收入持续高增长，一体化布局成长可期

公司发布2022年业绩预增公告：预计2022年实现营业收入101.2亿元到103.5亿元，同比增加36%-39%；归母净利润13.12亿元到14.45亿元，同比增加（-21%）-（-13%）；归母扣非净利润13.68亿元到14.75亿元，同比增加2%-10%；经调整Non-IFRS归母净利润17.69亿元到18.86亿元，同比增加21%-29%。 全年收入符合预期，Q4略受疫情影响：公司全年收入增长符合预期，我们预计经营计划有序开展，预计各业务板块尤其成熟板块收入稳步增长，总体利润亦有所增长。Q4单季度，预计公司国内运营和业务交付受到一定程度的国内疫情影响，故对Q4单季度的总体收入和利润有产生一定负面影响。 成熟业务增长强劲，新兴业务发展可期：报告期内，公司归母扣非净利润同比增长2%-10%；经调整Non-IFRS归母净利润同比增长21%-29%。一方面，公司持续推进“全流程、一体化、国际化”服务平台的战略并着力布局公司大分子和临床研究等新业务的发展，为公司中长期稳定持续发展提供新的动力。目前，公司的各业务板块尚处于不同的发展阶段，成熟板块在收入和利润端均持续稳定增长。新的业务板块和部分海外运营尚处于早期投入阶段，因此出现公司总体利润阶段性增速放缓的短期现象，我们预计后续有望逐步改善。另一方面，为了吸引和激励优秀员工，增强公司竞争力和凝聚力，公司持续实施股权激励计划，报告期内股权激励成本相比上年同期有大幅度增加，此外联营公司投资收益同比亦有所下降，均一定程度上降低了归母净利润与归母扣非净利润的增长幅度。 盈利预测与评级：我们看好公司持续快速发展，预计公司2022-2024年归母净利润分别为13.8亿元、18.7亿元、25.2亿元，同比增长-16.8%、35.2%、34.8%；对应PE分别为70、52、39倍，维持“买入”评级。 风险提示：疫情影响经营风险，医药研发需求下降风险，核心人员流失风险，汇率变动风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）