2022年高增长符合预期，2023年主业有望迎来快速发展

凯莱英发布2022年度业绩预告。公司预计全年收入101.13亿元-103.45亿元，同比增长118%-123%；归母净利润预计32.93亿元-33.47亿元，同比增长208%-213%；归母扣非净利润预计31.89亿元-32.36亿元，同比增长241%-246%。 Q4单季度，预计实现营收23.01亿元-25.33亿元，同比增长34%-48%； 归母净利润5.72亿元-6.26亿元，同比增长53%-67%；归母扣非净利润4.68亿元-5.15亿元，同比增长25%-38%。 观点：2022年高增长符合预期，2023年主业有望迎来快速发展 2022年Q1、Q2、Q3、Q4公司营业收入分别为20.6亿元（+60.8%）、29.8亿元（+165.28%）、27.70亿元（+138.25%）、24亿元左右（+40%左右）。公司2022年上半年大订单交付30.33亿，预计2022年全年大订单确认规模60亿左右，剩余30亿以上订单将在2023年或之后继续确认。2022年Q1、Q2、Q3、Q4公司归母净利润分别为4.99亿、12.41亿、9.81亿、6亿左右，增速分别为223.59%、351.17%、269.40%、60%左右。 此外，公司各新兴业务板块的服务客户及项目数量持续增长，预计公司新兴业务板块收入同比增长超过145%；国内市场进入收获期，各项业务客户池进一步扩充，临床后期和商业化项目持续兑现，预计国内市场收入同比增长超过140%。 2023年，公司主业将有望迎来快速发展。作为全球行业领先的CDMO一站式综合解决方案提供商，公司订单持续增长项目交付如期推进，在保持小分子业务稳步发展的同时新兴业务板块的加速增长势头将进一步显现。 盈利预测与估值。基于公司业绩预告情况，我们调整了盈利预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为33.22亿元、29.41亿元、31.39亿元，同比增长分别为210.7%，-11.5%、6.7%，对应PE分别为19X，21X，20X。 未来几年公司有望随着商业化项目的增多业绩呈现高速增长，后劲十足，我们长期看好公司发展，维持“买入”评级。 风险提示：临床阶段项目下滑风险；商业化阶段项目波动风险；大分子CDMO战略执行情况低于预期风险。 财务指标 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 现金流量表（百万元）