2022年12月及全年财政数据点评：冬去春至，否极泰来

12月财政：狭义公共财政收入显著回暖，广义公共财政收入或将修复 第一，12月一般公共预算收入1.82万亿，绝对值高增和低基数共振，同比大幅增长61.11%，实现连续5个月正增。其中，税收收入和非税收入均有高增。 第二，税收收入高增主要得益于2021年同期企业税收优惠和经济增速放缓产生的低基数影响。增值税和消费税延续亮眼增速，土地增值税和房产税增速上升，企业拿地的积极性有所修复，但受海外衰退，出口减少拖累，外贸出口退税大幅下降。 第三，受收入端和存量资金紧张拖累，12月公共财政支出增速进一步放缓，支出较为克制，同比增长2.95%（前值4.80%）至3.34万亿元。卫生和社保支出依然是当月主要支出项，而基建支出连续5个月负增。 第四，在11月政府性基金收入降幅短暂收窄后，本月政府性基金收入降幅略有扩大，同比下降17.24%（前值-12.67%），主要受2021年同期高基数拖累。目前中央对稳地产展现出了较强的决心，企业拿地积极性在12月后出现回升，预计后续政府性基金收入将迎来修复。受高基数和支出前置发力的影响，政府性基金支出亦录得大幅下降。 2022年全年财政：狭义财政收支进度完成度较低，政府性基金收支皆弱 第一，全年累计财政收入达全年预算进度的96.9%，录的近年最低完成进度，同比增速上升0.6%，低于年初设定的正增3.8%的目标，主要受2022年多轮疫情扩散冲击，以及留抵退税主动让利影响，税收减少是主要拖累，其中增值税和房地产相关税种收入明显下降。 第二，全年公共财政支出完成进度97.6%，同比增长6.1%，亦低于年初设定的增长8.4%的目标，收入端不及预期是压制财政支出的主要原因。卫生、社保等民生支出是2022年公共财政支出的主要方向，而对基建的支出力度较弱。 第三，政府性基金收支皆弱。2022年全年政府性基金收入完成进度78.9%，同比增速-20.6%，2022年房地产市场低迷，导致地方政府土地出让收入大幅减少； 受收入端大幅减少压制，政府性基金支出完成进度仅79.6%，同比亦录得-2.5%负增，已连续两年减少。 第四，广义财政收入28.2万亿，完成进度91.2%，广义财政支出37.1万亿，完成进度91.4%，均是近年来较低水平。 第五，2022年狭义财政赤字累计5.69万亿，累计进度达到99.84%；广义财政赤字达到了8.96万亿，累计进度达到92.38%。此前狭义和广义赤字进度一直高于2020、2021年水平，但全年赤字累计进度有所收敛，主要由于12月公共财政收入显著回暖，而公共财政支出和政府性基金支出较为克制所致。 2023年财政收支展望：冬去春至，否极泰来 整体而言，2022年由于疫情扩散、经济下行压力较大等多因素影响，对财政收支均产生了较大冲击，收入端下滑压力较大，支出端更多向民生领域倾斜，并通过结转结余资金、盘活资产、准财政等填补压力，收支均未实现年初目标。 展望2023年，财政政策依然是稳增长的重要抓手，财政政策“加力提效”是主基调，财政收入大概率将迎来修复，支出端或将前置发力。 在收入端，随着基本面好转，留抵退税基本结束，广义财政收入或将随之转好，为支出端发力提供动能。 在支出端，目前一季度专项债发行放量，财政在支出端正前置发力稳增长。随着疫情防控政策的优化以及疫情快速过峰，经济复苏，用于民生相关支出的强度或将适当下降，转而投向基建等拉动经济增长的领域。同时2023年中央财政或将加力，赤字率或有调升可能，专项债券资金投向领域和用作资本金范围适量扩大，准财政亦或进一步加力，但地方财政或仍面临较大约束。 风险提示：政策变化超预期；疫情扩散超预期。 附图1：12月公共财政收入大幅正增，但公共财政支出增速环比趋缓 附图2：12月增值税和消费税延续亮眼增速，地产相关税种增速转正 附图3：民生领域依然是12月公共财政主要投入方向 附图4：12月政府性基金收支降幅再次扩大 附图5：12月政府性基金收支差额有所收敛