黑色金属日报：乐观情绪减退，黑色金属高位回调

专业研究·创造价值 2023年2月1日黑色金属日报 乐观情绪减退，黑色金属高位回调 核心观点 螺纹钢：乐观情绪减退叠加双焦下行拖累，节后钢价弱势调整，后续钢价仍将在弱现实与强预期之间博弈；当前螺纹供应恢复快于需求，基本面弱现实短期难改，继而压制钢价使其偏弱运行，重点关注后续需求恢复情况。 宝城期货研究所 投资咨询团队 铁矿石：受制于成材转弱下行，矿价迎来调整，但钢厂利润好转叠加节后钢厂补库，矿石需求相对良好，而矿石供应短期会减量，供减需增局面下矿市基本面会季节性改善，后续矿价走势仍会相对偏强，重点关注成材端表现。 焦炭：焦炭自身基本面较弱，且成本支撑存转弱预期，叠加近期宏观乐观情绪有所减弱，使得焦炭期价高位回调，建议多头暂时离场观望，关注后续市场宏观情绪。 黑色金属|日报 1/9请务必阅读文末免责条款 焦煤：虽然我国当前处在经济复苏的周期中，强预期驱动焦煤期价重心上移，但供应端利空的兑现大概率早于需求利多，节后对于焦煤不建议过分乐观，相对于焦炭，焦煤更适合作为空配品种，等待强预期释放后，可逐步逢高布局空单。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分1/8 -产业动态 （1））习近平：加快构建全国统一大市场，推进高水平对外开放 习近平强调，要进一步深化改革开放，增强国内外大循环的动力和活力。深化要素市场化改革，建设高标准市场体系，加快构建全国统一大市场。完善产权保护、市场准入、公平竞争、社会信用等市场经济基础制度，加强反垄断和反不正当竞争，依法规范和引导资本健康发展，为各类经营主体投资创业营造良好环境，激发各类经营主体活力。推进高水平对外开放，稳步推动规则、规制、管理、标准等制度型开放，增强在国际大循环中的话语权。推动共建“一带一路”高质量发展，积极参与国际经贸规则谈判，推动形成开放、多元、稳定的世界经济秩序，为实现国内国际两个市场两种资源联动循环创造条件。 （2））Mysteel：9家工程机械企业公布2022年业绩，近半出现亏损 据Mysteel不完全统计，截至2023年1月31日，已有9家工程机械上市 公司公布2022年业绩预告。工程机械龙头企业三一重工和中联重科预计净利润均同比下降超60%。山河智能、建设机械、动力新科、云内动力4家企业预计净利润将出现亏损。山推股份和安徽合力预计净利润同比增长。其中，山推股份预计净利润同比大幅增长255%-300%。厦工股份预计2022年净利润将扭亏为盈。 （3））Mysteel：1月国内15个钢铁项目开工、投产或复产 据Mysteel不完全整理，2023年1月国内有15个钢铁项目开工、投产或复产。其中，三宝集团、江苏德龙和马钢等项目投产；巴州钢铁、唐山松汀钢铁和昆钢等项目复产。 二现货市场 图1黑色金属现货报价表 现货市场 螺纹钢（HRB400，20mm） 热卷(上海4.75mm) 唐山钢坯 (Q235) 准一级焦 焦煤 (甘其毛道) 主焦煤（京唐港） 上海 天津 全国 上海 日照港 青岛港 蒙古产 澳洲 山西 4,230 4,140 4,338 4,220 3,860 2,710 2,720 1,910 2,440 2,500 0 -40 0 -40 -40 0 -10 0 0 0 61.5%PB粉 （青岛港） 唐山铁精粉 （干基） 海运费 SGX掉期（当月） 普氏指数 （CFR， 澳洲 巴西 878 835 6.390 16.800 123.37 128.95 -4 0 0.010 -0.060 -0.07 -0.85 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 图2主流品种价格走势图 (1)螺纹钢（HRB400,20mm）价格(2)热轧卷板（4.75mm）价格 6500 6500 6000 6000 5500 5500 5000 5000 4500 4500 4000 4000 3500 3500 3000 3000 2500 2500 2000 2000 全国均价上海天津 全国均价上海天津 (3)唐山钢坯和国际矿价(4)进口矿和国产矿价格 245 225 普氏指数（62%Fe，CFR）铁矿石掉期:当月唐山钢坯(Q235,右) 5500 205185 4500 1350 165 4000 1150 145125 3500 950 105 3000 750 5000 1750 1550 青岛港PB粉矿（61.5%，车板价）唐山铁精粉（66%，干基含税�厂价，右） 1700 1500 1300 85 652500 550 1100 900 700 452000 350 500 (5)焦炭价格(6)炼焦煤价格 天津港准一级冶金焦河北唐山一级冶金焦京唐港主焦煤山西主焦煤 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 三期货市场 图3主力合约期货价格 活跃合约 收盘价 涨跌幅(%) 最高价 最低价 成交量 量差 持仓量 仓差 期货市场 螺纹钢 4,084 -2.32 4,178 4,075 1,500,523 381,364 1,994,916 41,454 热轧卷板 4,092 -2.53 4,181 4,088 443,046 121,818 802,505 -3,923 铁矿石 867.0 -0.69 881.5 862.5 586,710 110,800 847,176 4,477 焦炭 2,777.5 -3.56 2,858.0 2,765.0 36,171 5,505 38,682 -313 焦煤 1,788.5 -3.95 1,839.5 1,778.0 61,042 10,623 85,869 2,400 数据来源：IFIND、WIND、宝城期货金融研究所 四相关图表 4.1钢材库存 图4螺纹钢库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图5螺纹钢库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图6热轧卷板库存：周度变化 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图7热轧库存总量（钢厂+社库） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.2铁矿石库存 图8全国45港铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图9全国45港铁矿石库存（季节性） 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图10247家钢厂铁矿石库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图11国内矿山铁精粉库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.3焦炭库存 图12230家独立焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图13港口焦炭总库存 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图14247家钢厂焦化厂焦炭库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图15焦炭总库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.4焦煤库存 图16矿口焦煤：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图17全样本独立焦化厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图18港口焦煤库存呢：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图19247家样本钢厂焦煤库存：周：万吨 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 4.5其他图表 图20国内钢厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图21沪终端线螺采购量 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图22洗煤厂生产情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 图23焦化厂开工情况 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 五后市研判 钢材：市场情绪趋弱，黑色金属延续调整，而螺纹钢供需双弱格局未变，假期期间建筑钢厂生产相对平稳，螺纹周产量环比节前微降2.72万吨，供应持续收缩且创下同期新低，有利于提振钢市乐观预期，但需注意得是钢厂利润持续好转，节后供应仍易快速恢复，届时供应将逐步增加。与此同时，假期期间现货贸易趋于停滞，螺纹需求延续季节性走弱，周度表需和终端采购量维持低位，因而供需双弱格局下螺纹假期累库超194万吨，相对利好则是宏观乐观预期支撑下市场对节后旺季需求预期较强，继续给予钢价强支撑。总之，乐观情绪减退叠加双焦下行拖累，节后钢价弱势调整，后续钢价仍将在弱现实与强预期之间博弈；当前螺纹供应恢复快于需求，基本面弱现实短期难改，继而压制钢价使其偏弱运行，重点关注后续需求恢复情况。 铁矿石：成材弱势调整带动矿价下行，而矿市供需格局在好转，钢材利润好转后钢厂生产积极性提高，矿石终端消耗持续回升，样本钢厂日均铁水产量和进口矿日耗低位显著增加；而且假期厂内库存大幅回落，低库存下节后钢厂仍将补库，同样会带来矿石需求短期放量，矿石需求相对良好，继而给予矿价强支撑。与此同时，国内港口矿石到货小幅回落，但矿商发运量则是大幅下降，按船期推算后续澳巴到货量将高位回落，叠加内矿供应恢复存时滞，矿石供应短期将减量。目前来看，受制于成材转弱下行，矿价迎来调整，但钢厂利润好转叠加节后钢厂补库，矿石需求相对良好，而矿石供应短期会减量，供减需增局面下矿市基本面会季节性改善，后续矿价走势仍会相对偏强，重点关注成材端表现。 焦炭：首批澳洲焦煤2月8日到港，焦炭成本支撑存减弱担忧。产业端，春节期间焦、钢企业价格博弈加剧，27日天津钢厂继续提降焦炭，28日内蒙焦企开始提涨，现货市场分歧明显。我们认为，在终端需求无实质改善之前，焦炭价格难以形成趋势性走势，整体调价区间相对有限。数据方面，据钢联统计，截至1月28日，焦化厂焦炭产量共计112.81万吨，与节前基本持平；247家 钢厂铁水日产226.57万吨，环比小幅增加2.83万吨。总的来说，焦炭自身基本面较弱，且成本支撑存转弱预期，叠加近期宏观乐观情绪有所减弱，使得焦炭期价高位回调，建议多头暂时离场观望，关注后续市场宏观情绪。 焦煤：焦煤进口存增量预期，在供应端压力下，焦煤期货表现相对弱势，前5大主力席位维持净空持仓。基本面角度来看，焦煤延续供需双弱格局，基本面较差，不过宏观强预期对焦煤期价有明显的支撑作用，产业利空的影响相对有限。从供需数据来看，截至1月28日，全国110家洗煤厂日均精煤产量 52.7万吨，环比降10.28万吨，预计节后可迅速恢复；焦化厂焦炭日产合计 112.81万吨，与节前基本持平。总的来说，虽然我国当前处在经济复苏的周期中，强预期驱动焦煤期价重心上移，但供应端利空的兑现大概率早于需求利多，节后对于焦煤不建议过分乐观，相对于焦炭，焦煤更适合作为空配品种，等待强预期释放后，可逐步逢高布局空单。 获取每日期货策略推送 服务国家走向世界 知行合一专业敬业 诚信至上合规经营 严谨管理开拓进取 扫码关注宝城期货官方微信·期货咨询尽在掌握 免责条款 客户不应视本报告为作出投资决策的惟一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告作出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。