归母净利润受会计估计变更影响，增速仍创三年新高

事件：1月19日，中国联通发布《关于会计估计变更及2022年经营情况的公告》，公司调整光缆类资产预计净残值率。本次会计估计变更，采用未来适用法处理，无需追溯调整，不会对公司已披露的财务报告产生影响；预计增加公司2022年度固定资产折旧额约23.5亿元，影响2022年归属于母公司净利润约7.7亿元。 预计归母净利润创近三年新高：参考同行业运营商情况，为了更准确恰当地反映固定资产使用状况，公司将光缆类资产预计净残值率由3%调整为0%。考虑本次会计估计变更的影响后，公司预计2022年归属于母公司净利润同比增速仍实现近三年新高（2020年为10.82%，2021年为14.20%），体现出公司业绩提质增效明显。 基础业务发展稳中向好：2022年前三季度，中国联通5G套餐用户达到2.0亿户，推动公司移动主营业务收入实现人民币1,273.6亿元，同比提升3.3%。。 截止2022年12月，中国联通“大连接”用户数达到8.62亿，月环比增长0.94%；其中，5G套餐用户数量单月净增327.1万，达到2.13亿，环比增长1.56%。 产业互联网是业绩增长第一驱动力：2022年前三季度，公司产业互联网实现收入531.5亿元，同比大幅提升29.9%，贡献了公司超过22%的主营业务收入，已成为业绩增长第一驱动力。其中“联通云”加速发展，实现收入268.7亿元，同比增长142.0%；IDC实现收入人民币186.1亿元，同比提升12.9%。2022年底，联通创投与腾讯产投新设合营企业案获批，新设合营企业拟主要从事内容分发网络（CDN）和边缘计算业务。与头部互联网厂商强强联合，以中国联通为代表的三大运营商以“产业+资本”的形式助力产业链整体数字化升级，打造了互利共赢的产业生态圈，成为数字经济产业链协同发展的主舵手。 盈利预测及评级:基于公司业绩提质增效明显，产业互联网业务发展动力强劲，推动公司业绩高速增长，我们上调2022-2024年业绩预期，预计归母净利润分别为73/84/90亿元，EPS分别为0.24/0.27/0.29元，对应的PE分别为23/20/18倍，我们持续看好中国联通未来发展，维持“买入”评级。 风险提示：产业数字化发展不及预期；5G用户渗透率不及预期；市场竞争加剧；用户流失风险。