2022年财政数据点评：预算收支未达标

预算收支未达标 ——2022年财政数据点评 证券研究报告/固定收益点评2023年1月30日 分析师：周岳 执业证书编号：S0740520100003Email：zhouyue@r.qlzq.com.cn联系人：薛瑶 Email：xueyao@zts.com.cn 相关报告 投资要点 2023年1月30日财政部披露2022年全国财政收支情况，我们解读如下： 收入端：全年未达成预算目标，税收拖累较大 2022年，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，低于年初制定的3.8%的目标增速，仅完成年初预算目标的96.9%。央地对比来看，地方收入拖累较为明显。2022年地方一般公共预算本级收入108818亿元，比上年下降2.1%，中央一般公共预算收入不94885亿元，较上年增长3.8%。2022年积极财政政策发力叠加疫情影响，税收收入表现较差，全国税收收入166614亿元，比上年下降3.5%；非税收入表现亮眼，2022年非税收入共计37089亿元，比上年增长24.4%。 从主要税种来看，增值税和房地产相关税收拖累最为明显。退税政策下，国内增值税收入下降明显。2022年国内增值税48717亿元，比上年下降23.3%；受房地产市场低迷表现影响，房地产相关税收全年拖累明显。2022年房地产相关税收收入1 7577亿元，同比下滑7.58%。消费税表现亮眼，收入增速较上一年有所上行。20 22年国内消费税16699亿元，比上年增长20.3%。受疫情影响，2022年经济压力较大影响，企业所得税和个人所得税收入增速较2021年差距较大。2022年企业所得税43690亿元，比上年增长3.9%，远低于2021年增速15.4%，2022年个人所得税收入14923亿元，比上年增长6.6%，远低于去年增速21%。 支出端：财政支出亦不达预算目标，民生领域为关注重点 2022年，全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%，不及年初预算增速 8.4%。从央地对比来看，中央一般公共预算本级支出35570亿元，比上年增长3.9%；地方一般公共预算支出225039亿元，比上年增长6.4%。 从主要支出来看，主要聚焦于社会保障与卫生健康等民生领域：在分项支出占比方面，2022年数据与2021年数据相比，社会保障和就业、卫生健康等民生领域支出占比明显提升。占比分别从13.7%和7.8%提升至14.0%和8.6%。从累计同比增速来看，防疫支出保持高增，2022年卫生健康领域支出增速高达17.8%。与此同时，教育、社会保障与就业、农林水事务、交通运输行业和债务付息支出，与去年同期相比亦有明显上行。 政府性基金：收支两端表现疲弱 政府性基金收入全年表现较弱：2022年，全国政府性基金预算收入77879亿元，比上年下降20.6%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入4124亿元，比上年增长3%；地方政府性基金预算本级收入73755亿元，比上年下降21.6%，其中，国有土地使用权出让收入66854亿元，比上年下降23.3%。房地产市场不景气背景下，地方政府土地出让收入受挫明显，对全国政府性基金收入拖累明显。 政府性基金支出同样表现较弱：2022年，全国政府性基金预算支出110583亿元，比上年下降2.5%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出5544亿元，比上年增长76.8%；地方政府性基金预算支出105039亿元，比上年下降4.7%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出63736亿元，比上年下降17.8%。 展望2023年：财政发力仍将面临“紧平衡”约束 2022年预算收支目标并未达成：收入方面，2022年一般公共预算收入为20.37万 亿元，较2021年增加0.6%，低于年初预算目标6437亿元。支出方面由于受收入 下降拖累，全年一般公共预算支出为26.06万亿元，较2021年增长6.1%，低于年 初预算目标6516亿元。 展望2023年，财政发力仍将面临“紧平衡”的约束。考虑到明年外需大概率放缓，疫情长尾效应影响下地产和消费复苏存在不确定性，稳增长仍面临一定压力，积极财政在力度上预计不会出现明显“退坡”。但由于制度性改革难以一蹴而就，因此2 023年财政发力仍将面临“紧平衡”的约束。 风险提示：财政收入增长不及预期，部分地区债务风险上升。 内容目录 1、收入端：全年未达成预算目标，税收拖累较大.-3- 2、支出端：财政支出亦不达预算目标，民生领域为关注重点....................-4- 3、政府性基金，收支两端表现疲弱............................................................-5- 4、2023年展望：财政发力仍将面临“紧平衡”约束......................................-5- 1、收入端：全年未达成预算目标，税收拖累较大 2022年，全国一般公共预算收入203703亿元，比上年增长0.6%，低于年初制定的3.8%的目标增速，仅完成年初预算目标的96.9%。央地对比来看，地方收入拖累较为明显。2022年地方一般公共预算本级收入108818亿元，比上年下降2.1%，中央一般公共预算收入不94885亿元，较上年增长3.8%。2022年积极财政政策发力叠加疫情影响，税收收入表现较差，全国税收收入166614亿元，比上年下降3.5%；非税收入表现亮眼，2022年非税收入共计37089亿元，比上年增长24.4%。 图表1：一般公共预算收入同比增速（%）图表2：一般公共预算收入进度（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 图表3：一般公共预算收入央地对比（%）图表4：税收收入及非税收入对比（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 从主要税种来看，增值税和房地产相关税收拖累最为明显。退税政策下，国内增值税收入下降明显。2022年国内增值税48717亿元，比上年下降23.3%；受房地产市场低迷表现影响，房地产相关税收全年拖累明显。2022年房地产相关税收收入17577亿元，同比下滑7.58%。消费税表现亮眼，收入增速较上一年有所上行。2022年国内消费税16699亿元，比上年增长20.3%。受疫情影响，2022年经济压力较大影响，企业所得税和个人所得税收入增速较2021年差距较大。2022年企业所得税43690亿元，比上年增长3.9%，远低于2021年增速15.4%，2022年 个人所得税收入14923亿元，比上年增长6.6%，远低于去年增速21%。 图表5：各税收收入占比（%）图表6：主要税种收入增速（累计同比，%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 2、支出端：财政支出亦不达预算目标，民生领域为关注重点 2022年，全国一般公共预算支出260609亿元，比上年增长6.1%，不及年初预算增速8.4%。从央地对比来看，中央一般公共预算本级支出35570亿元，比上年增长3.9%；地方一般公共预算支出225039亿元，比上年增长6.4%。 图表7：公共财政支出同比增速（%）图表8：公共财政支出央地对比（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 从主要支出来看，主要聚焦于社会保障与卫生健康等民生领域：在分项支出占比方面，2022年数据与2021年数据相比，社会保障和就业、卫生健康等民生领域支出占比明显提升。占比分别从13.7%和7.8%提升至14.0%和8.6%。从累计同比增速来看，防疫支出保持高增，2022年卫生健康领域支出增速高达17.8%。与此同时，教育、社会保障与就业、农林水事务、交通运输行业和债务付息支出，与去年同期相比亦有明显上行。 图表9：主要分项支出占比（%）图表10：主要分项支出累计同比增速（%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 3、政府性基金，收支两端表现疲弱 政府性基金收入全年表现较弱：2022年，全国政府性基金预算收入 77879亿元，比上年下降20.6%。分中央和地方看，中央政府性基金预 算收入4124亿元，比上年增长3%；地方政府性基金预算本级收入73755亿元，比上年下降21.6%，其中，国有土地使用权出让收入66854亿元，比上年下降23.3%。房地产市场不景气背景下，地方政府土地出让收入受挫明显，对全国政府性基金收入拖累明显。 政府性基金支出同样表现较弱：2022年，全国政府性基金预算支出 110583亿元，比上年下降2.5%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出5544亿元，比上年增长76.8%；地方政府性基金预算支出105039亿元，比上年下降4.7%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出63736亿元，比上年下降17.8%。 图表11：全国政府性基金收入增速（累计同比，%）图表12：全国政府性基金支出增速（累计同比，%） 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 4、2023年展望：财政发力仍将面临“紧平衡”约束 回顾2022年，预算收支目标并未达成。收入方面，2022年一般公共预 算收入为20.37万亿元，较2021年增加0.6%，低于年初预算目标6437 亿元。支出方面由于受收入下降拖累，全年一般公共预算支出为26.06 万亿元，较2021年增长6.1%，低于年初预算目标6516亿元。 图表13：一般公共预算收入图表14：一般公共预算支出 来源：WIND，中泰证券研究所来源：WIND，中泰证券研究所 展望2023年，财政发力仍将面临“紧平衡”的约束。考虑到明年外需大概率放缓，疫情长尾效应影响下地产和消费复苏存在不确定性，稳增长仍面临一定压力，积极财政在力度上预计不会出现明显“退坡”。但由于制度性改革难以一蹴而就，因此2023年财政发力仍将面临“紧平衡”的约束。 风险提示：财政收入增长不及预期，部分地区债务风险上升。 重要声明： 中泰证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响。本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，且本报告中的资料、意见、预测均反映报告初次公开发布时的判断，可能会随时调整。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本报告所载的资料、工具、意见、信息及推测只提供给客户作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 投资者应注意，在法律允许的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息。 本报告版权归“中泰证券股份有限公司”所有。事先未经本公司书面授权，任何机构和个人，不得对本报告进行任何形式的翻版、发布、复制、转载、刊登、篡改，且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改。