朝闻国盛

朝闻国盛 1月PMI重回线上，有5大信号 今日概览 重磅研报 作者 分析师�琪 证券研究报告|朝闻国盛 2023年02月01日 【宏观】1月PMI重回线上，有5大信号-20230131 【固定收益】债基配债行为的新变化-20230131 【电子】金禄电子（301282.SZ）-汽车PCB黑马，始于宁德时代，眼望星辰大海-20230131 研究视点 【医药生物】药明康德（603259.SH）-收入利润高速增长，经营效率持续提升-20230131 【医药生物】康龙化成（300759.SZ）-收入持续高增长，一体化布局成长可期-20230131 【环保】中钢天源（002057.SZ）-全年业绩高增，期待整合新征程 -20230131 【计算机】朗新科技（300682.SZ）-电网业务保持稳健，能源运营打开成长空间-20230131 【轻工制造】索菲亚（002572.SZ）-收入增长稳健，客单值提升加速 -20230131 【轻工制造】博汇纸业（600966.SH）-Q4盈利承压，成本下降确定、需求复苏可期-20230131 【医药生物】凯莱英（002821.SZ）-2022年高增长符合预期，2023年主业有望迎来快速发展-20230131 【食品饮料】安井食品（603345.SH）-2022完美收官，2023踏歌而行 -20230131 【建筑】四川路桥（600039.SH）-业绩大增67%超预期，分红比例大幅提升-20230131 【建筑】金螳螂（002081.SZ）-业绩预告符合预期，盈利底部已现有望步入上行-20230131 执业证书编号：S0680521030003邮箱：wangqi3538@gszq.com 行业表现前�名行业 1月 3月 1年 有色金属 14.7% 16.0% 2.4% 计算机 12.8% 11.0% -8.1% 电力设备 11.8% 8.8% -6.5% 汽车 10.9% 12.1% 0.2% 机械设备 9.7% 9.8% -1.4% 行业表现后�名行业 1月 3月 1年 商贸零售 -1.2% 17.0% -1.8% 社会服务 -0.3% 20.5% 4.9% 综合 0.1% 12.4% 18.5% 美容护理 0.8% 19.4% 9.4% 交通运输 2.0% 9.7% 1.4% 晨报回顾 1、《朝闻国盛：详解22Q4医药持仓；1月“创回归”“泛复苏”，2月“卷业绩”》2023-01-31 2、《朝闻国盛：喜多于忧——春节大事7个看点》 2023-01-30 3、《朝闻国盛：硅料大幅下跌，光伏辅材转债怎么投》2023-01-20 4、《朝闻国盛：外资助推情绪，主线轮动依旧》 2023-01-19 5、《朝闻国盛：外资放量入场，哪些方向最受益？ 2023-01-18 请仔细阅读本报告末页声明 重磅研报 【宏观】1月PMI重回线上，有5大信号-20230131 熊园分析师S0680518050004xiongyuan@gszq.com 杨涛分析师S0680522070001yangtao3123@gszq.com 1、1月制造业、非制造业PMI大幅回升，重回扩张区间，基本符合市场预期。 2、分项看，关注5大信号： >供需普遍好转，需求端时隔半年重回扩张区间。 >进出口小幅回升。 >价格指数小幅震荡，预计1月PPI同比-0.5%左右；产成品库存小幅回升。 >大中小企业景气普遍回升，劳动力紧张缓解。 >服务业景气大幅反弹，基建回落、地产回升。 3、总体看，1月各分项PMI普遍回升，再次确认基本面拐点已到。 4、往后看，疫情影响减退、积压需求释放、节后自然修复、政策前臵发力，一季度经济有望延续修复。风险提示：疫情演化、外部环境、政策力度等超预期变化。 【固定收益】债基配债行为的新变化-20230131 杨业伟 分析师S0680520050001 yangyewei@gszq.com 朱美华 分析师S0680522070002 zhumeihua@gszq.com 公募债基2022年四季报已经披露完成，资产配臵行为发生哪些变化呢？资产规模在去年四季度整体收缩。大类资产配臵来看，债基在去年四季度大幅减持债券。公募债基采取加杠杆、降久期操作，二级债基加杠杆幅度最大。券种组合来看，大幅减持信用债，金融债规模降但占比升，对利率债减持也超千亿。重仓券分评级来看，债基增加中高评级信用债持仓规模，减持低评级信用债。重仓非金融产业债分行业看，去年四季度前述四类公募债基增持综合、金融业、租赁和商务服务业规模最大。重仓金融债来看，前十大增减持个券均以国股行为主。 风险提示：债市风险超预期，统计存在偏差。 【电子】金禄电子（301282.SZ）-汽车PCB黑马，始于宁德时代，眼望星辰大海-20230131 郑震湘 分析师S0680518120002 zhengzhenxiang@gszq.com 佘凌星 分析师S0680520010001 shelingxing@gszq.com 国内领先PCB供应商，汽车PCB领域快速成长。车端高增，多重增量维系。储能市场高速增长，移动储能空间巨大。始于宁德时代，不止于宁德时代。紧抓机遇募投扩产，未来高增可期。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示：行业竞争加剧风险，数据测算误差风险，研发不及预期风险。 研究视点 【医药生物】药明康德（603259.SH）-收入利润高速增长，经营效率持续提升-20230131 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 殷一凡分析师S0680520080007yinyifan@gszq.com 公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现营业收入约393.5亿元，同比增长约71.84%；归母净利润约88.14亿元，同比增长约72.91%；归母扣非后净利润约82.60亿元，同比增长约103.27%；经调整Non-IFRS归母净利润约93.99亿元，同比增长约83.17%。 盈利预测与评级：我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为88.2亿元、100.3亿元、131.4亿元，同比增长73.0%、13.7%、31.1%；对应PE分别为26x、23x、18x。维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响经营风险，订单执行不及预期风险，医药研发需求下降风险，国际贸易争端加剧风险，汇率变动风险。 【医药生物】康龙化成（300759.SZ）-收入持续高增长，一体化布局成长可期-20230131 张金洋分析师S0680519010001zhangjy@gszq.com 殷一凡分析师S0680520080007yinyifan@gszq.com 公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现营业收入101.2亿元到103.5亿元，同比增加36%-39%；归母 净利润13.12亿元到14.45亿元，同比增加（-21%）-（-13%）；归母扣非净利润13.68亿元到14.75亿元，同比增加2%-10%；经调整Non-IFRS归母净利润17.69亿元到18.86亿元，同比增加21%-29%。 盈利预测与评级：我们看好公司持续快速发展，预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.8亿元、18.7亿元、 25.2亿元，同比增长-16.8%、35.2%、34.8%；对应PE分别为70、52、39倍，维持“买入”评级。风险提示：疫情影响经营风险，医药研发需求下降风险，核心人员流失风险，汇率变动风险。 【有色金属】中钢天源（002057.SZ）-全年业绩高增，期待整合新征程-20230131 杨心成分析师S0680518020001yangxincheng@gszq.com 报告期内，公司实现归母净利润3.6-4.0亿元（yoy+66.9-85.5%）；扣非净利润3.0-3.4亿元（yoy+75.6%-98.7%）。 Q4单季度看，实现归母净利润0.8-1.2亿元（yoy+33.3%-100.0%）；扣非净利润0.7-1.1亿元（yoy+14.5%-79.0%）。预计2022-2024年归母净利润分别为3.9/5.5/7.3亿元，对应EPS为0.51/0.73/0.97元/股，对应PE为22.6/15.8/12.0x。 风险提示：磁材下游需求增速不及预期、检测业务拓展不及预期、原材料价格波动风险等。 【计算机】朗新科技（300682.SZ）-电网业务保持稳健，能源运营打开成长空间-20230131 刘高畅分析师S0680518090001liugaochang@gszq.com 事件：公司发布2022年度业绩预告，预计2022年实现归母净利润5.13~5.85亿元，同比下降39.42%~30.92%，扣非归母净利润为3.72~4.44亿元，同比下降48.52%~38.56%。 能源数字化：电网业务受疫情影响收入滞后，非电网业务实现精简优化。能源互联网：能源服务和运营场景不断突破，打开成长空间。 维持“买入”评级。考虑到营销2.0等数字化系统替换，且聚合充电盈亏状态改善、能源运营业务开展等将提高成长空间与弹性，我们预计2022~2024年公司营业收入分别为45.74/58.78/73.53亿元，归母净利润为5.73/12.06/16.14亿元，对应2023年1月30日收盘价对应市值，2022~2024年PE分别为46.9/22.2/16.6倍，维持“买入”评级。 风险提示：电力信息化推进不及预期、行业竞争加剧、新业务产出不及预期、市场规模假设和测算误差风险。 【轻工制造】索菲亚（002572.SZ）-收入增长稳健，客单值提升加速-20230131 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年业绩预告：单Q4收入实现29.94亿元至35.14亿元（同比-5%至+11%），中值为32.54亿元（同 比+3%）；归母净利润实现1.47亿元至2.97亿元（同比+120%至+141%），中值为2.22亿元（同比+131%）；扣 非归母净利润实现1.19亿元至2.69亿元（同比+116%至+135%），中值为1.94亿元（同比+126%）。 公司整装大家居顺利推进，客单值加速提升，“多品牌，全品类，全渠道”战略持续演绎，大股东增持彰显公司长期发展信心。预计2022-24年归母净利润为10.25/13.01/14.84亿元，对应PE分别为18.6X/14.7X/12.9X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复、地产复苏低于预期 【轻工制造】博汇纸业（600966.SH）-Q4盈利承压，成本下降确定、需求复苏可期-20230131 姜春波分析师S0680521070003jiangchunbo@gszq.com 姜文镪研究助理S0680122040027jiangwenqiang1@gszq.com 公司发布2022年业绩预告：Q4归母净利润实现-3.92亿元至-3.23亿元（同比-86%至-53%），中值为-3.57亿元（同比-69%）；扣非归母净利润实现-4.11亿元至-3.42亿元（同比-95%至-62%），中值为-3.76亿元（同比-79%），成本高企、需求走弱影响Q4盈利，静待2023行业回暖。 产品研发能力突出、扩产步伐稳健。预计公司2023-24年归母净利润为5.9亿元/13.4亿元，对应PE分别为 19.7X/8.7X，维持“买入”评级。 风险提示：疫情反复、地产复苏低于预期 【医药生物】凯莱英（002821.SZ）-2022年高增长符合预期，2023年主业有望迎来快速发展-20230131 张金洋 分析师S0680519010001 zhangjy@gszq.com 胡偌碧 分析师S0680519010003 huruobi@gszq.co