市场体系将更加清晰，基本覆盖不同行业、不同类型、不同成长阶段的企业。其中，主板主要服务于成熟期大型企业；而科创板突出“硬科技”特色，发挥资本市场改革“试验田”作用；创业板则主要服务于成长型创新创业企业；此外，北交所与全国股转系统共同打造服务创新型中小企业主阵地；4.明确监管定位：完善监督制衡机制，证监会加强对交易所审核工作的统筹协调和监督考核，督促交易所提高审核质量，改革完善上市委、重组委人员组成、任期、职责和议事规则；5.压实中介机构责任：综合运用多要素校验、现场督导、现场检查、投诉举报核查、监管执法等多种方式，压实发行人的信息披露第一责任和中介机构的“看门人”责任。 全面注册制的推行，有望进一步优化市场结构和生态，提振投资者信心。全面注册制一定程度上降低了企业发行上市硬性的财务指标要求，有助于发挥资本市场便捷融资功能，支持实体经济通过直接融资募集资金，为我国经济高质量发展的新格局打好中介基础；同时，通过市场选择实现上市企业的优胜劣汰，有望进一步优化市场结构和投资生态，令优质企业与投资者实现共赢、相互成就，从而激发资本活力、提振市场信心、提升交易活跃度。 对券商而言，投行业务将直接受益，其中头部公司竞争优势突出。作为注册制下资本市场的“守门人”和改革的主要参与者，全面注册制落地将持续为服务实体经济、支持企业直接融资拓宽新渠道，打开了证券公司投行业务增量空间；同时，资本市场改革的加快推进将与证券行业自身发展产生共振，进而带动行业景气度不断上升。注册制要求下新股的定价权更多的交给市场，这对当前主承销商的发行定价、承销能力提出了更高的要求，而头部券商在询价、定价能力、客户资源等方面均具备更大优势，发行时长、募资规模和业内口碑形成正循环，进一步推动优质项目向行业头部集中，提升行业龙头业绩增长的稳定性和确定性。 投资建议：我们预计全面注册制下的投行业务“井喷”将成为证券板块中长期最具确定性的增长机会，当前项目供给已经在一定程度上超过投行的承载能力，有望推动券商定价能力提升。其中，头部券商在注册制项目中竞争优势突出，优质项目向行业头部集中的趋势也趋于显著，优质券商在和优质项目的相向而行中有望不断积累优势资源和业界口碑，进一步发挥全业务链协同优势，将业绩增量从单一投行向以“投行+直投”的大投行业务延展，并有望惠及财富管理等其他业务领域。 风险提示：宏观经济下行风险、政策风险、市场风险、流动性风险。 ((分析师：刘嘉玮执业编码：S1480519050001电话：010-66554043分析师：高鑫执业编码：S1480521070005电话：010-66554130)) 重要公司资讯 1.比亚迪：2023年1月新能源汽车销量15.13万辆，同比增长62.44%。（资料来源：同花顺） 2.理想汽车：2023年1月共计交付新车15,141辆，同比增长23.4%。自交付以来，理想汽车累计交付量已达到272,475辆。（资料来源：同花顺） 3.吉利汽车：极氪2023年1月交付汽车3116部，同比减少约12%。（资料来源：同花顺） 4.李子园：公司2022年实现营业总收入14.04亿元，同比下滑4.49%；归母净利润2.22亿元，同比下滑15.29%。（资料来源：同花顺） 5.江苏银行：2022年，公司实现归属于上市公司股东的净利润254.94亿元，同比增长29.45%；基本每股收益1.60元。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.美联储：货币政策委员会(FOMC)宣布加息25个基点，将联邦基金利率的目标区间上调到4.50%至4.75%。（资料来源：同花顺） 2.证监会：2月1日，证监会就全面实行股票发行注册制涉及的《首次公开发行股票注册管理办法》等主要制度规则草案公开征求意见。这标志着经过4年试点后，股票发行注册制将正式在全市场推开。证监会同时明确全面实行股票发行注册制前后相关行政许可事项过渡期安排：全面实行注册制主要规则发布之日起，证监会终止主板在审企业首次公开发行股票、再融资、并购重组审核，并将相关在审企业审核顺序和审核资料转交易所。（资料来源：同花顺） 3.农业农村部：2023年1月16日—1月22日，全国规模以上生猪定点屠宰企业生猪平均收购价格为16.61元/公斤，环比上涨0.1%，同比上涨 3.9%。白条肉平均出厂价格为22.50元/公斤，环比上涨0.5%，同比上涨4.7%。（资料来源：同花顺） 4.中国有色金属工业协会：发布2022年我国锂离子电池正极材料产量数据。其中，三元正极材料产量65.6万吨，同比增幅约为48.8%。磷酸铁锂产量119.6万吨，同比增幅约为160.6%。钴酸锂产量7.8万吨，同比 下降约为22.8%。锰酸锂产量8.7万吨，同比下降约为21.6%。（资料来源：同花顺） 5.发改委：颁布实施新修订的《国家以工代赈管理办法》，新增了政府投资的重点工程项目实施以工代赈和农业农村基础设施建设领域推广以工代赈方式等内容，2023年3月1日起施行。（资料来源：同花顺） 每日研报 【东兴策略】科技、资源继续回升——A股市场估值跟踪三十八（20230131） 本报告拟从全球重要指数估值和A股指数风险溢价、行业估值的变化来审视当前市场估值情况。 全球主要股指中A股、港股上涨，海外股分化。A股中，创业板指（3.72%）涨幅最大，中证500（3.20%）、万得全A（2.80%）涨幅居前；港股中，恒生指数（1.41%）涨幅最大、恒生科技（0.31%）涨幅最小；海外股中，日经225（1.66%）及纳斯达克指数（0.55%）上涨，其余指数下跌，其中英国富时指数（-0.94%）跌幅最大。估值来看，除标普500外主要指数估值整体上行。创业板指（PE(TTM)：3.45%/PB：3.21%）升幅最大，标普500（PE(TTM)：-0.22%/PB：-0.62%）估值下降；估值分位数来看，港股均高于历史中位数。其中恒生科技距离历史最高值最接近（低21.16%），上证50距离历史最低值最接近（高42.18%）。A股估值分位数来看，创业板指（18.07%）升幅最大，上证50（5.61%）升幅最小。主要指数涨幅均较上周扩大。2023年初至今主要指数跌幅均较上周扩大。创业板指涨幅较上周增加3.96%，涨跌幅变化最大，其中97.91%来自于估值扩张，扩张程
