贵金属周报：关注欧美央行利率决议结果

期货研究报告|贵金属周报2023-01-29 关注欧美央行利率决议结果 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 付志文 020-83901026 fuzhiwen@htfc.com从业资格号：F3013713投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 在当下美元走势仍相对偏弱，并且全球投资机构乃至央行对于黄金的配置越发看重的情况下，贵金属仍建议以逢低买入为主。 核心观点 ■贵金属市场分析 宏观面 1月27日当周由于国内时值春节假期，期货以及T+d市场休市。海外方面，周五公布的美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，为2021年10月以来最小增幅，与预期一致，相较于前值的4.70%则是继续回落，显示�目前在美联储持续升息的背景下，美国的通胀拐点已经显现。因此，即便此前存在部分美联储官员仍在向市场释放相对偏鹰派的态度，但行情走势却并未因此而受到太大的影响，美元依旧维持震荡偏弱格局，而贵金属价格则是相对强势。下周将会迎来美联储以及欧元区央行利率决议，届时行情波动或将加剧。操作上暂时以轻仓为主，但仍建议逢低适当配置贵金属资产。 基本面 1月27日当周，在Comex方面，黄金库存下降396,228.92盎司至22,313,251.28盎司， 白银库存则是�现了981,809.10盎司的下降至292,767,004.69盎司。 在贵金属ETF方面，1月27日当周黄金SPDRETF下降3.18吨至912.14吨，白银SLVETF持仓�现了98.72吨的下降至14,486.53吨。 截至2023年1月16日（最新）数据报42.09，较此前一期下降2.19%。光伏经理人指数报167.19，较此前一期下降1.37%。 ■策略 黄金：逢低做多白银：逢低做多套利：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要1 核心观点1 宏观面3 1月13日当周行情与经济事件综述3 欧美公债利率监控3 1月30日至2月3日重要数据与事件汇总展望4 黄金、白银ETF持仓6 基本面6 上海黄金交易所T+d市场监控6 金银库存情况监测7 相关下游行业市场表现概述8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%3 图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%3 图3:1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：%4 图4:10年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：%4 图5:TIPS债券收益率丨单位：%4 图6:BREAKEVENINFLATIONRATE丨单位：%4 图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张6 图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张6 图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图10:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克7 图13:上期所黄金库存丨单位：千克7 图14:上期所白银库存丨单位：吨7 图15:COMEX黄金库存丨单位：百万盎司8 图16:COMEX白银库存丨单位：百万盎司8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点8 图18:申万光伏行业指数丨单位：点8 图19:光伏价格指数丨单位：点9 图20:光伏经理人指数丨单位：点9 表1:本周重要经济数据汇总4 表2:本周重要经济事件汇总5 表3:递延费支付方向7 宏观面 1月27日当周行情与经济事件综述 1月27日当周由于国内时值春节假期，期货以及T+d市场休市。海外方面，周五公布的美国12月核心PCE物价指数年率录得4.4%，为2021年10月以来最小增幅，与预期一致，相较于前值的4.70%则是继续回落，显示�目前在美联储持续升息的背景下，美国的通胀拐点已经显现。因此，即便此前存在部分美联储官员仍在向市场释放相对偏鹰派的态度，但行情走势却并未因此而受到太大的影响，美元依旧维持震荡偏弱格局，而贵金属价格则是相对强势。下周将会迎来美联储以及欧元区央行利率决议，届时行情波动或将加剧。操作上暂时以轻仓为主，但仍建议逢低适当配置贵金属资产。 欧美公债利率监控 1月27日当周，1年期美债收益率收于4.68%，较此前一周持平。10年期美债收益率上涨4个基点至3.52%，2年期与10年期美债收益率差为-0.67%，较上一期下降1个基点。 就欧美利差（美-欧）而言，1年期公债利差上周收于2.0759%，较此前一周上涨4个基点。10年期公债利差1.2634%，较此前一周下降2个基点。 此外，Breakeveninflationrate（通常用于反映市场对于通货膨胀之预期）较前一周上涨10个基点至2.33%。 图1:美国国债各期限利率丨单位：%图2:欧元区公债各期限利率丨单位：% 美国:国债收益率:1年美国:国债收益率:2年 欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年 美国:国债收益率:10年美国:国债收益率:20年 美国:国债收益率:3年美国:国债收益率:5年欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年 美国:国债收益率:30年 6 5 4 3 2 1 欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 3 2 1 0 -1 0 2019/01/272021/01/272023/01/27 2019/01/262021/01/262023/01/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图3:1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：%图4:10年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% 欧美利差（美-欧）美国:国债收益率:1年欧元区:公债收益率:1年 5 4 3 2 1 0 -1 欧元区:公债收益率:1年欧元区:公债收益率:3年 欧元区:公债收益率:5年欧元区:公债收益率:10年 欧元区:公债收益率:20年欧元区:公债收益率:30年 3 2 1 0 -1 2019/01/272021/01/272023/01/27 2019/01/262021/01/262023/01/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 breakeveninflationrate 图5:TIPS债券收益率丨单位：%图6:breakeveninflationrate丨单位：% 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):5年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年美国:国债收益率:10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):10年 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):20年5 2 美国:国债收益率:通胀指数国债(TIPS):30年 4 13 02 -11 0 -2 -1 -3 2019/01/272020/01/272021/01/272022/01/272023/01/27 -2 2019/01/272021/01/272023/01/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 1月30日至2月3日重要数据与事件汇总展望 下周需要重点关注欧元区方面通胀数据以及达沃斯论坛。 表1:本周重要经济数据汇总 日期 北京时间 国家、地区 数据 1月30日 18:00 欧元区 欧元区1月工业景气指数 1月30日 18:00 欧元区 欧元区1月消费者信心指数终值 1月30日 18:00 欧元区 欧元区1月经济景气指数 1月31日 07:30 日本 日本12月失业率 1月31日 09:30 中国 中国1月官方制造业PMI 1月31日 18:00 欧元区 欧元区第四季度GDP年率初值 1月31日 21:30 美国 美国第四季度劳工成本指数季率 1月31日 22:00 美国 美国11月FHFA房价指数月率 1月31日 23:00 美国 美国1月谘商会消费者信心指数 2月1日 17:00 欧元区 欧元区1月制造业PMI终值 2月1日 18:00 欧元区 欧元区1月CPI年率初值 2月1日 18:00 欧元区 欧元区12月失业率 2月1日 21:30 美国 美国1月ADP就业人数(万人) 2月1日 22:45 美国 美国1月Markit制造业PMI终值 2月1日 23:00 美国 美国1月ISM制造业PMI 2月2日 23:00 美国 美国12月工厂订单月率 2月3日 17:00 欧元区 欧元区1月服务业PMI终值 2月3日 18:00 欧元区 欧元区12月PPI月率 2月3日 21:30 美国 美国1月失业率 2月3日 21:30 美国 美国1月季调后非农就业人口(万人) 2月3日 22:45 美国 美国1月Markit服务业PMI终值 2月3日 23:00 美国 美国1月ISM非制造业PMI 资料来源：金十数据华泰期货研究院 表2:本周重要经济事件汇总 日期 北京时间 国家、地区、组织 事件 2月2日 03:00 美国 美联储FOMC公布利率决议 2月2日 03:30 美联储 美联储主席鲍威尔召开货币政策新闻发布 2月2日 20:00 英国 英国央行公布利率决议、会议纪要和货币政策报告 2月2日 21:15 欧元区 欧洲央行公布利率决议 2月2日 21:45 欧元区 欧洲央行行长拉加德召开货币政策新闻发布会 资料来源：金十数据华泰期货研究院 黄金、白银CFTC持仓 截止2023年1月24日数据（目前最新）黄金CFTC多头净持仓较此前一期数据上涨 2.89%至157,673张。而在白银方面，多头净持仓下降18.38%至25,684。 图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张 500000 400000 300000 200000 100000 0 -100000 -200000 多头净持仓 COMEX:黄金:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:黄金:非商业空头持仓:持仓数量 160000 120000 80000 40000 0 -40000 多头净持仓 COMEX:银:非商业多头持仓:持仓数量COMEX:银:非商业空头持仓:持仓数量 2019/01/242021/01/242023/01/24 2019/01/242021/01/242023/01/24 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 黄金、白银ETF持仓 在贵金属ETF方面，1月27日当周黄金SPDRETF上涨1.45吨至918.50吨，而白银SLVETF持仓�现了663.76吨的上涨至14,935.69吨。 图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨图10:白银ETF持仓量丨单位：吨 2100 1800 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1350 120025 105020 白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 24000 20000 16000 1500 900 15 750 12000 1200 60010 8000 2019/01/272021/01/272023/01/272019/01/272021/01/272023/01/27 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 1月27日当周，国内春节假期，T+d市场休市。 图11:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图12:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 300000 2500