恒立液压是国内液压件龙头企业，产品矩阵丰富，深度绑定优质客户。公司产品体系涵盖各类核心液压部件，应用于下游6大领域，涉及16个细分行业，并深度绑定卡特彼勒、三一、海天国际、歌美飒等优质客户资源。由于公司第一大核心业务仍为挖机油缸，因此近年来公司业绩受下游周期景气度影响。2021年公司营收达93亿元，归母净利润为27亿元。2022Q1-Q3公司营收及归母净利润分别为59/17亿元。国内液压行业市场规模近900亿，电动、智能与可靠是行业未来趋势。公司有望再次乘势腾飞的五大逻辑：时代背景——国产替代正当时，行业周期性逐渐弱化。时间维度——长期坚持做正确的事，顺利把握两轮上行周期。高成长性——供给侧创新+需求侧放量。护城河稳固——技术实力与净利润水平行业领先。他山之石——对标博世力士乐，有望复刻海外龙头成长路径。预计公司2022-2024年分别实现收入80.7/98.3/115.0亿元，同比增长-13%/22%/17%； 实 现 归 母 净 利 润21.1/27.8/32.1亿元，同比增长-22%/32%/16%；2021-2024年CAGR达7.3%，2022-2024年对应的EPS为1.58/2.07/2.39元。公司当前股价对应的PE为42/32/27倍。首次覆盖，给予“买入”评级。
