业绩持续超预期，800G和相干产品打造新增长点

公告摘要：公司发布2022年业绩预告，2022年预计归母净利润为11亿元-14亿元，同比增长25.43%-59.64%；扣除非经常性损益后的净利润为9亿元-11.5亿元，同比增长23.66%-58.01%。 业绩略超预期，盈利能力持续提升。受益于数据中心流量增长以及海外客户资本开支的持续投入，400G和200G等高速数通光模块需求快速增长，公司积极协调生产，保障产品如期交付，全年业绩保持高速增长。全年归母净利润中值为12.5亿元，同比增长42.54%，扣非归母净利润中值为10.25亿元，同比增长40.84%。剔除股权激励费用（约7500万）和计提减值准备影响，全年归母净利润中值有望达到16.08亿元，同比增长83.35%。分季度看，Q4单季度归母净利润中值为3.97亿元，同比增长25.24%，环比增长10.28%。得益于高端产品的出货比重增加、美元升值和持续降本增效，公司毛利率稳中有升。基于谨慎性原则，公司全年拟计提各项资产减值准备约3.54亿元，其中包括呆滞库存计提减值1.57亿元，苏州旭创计提固定资产减值1.5亿元，成都储翰计提商誉减值准备0.31亿元，和信用减值损失准备0.16亿元等。 高端产品快速放量，800G和相干产品实现批量供应。北美大客户资本开支稳步增长，季度资本开支向上，2022Q3亚马逊、谷歌、微软和Meta（FB）合计资本开支441.44亿美元，同比增长21.01%，环比增长11.24%。全球数据中心规模建设推动400G/200G及以上的高速光模块放量。公司是全球光模块龙头企业，技术能力领先，规模优势显著，批量交付经验充足，根据LC报告，公司在2021年全球光模块厂商排名与II-VI并列第一。公司400G和200G等高速光模块快速起量，占据优势市场份额，400G硅光产品日渐成熟，进入规模放量阶段，800G产品和相干产品进入小批量供应阶段，保持了自身产品领先性，海外生产基地稳步推进，保障市场需求。电信市场中，在千兆光网和WIFI6的升级以及全光网改造，10G PON等接入网光器件和光模块的需求提升，子公司成都储翰是国内电信接入网主力供应商，有望充分受益。展望未来，公司在400G份额持续领先，800G和相干光模块等高端产品将打造新的增长极。 技术持续领先，激光雷达代工进展顺利。公司持续加大研发投入，先后布局了硅光芯片、相干光模块以及光电共封装CPO等核心技术，满足未来潜在工艺需求。持续的研发投入将在未来逐步给公司带来收入增量、提升综合竞争力。此外，公司为谋求长期新增长点，加大对新方向、新产品投入，推动在光电产业链及其他领域的布局，公司与多家国有投资平台及上市公司合资产业基金，主要面向光模块产业链上游光、电芯片及在汽车、消费电子、物联网等领域的集成电路领域的投资，前期公司通过引入孵化的国产项目芯片，帮助公司实现降本和产业链自主可控，提升公司产品在国内市场的竞争力。由于激光雷达与光模块在底层技术上的共通性，公司依靠在光电封装技术的深厚沉淀，成立激光雷达OEM/ODM团队，开发多款价值量可观的发射端光学模组，并积极参与IATF车规级认证，公司将持续通过自身技术优势，帮助激光雷达客户降本提效，探索自身未来新的业绩增长点。 投资建议：公司是全球光模块龙头，400G/200G已成为公司主要的利润增长点，800G产品进入批量供应。基于公司高端产品快速放量，我们调整盈利预测，预计2022-202 4年公司归母净利润分别为12.53亿元/14.95亿元/17.57亿元（原值为11.37亿/14. 22亿/16.42亿），EPS分别为1.56元/1.87元/2.19元，维持“买入”评级。 风险提示：北美数通市场需求不及预期的风险；5G建设进度低于预期的风险；海外贸易争端的风险；市场竞争加剧的风险 图表1：盈利预测（百万元，以2023年1月31日收盘价计算）