2021中国宏观经济和投资展望：疫情下半场，从交易复原预期到交易复原现实

2020年疫情在全球范围内造成了深坑，各国在二季度迅速填上流动性形成了水坑。下半年中国边抽水边填土接近复原，欧美则出现了泥坑的状态。2021年的核心逻辑是泥坑国逐步复原回疫情前的状态，从交易复原预期到交易复原现实的转换。预计国内2020年实际GDP增长2.4%，其中4季度增速将达到6.5%-7%。低基数下，预计2021年实际GDP同比增长9.1%，名义GDP同比增长11.0%。预计2021年内外不确定性较多，应对重于预判。大类资产方面，预计利率债全年大概率有做多机会，短端比长端更具配置价值；权益估值提升受阻，回归盈利驱动，全年存在结构性和阶段性机会；商品受益于海外生产商补库带来价格修复，部分商品受益于新能源产能扩张；人民币汇率可能在海外疫苗接种后升值放缓，随后高位震荡。