导电炭黑国产替代在即，业绩反弹趋势明确

发现报告（www.fxbaogao.com）是国内专业的研报平台，主打报告全、数量多。这里汇聚了成千上万的金融人士，用户活跃度极高。我们提供宏观、行业、公司等全方位的研报数据，基本满足您的所有研究需求。界面设计干净利落，技术强大，帮您在海量报告中快速定位，高效获取有价值的信息，是您投资路上的得力助手。

黑猫股份是一家炭黑生产商，该公司发布了2022年业绩预告，预计实现归母净利润700万-1000万元，同比下降97.68%-98.38%。该公司主要原材料高温煤焦油价格涨幅较大，超过主营产品炭黑销售价格涨幅，公司利润下降明显。然而，随着焦化置换及新建产能陆续投产，煤焦油价格有进一步下行空间；疫情放开后国内经济恢复，下游轮胎企业需求将逐渐好转，当前公司基本面利空出尽，业绩反弹趋势确定。此外，导电炭黑市场空间巨大，炭黑龙头转型进程加速。该公司作为国内炭黑龙头，于2022年7月和10月发布公告，分别在内蒙古乌海和江西乐平新建5万吨、2万吨/年超导炭黑项目，加速向高端产品转型。我们预计，随着下游电池厂商将目光逐渐转向国内更具性价比的导电炭黑，公司项目建成投产将为公司利润提供新的增量，有助于公司在新能源、新材料国产替代浪潮中占领先机。我们调整之前的盈利预测，预计2022-2024年公司营业收入分别为90.52/100.06/113.68亿元，归母净利润分别为0.1/5.11/7.08亿元，EPS分别为0.00/0.68/0.95元，对应2023年1月31日收盘价15.79元PE分别为13161/23/17倍。我们看好公司未来的成长，维持“增持”评级。