铝周报：累库速度较快 关注节后消费验证

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURL 周度报告 2023年01月30日 紧库速度较快关注节后消费验证 铝周报 ★宏观方面：参节期问全球金融市场缺少重要信息指引，波动较 操作评级 小。期间关国公布四季度GDP和初请失业金人数均好于预期翌示经铝☆☆☆ 济韧性仍存，未来加息预期仍会跟随数据和美关联储表态搭摆。本周 将迎来美联储、欧洲央行、美国央行利率决议，美国还将发布非农刘冬博高级分析师 就业和制造业PMI等重要数据，金融市场面临较高的波动风险 F3062795Z0015311 ★成本方面：节前国内氧化铝价格小幅上涨5元至2925元，海外价010-58747784 格涨2天元至350关元。天图铭业Kwinana或化铭广减产70方吨以及gtaxinstituteessence.com.ch 国内开工率偏低共同支择或化铭价格偏强，节后关注复产情况。 ★供应方面：近期国内没有电解铝产能相关消息发生，贵州云南减 产产能复产仍无时间表，其他地区增量缓慢。SMM统计国内电解铝 运行产能约4026方吨，环比下降17方吨，同比上升187方吨。海外 方面，除参节前法国敦刻尔免铝业宜布开始复产外，其他铝广暂无 复产消息，预计大部分产能暂时仍难以复产。需求方面：节前国内 铭下游加工龙头企业开工率下跌5.2个百分点至56.1%，参节关停的 中小型企业一月底开始陆续复产，开工将进入回升阶段。海关数据 翌示12月我国未锻轧铝及铝材出口47.14万吨，同比下降16.26%， 环比增加1.58万吨，暂时结束连续四个月下滑势头。库存上来看， 据SMM统计参节期间国内电解铝社会库存增加18.5方吨至92.9方 吨，铝棒社会库存增加3.5万吨至16.7方吨。术来个月序存仍将 继续系积，铝统热库可能超过120万吨。 ★总体来看，2月铝市场仍将面临持续累序压力，现货贴水超过百元，但参节国内旅游等消费情况强势回暖或继续给予市场较高的复苏预期，等待复工复产进一步验证。本周重点关注关联储利率决议和非农数据，金融市场面临较高的系统性波动风险，叠加铝价处子 近几月高位，节前十连阳斜率过，建议观望为主，逢高考虑增加 保比例。 【操作建议】 观望为主，逢高考虑增加卖保比例。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 LME3个月铝 沪铝主力合约沪铝当月 沪铝连—- 沪铝连二 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 2627.5 13 0.49% 1.45% 8.96% 19000 465 2.39% 2.79% 1.71% 18945 445 2.29% 2.68% 1.42% 19000 465 2.39% 2.79% 2.29% 19010 430 2.21% 2.73% 2.45% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18770 2001,05% 1.68% 0.11% 南储现货 18820 2201.16% 1.73% 0.05% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(0-3) 35.5 1.75 6.25 4.76 铝纹升贴水 110 10.00 100.00 270.00 数插未源：wind、国投安信期货 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+←2023年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,000 3,500 24,000 21,0003,00021,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000 12,000 9,000-F1,500 202121202110252022712 9,000 1月3月5月7月9月11月 微括未源：wind、国投安信期贷数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪毒价差(右)南储现货（1/3←2023年2022年02021/3 24,000-r200400 23,000100200 22,000- 21,000 20,000 19,000- 100 200 200 18,000 300400 17,000400600 2022272022613202210171月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信商贷资择来源：smm.国投安信办货 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)←2023.年2022.年2021/3 601,500 国投 40- M 20 0 20 1,200 M 006 600- 300 40300 60+009 20221312022516202282620221271月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期贷资择来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 8 7.5 7 6.5- 9 5.5+ 20131302015112720189282021818 数择来源：wind 本报告版权易于国投央修期贷有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 最新数据 上期数据 涨跌 LME铝库存 415525 419425.00 3900.00 上期所铝库存 226395 166741.00 59654.00 142520 134527.00 7993.00 98.6 93.40 5.20 19.22 16.72 2.50 上期所铅仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 500,0005,000,000 400,0004,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0+ 202023202117202112202022121 0- 198014 200110152012419202212 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2023.年2022.年+2021/32023.年2022.年2021/3 万吨万吨 210180 180 150- 120 150安信期货安信期货 120 06 06 60 30. 60 30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信期货资据来源：Smm.国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数 中国电解招库存天数变化：库存/消费 天 图13：铝链出库量 +2023.年2022年2021/3 万吨 18-25 15-20- 12-15- 9-10- 65 2020232020123202110820228181月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：5mm国投安信期货 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2023.年2022.年2021.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20- 15 10 1月3月5月7月9月11月 0- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/22022.年2021.年20241/2 %% 6590- 60 55 50- 45 国投安信期货 80- 70- 40- 35 30 25- 1月3月5月7月9月11月 60- 50- 40+ 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/202022.年02021.年02021/2 %% 75-70 7060- 65-国投安50- 60- 40 55- 30- 50- 4520- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年2021/22023.年2022年2021.年 %% 5080 45 40-国投安信期员70- 35- ESSENCEFUTUREE 30 25 60- 50 20- 15 40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信贷 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铭消费同比中1/2电解招运行产能 %万吨 404,200 304,100 20设安信期货4,0003,900 10 3,800 0· 3,700 10 3,600 203,500 2020-年2月2021-年1月2021-年12月2022年8月2020-年2月2021年1月2022-年1月2022年12 致择来源：smm国旅安信购贷致择来源：5mm国投安信贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 +SMM中国氧化招月度产量：产量11/2 同比(右) 中国电解铭月1/2 万吨 % 万吨 720 15 360 690- 10 330 660 % 12 630 300 3 600270 0 570 540- 510- S-2403 210 2020-年2月2021年2月2022年2月2022-年12月2020-年2月2021年3月2022-年4月 致择来源：5mm、国投安信商货致择来源：5mm国投安信办贷 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 同比(右)绍材产量(左)累计同比(右)未锻进的争1/2 万吨%吨% 60025700,000-40 580- 20650,000 560 15 F000°009 20 540 10 550,000 10 520 500,000 450,000 0 500 400,000 10 480- 350,000 ~20 460 10 300,000 30 2020年3月 2021年3月 2022年3月 2018-年1月 2019.年10月 2021年8月 数据来源：wind、国投安信期货数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量 吨 进口量 出口量 铝三个月进口利润0招现11/2元 250,000 1,000 200,000 0 150,000信期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2021-年2月2021年10月2022年6月202102202107202112202205202210 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2净进口量进口量出口量 万吨%万吨 18-25060 15 12-国投 20050 信期 15040 10 30 100 9.50 0 6 20KUMU 5010 10020 2018-年2月2019.年9月2021年4月2022年11月2021-年2月2021年9月2022年4月20