宏观氛围转好带动需求预期上行，甲醇重心上移

宏观氛围转好带动需求预期上行 甲醇重心上移 长安期货 投资咨询部 马舍瑞夫（Z0015873）张晨(TN035108) 2023年1月31日 目录/Contents 01 行情回顾 02 基本面分析 03 后市展望 01 （1）期货盘面 甲醇主力合约走势-日线 •1月甲醇盘面短暂回调后持续推涨，当月最低2567点，最高2818点，突破10月高点2724点，月线收涨100点或3.77% •本轮上涨主要得益于疫情防控政策优化后预期转好提振，加之春节前下游备货需求支撑以及国内出行消费复苏后原油需求预期同样上行，国际油价止跌反弹提振能化板块情绪，甲醇价格在诸多利多因素支撑下上行 资料来源：文华财经，长安期货 （2）现货市场 甲醇现货市场价格走势 45004000350030002500200015001000 2021/5/27 2021/6/27 2021/7/27 2021/8/27 2021/9/27 2021/10/27 2021/11/27 2021/12/27 2022/1/27 2022/2/27 2022/3/27 2022/4/27 2022/5/27 2022/6/27 2022/7/27 2022/8/27 2022/9/27 2022/10/27 2022/11/27 2022/12/27 2023/1/27 华东地区华南地区西北地区山东南部地区 •现货市场各区域价格止跌转涨，市场氛围有所回暖。 地区市场中间价分别均上涨350元/吨 资料来源：WIND，长安期货 •截至30日，华东市场中间价环比上涨140元/吨，华南市场中间价环比上涨155元/吨，西北市场及山东南部 （3）价差走势 山东-华东价差华东地区期现基差 400 4500 400 300 4000 300 200 3500 200 100 3000 100 2022/3/25 2022/4/25 2022/5/25 2022/6/25 2022/7/25 2022/8/25 2022/9/25 2022/10/25 2022/11/25 2022/12/25 2023/1/25 025000 2022/1/25 2022/2/25 -100 2000 -100 -200 1500 -200 -300 1000 -300 2020-02-06 2020-04-06 2020-06-06 2020-08-06 2020-10-06 2020-12-06 2021-02-06 2021-04-06 2021-06-06 2021-08-06 2021-10-06 2021-12-06 2022-02-06 2022-04-06 2022-06-06 2022-08-06 2022-10-06 2022-12-06 -400 山东中部-华东太仓价差山东南部-华东太仓价差 基差(右)华东市场甲醇日度市场价期货结算价 •山东地区与华东地区价差走低，港口与内地套利窗口关闭 •截至1月30日，华东地区期现价差17.5元/吨，处历史中性水平，且几乎平水，基差风险不大 资料来源：WIND，长安期货 02 （1）供给端-装置开工率止跌，供给端有继续回升预期 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 甲醇周度开工率甲醇周度产量 200 190 180 170 160 150 140 130 120 110 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 100 2019年2020年2021年2022年2023年2019年2020年2021年2022年2023年 •截至1月27日当周，国内甲醇装置开工率73.69%，环比上涨0.97个百分点，1月当月装置周平均开工率73.28%，环比下降2.42个百分点，同比下降4.19个百分点，处近五年偏低位置 •1月27日当周，国内甲醇周度产量151.84万吨，环比增加1.99万吨，涨幅1.33%，根据周度产量推算，1月甲醇产量约670万吨，环比上月减少4万吨，预计同比下降24万吨，降幅3.5%，但与20年、19年相比均处相对较高位置 •1月停车装置多为西南地区气头装置，这部分装置多在12月就已停车，其他区域装置开工率则相对变化不大，因此供给端环比波动并不大，根据装置检修计划，1月底西南地区停车装置将陆续回归，因此局部供给将有所好转，需要注意的是，其他地区装置有提前进入春检可能，因此装置运行情况仍存在变数 资料来源：隆众资讯，长安期货 （1）供给端-海外装置供应减少， 国际甲醇价格甲醇国际装置开工率 600 500 400 300 200 100 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 2019/6/25 2019/8/25 2019/10/25 2019/12/25 2020/2/25 2020/4/25 2020/6/25 2020/8/25 2020/10/25 2020/12/25 2021/2/25 2021/4/25 2021/6/25 2021/8/25 2021/10/25 2021/12/25 2022/2/25 2022/4/25 2022/6/25 2022/8/25 2022/10/25 2022/12/25 45% 2021-7-2 2021-8-2 2021-9-2 2021-10-2 2021-11-2 2021-12-2 2022-1-2 2022-2-2 2022-3-2 2022-4-2 2022-5-2 2022-6-2 2022-7-2 2022-8-2 2022-9-2 2022-10-2 2022-11-2 2022-12-2 2023-1-2 CFR中国主港CFR东南亚FOB美国海湾FOB鹿特丹(欧元/右轴) •据隆众资讯统计，2023年1月进口船货抵港量预估89.62万吨，较12月份海关数据（96.74万吨）缩减7.12万吨，降幅7.36% 量下滑 资料来源：隆众资讯，长安期货 •中东部分区域在限气影响下，供应下滑，同时沿海烯烃需求表现一般，整体买盘接货意愿有限，另一方面部分船只转移至南美至中国航线，船只运力略有缩减，加之后半月因天气原因封航频繁，影响船只卸货速度，进口 （2）需求端-MTO 甲醇、PP、LLDPE期货结算价 MTO装置开工率 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 2021-01-04 2021-02-04 2021-03-04 2021-04-04 2021-05-04 2021-06-04 2021-07-04 2021-08-04 2021-09-04 2021-10-04 2021-11-04 2021-12-04 2022-01-04 2022-02-04 2022-03-04 2022-04-04 2022-05-04 2022-06-04 2022-07-04 2022-08-04 2022-09-04 2022-10-04 2022-11-04 2022-12-04 2023-01-04 4000 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 60% 甲醇PPLLDPE 2019年2020年2021年2022年2023年 •1月27日当周，MTO装置开工率83.77%，同比12月底上涨4.02个百分点，月平均开工率81.83%，环比上月均值上涨1.8个百分点 •1月宁波富德虽略有降幅，但浙江兴兴重启，且南京诚志二期、恒有能源、神华宁夏及青海盐湖提负使得MTO需求有所上，局部需求增加，但与往年同期相比，当前MTO装置开工率仍处于偏低位置 际成交难有放量 资料来源：隆众资讯，长安期货 •PP与PE需求预期转好，节前有备货需求，但节前一周下游终端就已陆续放假，PP、PE下游开工率大幅回落，实 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2019年 资料来源：隆众资讯，长安期货 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 （2）需求端-MTO PP下游行业平均开工率 70% 65% 60% 55% 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PP管材企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2020年 2021年 2022年 2023年 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PP注塑企业开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 第1周 第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周 第53周 2020年 2021年 2022年 2023年 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 资料来源：隆众资讯，长安期货 （2）需求端-MTO PE下游行业开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE中空开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 PE包装膜开工率 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2019年 2020年 2021年 2022年 2023年 PE管材开