泰格医药是一家提供临床试验服务的公司，2020年业绩预增100%-115%，扣非后业绩增长20%-33%。公司公告2020年业绩预告：归母净利润16.83-18.10亿元，同比增长100%-115%；扣非后业绩为6.70-7.42亿元，同比增长20%-33%，整体业绩略超市场预期。单季度看，若按中值计算，20Q4归母净利润、归母扣非业绩分别为4.28、2.08亿元，分别同比增长36.64%及73.35%，从2020年看，公司业绩呈现逐季加速恢复的增长态势。展望公司后续发展，随着疫情的逐步控制，临床相关业务的持续恢复，公司业绩有望加速向上，公司新签订单量和库存订单量均保持增长态势，为后续快速增长奠定坚实基础。预计临床试验技术服务、临床试验相关服务及实验室业务均稳健增长。预计2020年公司各版块业务均实现良好的增长，整体毛利率实现一定程度提升，前三季度公司整体毛利率达到48.48%，同比提升1.58pp。分业务板块看：预计临床试验技术服务实现良好增长，公司新增合并北京雅信诚和上海谋思，推动临床试验技术服务收入增长；同时从半年度数据看，此业务板块毛利率提升7.25pp至51.5%，除了合并北京雅信诚和上海谋思外，公司多个临床试验项目在2020年上半年重新磋商上调及落实产生了额外收入，但产生较低成本，有力的推动了毛利率的提升，亦体现出公司经过多年发展与积累，品牌力彰显，项目议价能力不断提升；预计临床试验相关业务及实验室服务实现一定增长，从上半年看，毛利率受疫情影响有所下滑，具体看实验室服务和临床试验现场管理及患者招募服务的毛利降低，数据管理及统计分析服务的毛利率保持相对稳定。从业务趋势看，SMO业务及海外业务均处于逐渐恢复，不断改善的状况，数统业务三季度呈良好增长态势。看好公司未来发展，维持“买入”评级。
