解码钢铁行业（六）：产业链全解之钢材

钢材品种与供需。1）粗钢分为普钢和特钢，特钢生产工艺要求更高，对应价格也更高。粗钢还需要塑性加工生成钢材，90%的粗钢采用热轧加工直接成材或再采用其他加工方法成材，根据形状钢材总体可分为型钢、板带、钢管、线材四类。2）我国钢材以自产为主，进口占比不到1%，2022年全国钢材产量为13.4亿吨，较上年小幅下降0.8%，螺纹钢、中厚板、热轧板卷、线材年产量基本在1.5亿吨以上，冷轧板卷2022年产量为4219.2万吨，除中厚板产量较上年增长4.7%外，其余产品均有所下降。从生产地区来看，河北钢材产量2022年达3.2亿吨，江苏、山东在亿吨以上，辽宁、山西、广东、天津、广西钢材产量基本在5000-8000万吨。钢材以内销为主，出口占比仅在5%左右，2022年钢材表观消费量达10.9亿吨，五大产品表观消费量占比在50%左右。钢材主要用于建筑、机械、汽车、能源、造船、家电等领域，2021年钢材消费分别为5.7亿吨、1.7亿吨、0.4亿吨、0.1亿吨、0.2亿吨，超50%的钢材均用于建筑领域。 发债钢企的三类产品结构。我们整理了45家发债主体的钢材产品明细，包括25家发债母公司和20家子公司，25家发债母公司2021年合计占全国钢材总产量的比重为37.8%，市占率相对不高。根据产品种类和产量，可以将样本钢企分为三类： 第一类，产品多样、结构分散。钢材产品种类丰富齐全、产品结构分散，单一产品产量占比普遍在30%以下，集中于大中型钢铁企业。其中，山东钢铁螺纹钢、鞍钢股份热轧板产量占比相对较高，河钢集团、首钢集团、沙钢集团产品结构相对均衡，湖南钢铁、包钢集团、新钢集团、南钢联产品披露口径较大、实际品种结构较为分散。 第二类，产品多样、结构集中。钢材产品种类丰富齐全，但生产主要集中于1-2类产品，单一产品产量占比较高（大于50%）或某两类产品占比较高（大于70%），集中于中小型钢铁企业。其中，宝钢股份、攀钢集团热轧卷板、冷轧卷板合计产量占比均在70%以上，本钢集团、重庆钢铁过半产能集中于热轧卷板，方大集团、中天钢铁、福建冶金、凌钢股份螺纹钢产量占比均在50%-70%的较高水平。 第三类，产品单一、专业生产。钢材产品结构较为单一，仅一到两类，集中在小型钢铁企业。其中，永钢集团螺纹钢和线材产量占比持续在95%以上；杭钢集团钢铁业务逐渐收缩，钢材产品基本全部为热轧卷板，年产量在400万吨左右；甬金股份为特钢企业，钢材产品基本为冷轧不锈钢板带，且宽幅冷轧300系2B产品产销率占比基本在80%以上的较高水平；大业股份全部为线材，生产胎圈钢丝、钢帘线和胶管钢丝，用于生产汽车轮胎； 临沂投资主要负责生产不锈钢，当前产量规模不大，2021年产量在40万吨左右，且基本为200系不锈钢产品。 风险提示：经济超预期、钢铁需求修复不及预期等。 1.钢材品种与供需 1.1.两类粗钢和四类钢材 粗钢分为普钢和特钢，特钢技术要求、价值都更高。钢企通过长/短加工流程冶炼出粗钢，按照含合金量可分为普钢和特钢。普钢又称非合金钢，根据含碳量可进一步分为低碳钢（含碳量≤0.25%）、中碳钢（含碳量介于0.25%-0.6%）、高碳钢（含碳量＞0.6%）。特钢又称合金钢，根据合金元素含量可进一步分为低合金钢（合金元素总含量≤5%）、中合金钢（合金元素总含量介于5%-10%）、高合金钢（合金元素总含量＞10%）；按用途可以分为优质碳素结构钢、合金结构钢、碳素工具钢、合金工具钢、高速工具钢、轴承钢、弹簧钢、不锈钢；按产品档次可以分为低端特钢（优质碳素结构钢）、中端特钢和高端特钢（高速工具钢、不锈钢等）。特钢的元素成份、生产工艺要求更高，生产难度更大、制造成本更高，对应市场价格也明显高于普钢。 粗钢还需经过热轧等塑性加工方式生成钢材。粗钢不能直接作为其他工业生产的原材料，还需要进一步的塑性加工，通过轧制、锻压、挤压等工艺生产为各种断面的钢材。轧制是最主要的生产方法，按照轧制温度的不同可分为热轧和冷轧，热轧是指钢坯加热变软被轧制成相应尺寸、形状，冷轧则是以热轧钢卷为原材料，酸洗去除氧化皮后进行冷连轧，连续冷变形引起的冷作硬化使轧硬卷的强度、硬度上升、塑性下降，90%的粗钢采用热轧加工直接成材或再进一步采用其他加工方法成材。 根据断面、加工方法、金属元素含量，钢材可细分为上万个品种，根据形状总体可分为型钢、板带、钢管、线材四类。 1）板带钢是指宽厚比和表面积都较大的扁平钢材，厚度尺寸远小于其宽度和长度尺寸。按照宽度可分为带钢（宽度通常在600mm以下）、卷板（宽度通常在600mm以上）；按照厚度可分为极薄带材或箔材（厚度＜0.2mm）、薄板（厚度介于0.2mm-3mm）、中板（厚度介于3mm-20mm）、厚板（厚度介于20mm-50mm）和特厚板（厚度＞50mm）；按照生产方法可分为热轧板、冷轧板； 按表面特征可分为镀锌板、镀锡版、涂层板，镀锌、镀锡能够有效防腐，可进一步分为热镀和电镀，涂层板指在镀锌板等表面再涂上有机涂料或塑料薄膜。 2）管材是指具有中空截面的长条钢材。按照截面形状不同可分为圆管、方形管、六角形管。 根据生产方法可分为无缝钢管和焊接钢管，无缝钢管是由整支圆钢穿孔而成，表面没有焊缝，直径在0.3mm-650mm之间，按加工方法可进一步分为热轧管、冷轧管、挤压管和旋压管，主要用作石油地质勘探管、石油化工用裂化管、锅炉管等；焊接钢管是指板带钢弯曲变形后再焊接而成表面有接缝的钢管，根据焊接方法不同可分为电焊管、气焊管、炉焊管和多层焊管等，电焊钢管用于石油钻采和机械制造，炉焊管用于水管、煤气管等，相比于无缝钢管成本更低、生产工艺简单、生产效率更高，但强度较低。按表面特征可分为镀锌钢管和非镀锌钢管。 3）型材是指具有一定断面形状和尺寸的实心直条，由于断面形状多样，型材品种繁多。按断面高度可分为大型型钢（高度≥80mm）、中小型型钢（高度＜80mm）；按断面形状分为H型钢、工字钢、槽钢、角钢、圆钢等，型材广泛用于房地产和基建等建筑领域。H型钢断面类似于字母“H”，具有抗弯能力强、结构重量轻、施工简单等优点，主要用于大型建筑结构、大型桥梁、重型设备等。钢筋是横截面为圆形、圆角方形的直条，可分为光圆钢筋、带肋钢筋、扭转钢筋，热轧带肋钢筋俗称螺纹钢，根据屈服点最小值可分为二级HRB335、三级HRB400、四级HRB500，HRB335主要用于房屋、桥梁、道路建设，HRB400主要用于建筑骨架，HRB500抗拉、抗压、强度都更强，主要用于高层、超高层等高标准建筑工程使用。 4）线材通常指断面直径在5-25.4mm细而长的钢材，长度大，尺寸精度和表面质量高，又称盘条。根据轧机不同可分为高速线材（简称“高线”）和普通线材（简称“普线”），高线尺寸公差精确度高，主要用于金属制品加工，普通线材轧机已被列为落后产能，将被逐步淘汰； 根据钢种不同可分为软线、硬线和合金线材，软线塑性好，通常用于拉拔用和建筑用，硬线主要用于金属制品，如钢丝绳、钢帘线、钢绞线等。 1.2.产销均集中于五大品种 我国钢材以自产为主，河北、江苏、山东产量均超亿吨，螺纹钢、中厚板、热轧板卷、线材是最主要产品。2022年全国钢材产量为13.4亿吨，较上年小幅下降0.8%，为2000年以来的首次下降，钢材以自行冶炼为主，2022年仅进口千万吨，占总供给的比重不到1%。从生产地区来看，河北钢材产量遥遥领先，2022年达3.2亿吨，占全国比重高达24%，其次为江苏、山东，分别为1.5亿吨、1.1亿吨，辽宁、山西、广东、天津、广西钢材产量基本在5000-8000万吨，受冬奥限产、下游地产需求低迷、利润亏损等影响，多地钢材产量均出现下降，江苏、天津、广西、福建、浙江等降幅均在5%以上，河北、广东则明显增长。从产品来看，五大产品产量占比持续在60%左右的较高水平，螺纹钢、中厚板、热轧板卷、线材年产量基本在1.5亿吨以上，2022年分别为2.4亿吨、1.9亿吨、1.6亿吨、1.4亿吨，冷轧板卷2022年产量为4219.2万吨，除中厚板产量较上年增长4.7%外，其余产品均有所下降。 图1.2022年我国钢材产量增速自2000年以来首次为负（%） 图2.钢材生产集中于河北、江苏、山东等地（万吨） 图3.螺纹钢、中厚板、热轧板、线材是主要产品（万吨） 钢材以内销为主，集中于建筑、机械、汽车、能源、造船、家电等领域。我国2022年钢材表观消费量达10.9亿吨，五大产品表观消费量占比在50%左右。我国钢材以内销为主，出口数量较少，2021年出口6732万吨，占全年产量的比重仅在5%左右。从终端行业来看，钢材主要用于建筑、机械、汽车、能源、造船、家电等领域，据冶金规划院测算，2021年钢材消费分别为5.7亿吨、1.7亿吨、0.4亿吨、0.1亿吨、0.2亿吨，超50%的钢材均用于建筑领域。 建筑用钢主要为螺纹钢和线材，占建筑用钢的比重约在70%左右，具体投向房地产和基建，房地产用钢量通常是基建用钢量的两倍。自2021年下半年以来，房地产市场持续下行，地产投资增速、施工面积增速不断下降，地产主要用钢螺纹钢消费增速同步下降。除建筑用钢外，机械、汽车、家电用钢需求也相对较大，占钢材消费比重在22%左右。机械用钢主要为板材，集中于农业机械、机床、重型机械等产品；家电主要用钢为普通冷轧板、热镀锌板、硅钢片等，集中于冰箱、洗衣机、空调等白色家庭；汽车用钢品种较多，钢管、钢板、型材等都有消耗，且分散于全车各个部位，如车门、保险杠、底板等。 图4.2022年钢材表观消费基本持平上年（万吨，%） 图5.2021年五大产品消费量占比在50%左右（万吨） 2.发债钢企的三类产品结构 我们整理了45家发债主体的钢材产品明细，包括25家发债母公司和20家子公司，剔除未明确披露产品结构、母子产品结构基本一致的样本，共有28家钢企详细披露产品信息，考虑到发债钢企2022年数据披露时点不一致、披露信息不全，我们以2021年的钢材生产数据为基准对发债钢企的产品结构进行分析。 发债钢企整体钢材市占率相对不高，中国宝武为唯一超亿吨龙头。从25家发债母公司来看，2021年合计钢材产量为5.1亿吨，占全国钢材总产量的比重为37.8%，市占率相对不高。其中，中国宝武一骑绝尘，钢材产量超1.1亿吨，市占率达8.4%；其次为鞍钢集团、河钢集团、首钢集团，钢材产量在3000-5000万吨，市占率在3%上下；山钢集团、沙钢集团等普遍在1000-3000万吨之间，永钢集团、酒钢集团等则在千万吨以下。产销率则基本保持在90%以上的较高水平。 图6.发债钢企2021年钢材产量（万吨） 从披露产品明细的28家钢企来看，中信特钢、甬金股份、南钢联、临沂投资主要生产特钢，柳钢、太钢、新兴际华、中天钢铁等以生产普钢为主但特钢生产规模也相对较大，其余钢企基本为生产普钢。根据产品种类和产量，可以将28家样本钢企分为三类： 第一类，产品多样、结构分散。钢材产品种类丰富齐全、产品结构分散，最大产品产量占比也普遍在30%以下，集中于大中型钢铁企业。中大型钢铁企业的生产能力较强、产品种类丰富，基本覆盖五大品种，产品结构较为分散，最大产品产量占比普遍在30%以下。其中，山东钢铁螺纹钢、鞍钢股份热轧板产量占比相对较高，2021年占公司钢材的比重分别为35.6%、37.5%；河钢集团、首钢集团、沙钢集团产品结构相对均衡，主要产品产量占比多在10%-30%之间；湖南钢铁、包钢集团、新钢集团、南钢联产品披露口径较大、包含品种较多，实际品种结构较为分散。 表1：第一类钢铁企业产品结构（万吨，2021年） 第二类，产品多样、结构集中。钢材产品种类丰富齐全，但生产主要集中于1-2类产品，单一产品产量占比较高（大于50%）或某两类产品占比较高（大于70%），集中于中小型钢铁企业。宝钢股份钢材生产规模较大，钢材年产量在4600万吨左右，产品种类丰富，覆盖热轧、冷轧、宽厚板、钢管、线材、型材及棒材各个类型，但产能集中于热轧和冷轧，2021年热轧碳钢卷板和冷轧碳钢卷板产量分别为197