乐观预期暂未照进现实，短期锂价延续弱势

周度报告—锂 乐观预期暂未照进现实，短期锂价延续弱势 走势评级：碳酸锂：看跌 报告日期：2023年1月30日 ★乐观预期暂未照进现实，短期锂价延续弱势 节前锂盐价格延续回落态势，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-1.8%至47.5万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均 价环比-1.6%至44.5万元/吨，无锡电子盘2302合约收盘价环比 小幅下挫-1.4%至46.9万元/吨，碳酸锂现货较远期合约升水幅度 环比收窄0.2万元至0.7万元/吨。周内氢氧化锂价格微降，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比-0.1%至48.9、49.7万元/吨。 有 色据乘联会，1月我国新能源车零售销量预计环比回落44%至36万辆，同比角度较2022年略增2%，这一终端产销的回落一定程 金度上体现了补贴退坡以及消费前置对当前需求的负面影响。受此 属影响，下游各环节的备货心态也较为谨慎，春节前后现货成交较 为清淡、现货价格持续偏弱运行。而近期随着特斯拉官宣降价、国内部分新能源品牌跟进，加之上海、山西等地方政府相继推出针对新能源车的补贴政策，节后市场对终端需求的预期明显好转，节后首个交易日无锡盘价格回升一定程度上也是在交易这一需求预期。 但我们认为，现货价格短期内或仍维持弱势格局：一方面，当前上海等地的补贴措施多为2022年政策的延续，增量补贴相对有限，而车企的价格战更是刚拉开帷幕，部分消费者或仍持观望心态，其对终端消费的刺激力度仍有待观察；另一方面，终端消费的好转需经过产业链各环节向上传导至锂盐表观消费的回暖，材料厂可能需要看到接单出现好转迹象才会放大采购量。而考虑到经历了前期的快速回调后，当前的价格中已对弱需求有所定价，且当前电碳现货价格已跌破50万元/吨一线，在企业备库需求的支撑下，后续价格回落的速度或有所放缓。 ★风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 陈祎萱有色金属分析师从业资格号：F3074710 投资咨询号：Z0017769Tel:8621-63325888-2722 Email:yixuan.chen@orientfutures.com 主力合约行情走势图（碳酸锂） 相关报告 锂盐供应端利润高增之后：可持续性与矿冶分化 2022/09/06 基本面拐点待确认，锂盐谨慎乐观2022/06/29 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、乐观预期暂未照进现实，短期锂价延续弱势4 2、周内行业要闻回顾5 3、产业链重点高频数据监测6 3.1、资源端：锂矿售价略有下调6 3.2、锂盐：延续回落6 3.3、下游中间品：电芯均价下调8 3.4、终端：22年12月新能源车产销增速放缓、动力电池产量环比负增10 4、风险提示10 图表目录 图表1：锂产业链重点高频价格监测4 图表4：锂精矿现货均价6 图表5：MtCattlin锂精矿生产利润6 图表6：国内碳酸锂现货均价及电工价差6 图表7：无锡盘碳酸锂主力合约收盘价6 图表8：国内碳酸锂期现价差7 图表9：智利碳酸锂出口均价7 图表10：国内氢氧化锂现货均价7 图表11：海内外氢氧化锂价差7 图表12：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差8 图表13：锂盐厂理论生产利润8 图表14：磷酸铁锂价格走势8 图表15：磷酸铁锂电芯（动力型）均价8 图表16：三元材料价格走势9 图表17：523方形三元电芯（动力型）均价9 图表18：钴酸锂价格走势9 图表19：钴酸锂电芯（消费型）均价9 图表20：中国动力电池装机量及同比增速10 图表21：中国动力电池当月装机占比10 图表22：中国新能源车产销同比增速10 图表23：中国新能源车渗透率10 1、乐观预期暂未照进现实，短期锂价延续弱势 节前（01/16-01/20）锂盐价格延续回落态势，SMM电池级碳酸锂（99.5%）现货均价环比-1.8%至47.5万元/吨，工业级碳酸锂（99.2%）现货均价环比-1.6%至44.5万元/吨，无 锡电子盘2302合约收盘价环比小幅下挫-1.4%至46.9万元/吨。电工价差环比收窄0.2万 元/吨至3.1万元/吨，碳酸锂现货较远期合约升水幅度环比收窄0.2万元至0.7万元/吨。周内氢氧化锂价格微降，SMM粗颗粒及微粉型氢氧化锂均价环比-0.1%至48.9、49.7万元/吨。电池级氢氧化锂较碳酸锂价差环比走阔0.8万元至1.4万元/吨。 图表1：锂产业链重点高频价格监测 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 据乘联会，1月我国新能源车零售销量预计环比回落44%至36万辆，同比角度较2022年略增2%，这一终端产销的回落一定程度上体现了补贴退坡以及消费前置对当前需求的负面影响。受此影响，下游各环节的备货心态也较为谨慎，春节前后现货成交较为清淡、现货价格持续偏弱运行。而近期随着特斯拉官宣降价、国内部分新能源品牌跟进，加之上海、山西等地方政府相继推出针对新能源车的补贴政策，节后市场对终端需求的预期明显好转，节后首个交易日无锡盘价格回升一定程度上也是在交易这一需求预期。 但我们认为，现货价格短期内或仍维持弱势格局：一方面，当前上海等地的补贴措施多为2022年政策的延续，增量补贴相对有限，而车企的价格战更是刚拉开帷幕，部分消费者或仍持观望心态，其对终端消费的刺激力度仍有待观察；另一方面，终端消费的好 转需经过产业链各环节向上传导至锂盐表观消费的回暖，材料厂可能需要看到接单出现好转迹象才会放大采购量。而考虑到经历了前期的快速回调后，当前的价格中已对弱需求有所定价，且当前电碳现货价格已跌破50万元/吨一线，在企业备库需求的支撑下，后续价格回落的速度或有所放缓。 2、周内行业要闻回顾 1.乘联会：预计1月新能源车零售销量36万辆 1月28日，据乘联会统计数据显示，1月新能源零售销量预计36.0万辆，同比增长1.8%，环比下降43.8%，渗透率26.5%；2022年新能源产品供给提升，对市场驱动效果显著，全年零售567.4万辆，同比增长90.0%。（来源：乘联会） 2.青海：做大盐湖关联产业，推进盐湖产业向新材料、新能源等领域拓展 青海省人民政府办公厅日前印发青海省加快推进世界级盐湖产业基地建设促进盐湖产业高质量发展若干措施的通知。其中提到，做大盐湖关联产业。加快“疆煤入青”，着力解决盐湖资源综合利用氯平衡关键问题，推进盐湖产业与煤化工、油气化工融合。利用氯平衡形成的烯烃产能、盐湖锂镁钠资源，结合现有电解铝、钛、铜等产业基础，延伸发展盐湖高分子功能新材料产业、轻金属合金材料产业和锂电新能源等盐湖关联产业，推进盐湖产业向新材料、新能源等领域拓展。（来源：政府官网） 3.无锡：发放1200万元新能源汽车消费券，申领标准最高3000元/辆 1月23日，据无锡发布，无锡市将启动发放2023太湖购物节“乐享新春”新能源汽车 消费券，发放总额1200万元。申领对象为2023年1月22日之后，在市区活动商户订购 成交价10万元（含）以上的家用新能源汽车（指1月22日之后签订正式购车合同并支付定金）的个人消费者，消费者申领时应尚未支付车辆尾款。（来源：无锡发布） 4.山西省商务厅等17部门发布14条措施搞活汽车流通、扩大汽车消费 1月28日，山西省商务厅等17部门发布《关于进一步搞活汽车流通扩大汽车消费的通知》，其中提到，要支持新能源汽车购买使用、支持新能源汽车消费，大力发展和推广应用新能源汽车，全面落实新能源公交车购置补贴、新能源汽车车辆购置税减免、停车费减免、通行便利、路权保障等支持政策。（来源：山西省商务厅） 5.上海：延续实施新能源车置换补贴，符合相关标准给予每辆车1万元的财政补贴 1月29日，上海市人民政府印发《上海市提信心扩需求稳增长促发展行动方案》。其中 提出，促进汽车、家电等大宗消费。延续实施新能源车置换补贴，2023年6月30日前个人消费者报废或转出名下在上海市注册登记且符合相关标准的小客车，并购买纯电动汽车的，给予每辆车10000元的财政补贴。（来源：乘联会） 3、产业链重点高频数据监测 3.1、资源端：锂矿售价略有下调 图表2：锂精矿现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表3：MtCattlin锂精矿生产利润 资料来源：公司公告，东证衍生品研究院 3.2、锂盐：延续回落 图表4：国内碳酸锂现货均价及电工价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表5：无锡盘碳酸锂主力合约收盘价 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：国内碳酸锂期现价差图表7：智利碳酸锂出口均价 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院资料来源：智利海关，东证衍生品研究院 图表8：国内氢氧化锂现货均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表9：海内外氢氧化锂价差 资料来源：SMM，Wind，东证衍生品研究院 图表10：国内电池级氢氧化锂-碳酸锂价差 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表11：锂盐厂理论生产利润 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.3、下游中间品：电芯均价下调 图表12：磷酸铁锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表13：磷酸铁锂电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表14：三元材料价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表15：523方形三元电芯（动力型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表16：钴酸锂价格走势 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 图表17：钴酸锂电芯（消费型）均价 资料来源：SMM，东证衍生品研究院 3.4、终端：22年12月新能源车产销增速放缓、动力电池产量环比负增 图表18：中国动力电池装机量及同比增速 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表19：中国动力电池当月装机占比 资料来源：中国汽车动力电池产业创新联盟，东证衍生品研究院 图表20：中国新能源车产销同比增速 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 （注：2021年数据为剔除疫情扰动的两年同比增速） 图表21：中国新能源车渗透率 资料来源：中汽协，东证衍生品研究院 4、风险提示 下游消费不及预期，新增产能建设进度与企业预期有所出入。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业 务的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币， 员工逾800人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波