中国房地产行业 – 房地产+周报：受房地产拖累复工率疲软
招银国际全球市场|股票研究|行业更新 中国房地产行业 物业+周报：物业拖累复工率疲软 根据100NJZ对12220个项目的渠道查询，春节第10天复工率仅为11%，而2022年为17%。它主要受到房地产建设（基础设施相对较好）的拖累，与主要开发商1月份销售疲软（同比下降22% ）一致。按地区划分，由于开发商和政府的现金流紧张，华南地区的建筑业下降幅度最大，而西南航空则因活跃的资金流入而有所改善。在材料方面，浮式玻璃和铝等与完成相关的材料继续表现优异，部分原因是对送货上门的直接资金支持。展望未来，鉴于假日季节已经结束，我们可能会在2月份看到建筑业的复苏，并且可能出现短期销售复苏。因此，在物业供应链方面，我们继续看好竣工>销售>新开工，依次为直接融资支持落成、放宽政策提振销售及滞后3-6个月销售。催化剂：一线城市政策放松。 简:房地产销售仍然疲软2023年1月，主要开发商销售额同比下降22%，符合我们对领先指标GAIN的预测和市场预期。国企与民营企业之间的差距进一步扩大，越秀、滨江和华润置地的销售额同比增长5-75%，碧桂园的销售额同比增长42%。在城市细分方面，1-2线城市的表 现继续优于低线城市，因为我们的每日数据显示，三线城市的销售额仅恢复到2019年的38% ，而1-2线城市的这一比例为67%。展望2月，我们预计2月将出现短期复苏，原因是政策宽松 ，如长沙首付削减、基数降低以及疫情后需求被压抑。我们重申，一线城市放宽政策将是决定 3月及以后销售的关键。根据消息，广州的机会相对较高。 水泥:价格在元。截至1月29日,全国水泥价格连续两周维持在448元/吨，原因是春节假期前后成交量低迷。广西工厂开始提价，因为该地区节前停工时间较长，库存压力较小。我们预计水泥价格/盈利能力将优于钢铁，因为通过区域合作和非高峰生产停止进行了严格的供应 控制。在公司层面，安徽海螺宣布2022年净利润下降50-58%，符合预期。 钢筋截至1月30日，价格上涨2.1%，至每吨4，342元人民币。这主要是由铁矿石价格推动的，由于中国宏观形势改善和美国加息放缓，铁矿石价格继续飙升6%或年初至今飙升19% 。因此，钢铁企业的盈利能力持续恶化。 其他材料:浮法玻璃1月30日，价格环比上涨2.1%/5%，至1，666元/吨人民币，这得益于节后消费复苏的预期和房屋竣工的资金支持。这也使防水材料、石膏板和塑料管等其他材料受益。这种情绪是否会持续更长时间取决于房地产销售，我们认为2月份房地产销售将出现短 暂复苏，但我们需要看看一线城市是否有放松，以确定未来。 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面 跑赢大盘 (维护) 中国房地产行业苗族张 (852)37618910 杰弗里曾 (852)39163727 李贝拉 (852)37576202 相关的报告 1.大肠杆菌（688HK）–22财年预览：尚 未翻页 2.中国房地产业–CNY：拥挤的购物中心 ，被压抑的买家，但过度建造的房屋 1 更多的来自彭博社的报道:RESPCMBR<>或 图1：1月销售额同比下降41%，2022年12月/11月为-21%/-25% 来源:风,CMBIGM 图2：1月二级销售额同比下降12%，而2022年12月/11月为-12%/+25% 来源:风,CMBIGM 图3：领先指标显示2月份销售情况更好 资料来源:国家统计局,CMBIGM 图4：全国散装水泥P.O42.5平均价格 来源:我的钢铁、CMBIGM、 图5:国家水泥存储比例 来源:我的钢铁、CMBIGM、 图6:钢筋价格 来源:我的钢铁,CMBIGM 图7:铝锭的价格 来源:我的钢铁,CMBIGM 图8:5毫米普通浮法玻璃价格 来源:我的钢铁,CMBIGM 图9:Comp表的开发人员 来源:广播,CMBIGM 图10:Comp一张房地产供应链 来源:广播,CMBIGM 信息披露和免责声明 分析师认证 对本研究报告内容负主要责任的研究分析师全部或部分证明，对于本报告涵盖的证券或发行人：（1）所表达的所有观点准确反映了他或她对标的证券或发行人的个人观 点;（2）他或她的薪酬中没有任何部分直接或间接与该分析师在本报告中表达的具体观点有关。 此外，分析师确认分析师或其联系人（定义见香港证券及期货事务监察委员会发出的操守准则）（1）均未于本报告刊发日期前30个历日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（2）于本报告刊发日期后3个营业日内买卖或买卖本研究报告所涵盖的股票;（3）担任本报告所涵盖的任何香港上市公司的高级职员;及（4）在本报告所涵盖的香港上市公司中拥有任何财务利益。 CMBIGM评级 买：未来12个月潜在回报率超过15%的股票 持有：未来12个月潜在回报率为+15%至-10%的股票 出售：未来12个月潜在损失超过10%的股票 不额定:股票不是由CMBIGM评级 跑赢大盘：预计未来12个月行业表现将超过相关大盘基准“与大盘持平”上调至“强于大盘：预计行业在未来12个月内的表现将符合相关的大盘基准表现不佳：预计未来12个月行业表现将逊于相关大盘基准 招商银行国际全球市场有限 地址:香港花园道3号冠君大厦45楼电话：（852）39000888传真：（852）39000800 招银环球金融有限公司（「招银环球金融」）是招银国际金融有限公司（招商银行之全资附属公司）之全资附属公司 重要的信息披露 任何证券交易都涉及风险。本报告所载的资料未必适合所有投资者。CMBIGM不提供量身定制的投资建议。本报告的编制不考虑个人投资目标、财务状况或特殊要求。过往表现并不代表未来表现， 实际事件可能与报告所载情况存在重大差异。任何投资的价值和回报均不确定，并非保证，并可能因其对相关资产表现或其他可变市场因素的依赖而波动。CMBIGM建议投资者应独立评估特定的投资和策略，并鼓励投资者咨询专业的财务顾问，以便做出自己的投资决定。 本报告或此处包含的任何信息均由CMBIGM编制，仅用于向CMBIGM或其附属公司的客户提供信息。本报告不是也不应被解释为购买或出售任何证券或任何证券权益或进行任何交易的要约或招揽。CMBIGM及其任何关联公司、股东、代理人、顾问、董事、高级职员或雇员均不对因依赖本报告所载资料而招致的任何直接或间接损失、损害或费用负责。任何使用本报告所含信息的人完全由其自行承担风险。 本报告中包含的信息和内容基于对被认为公开可用和可靠的信息的分析和解释。CMBIGM已尽其所能确保但不保证其准确性、完整性、及时性或正确性。CMBIGM按“原样”提供信息、建议和预测。信息和内容如有更改，恕不另行通知。CMBIGM可能会发布其他出版物，其信息和/或结论与本报告不同。这些出版物在汇编时反映了不同的假设、观点和分析方法。CMBIGM可能会做出与本报告中的建议或观点不一致的投资决策或采取专有立场。 CMBIGM可能不时为自己及/或代表其客户持有本报告所述公司的头寸、做市或担任主事人或从事证券交易。投资者应假设CMBIGM确实或寻求与本报告中的公司建立投资银行或其他业务关系。因此，收件人应注意，CMBIGM可能存在利益冲突，可能会影响本报告的客观性，CMBIGM不会就此承担任何责任。本报告仅供预期收件人使用，未经CMBIGM事先书面同意，不得出于任何目的全部或部分复制，重印，出售，重新分发或出版本出版物。 有关推荐证券的其他信息可应要求提供。 对于本文档在英国的收件人 本报告仅提供给（I）属于《2000年金融服务和市场法》（金融促进）法令（经不时修订）（“该法令”）第19（5）条的人士，或（II）属于该法令第49（2）（a）至（d）条（“高净值公司，非法人协会等”）的人士，未经CMBIGM事先书面同意，不得提供给任何其他人。 对于本文档在美国的收件人 CMBIGM不是在美国注册的经纪交易商。因此，CMBIGM不受美国关于研究报告准备和研究分析师独立性的约束。对本研究报告内容负有主要责任的研究分析师未在金融业监管局（“FINRA”）注册或有资格成为研究分析师。分析师不受FINRA规则的适用限制，这些规则旨在确保分析师不受可能影响研究报告可靠性的潜在利益冲突的影响。本报告仅供美国境内分发给《1934年证券交易法》（经修订）第15a-6条所定义的“主要美国机构投资者”，不得提供给美国境内的任何其他人士。每个通过接受本报告而收到本报告副本的美国主要机构投资者均声明并同意其不得将本报告分发或提供给任何其他人。本报告的任何美国接收者如希望根据本报告提供的信息进行任何买卖证券的交易，应仅通过美国注册的经纪交易商进行。 在新加坡接受这个文档 本报告由CMBI（新加坡）私人有限公司在新加坡分发。有限公司（CMBISG）（公司注册号：201731928D），新加坡《财务顾问法》（第110章）所定义的豁免财务顾问，受新加坡金融管理局监管。CMBISG可根据《财务顾问条例》第32C条的安排分发其各自外国实体、关联公司或其他外国研究机构编制的报告。如果报告在新加坡分发给新加坡《证券及期货法》（第289章）所定义的非合格投资者、专家投资者或机构投资者的人士，CMBISG仅在法律要求的范围内对此类人士的报告内容承担法律责任。新加坡收件人应致电+6563504400与CMBISG联系，了解由报告引起或与报告有关的事项。 请阅读LAST上的分析师认证和重要披露页面6
