铜周报：沪铜本周大涨3000点，短期已接近阻力位。

华融融达期货 铜周报2023-01-16 【题目】沪铜本周大涨3000点，短期已接近阻力位。 作者： 李魁 有色研究中心 18739938658 likuiohrrdqh.com 从业资格号：F3077815投资咨询号：20017255 【期货层面】本周沪铜主力2303开盘64860元/吨，周内最低价64650元/吨，最高价 69390元/吨，周五收盘价68630元/吨，较上周下跌3440元/吨。 【库存层面】本周上期所铜库存报102493吨，较上周上涨22095吨；LME铜库存报 83850吨，较上周下跌2250吨；COMEX铜库存报33238吨，较上周减少831吨。上海保 【综合分析】 税区库存报5.3万吨，较上周增加0.83万吨。 宏观：美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。非农数露的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降温，让美联储加息放缓及降息预期继续 发酵，关元指数走弱，支撑铜价上行。国内方面，短期第一波新冠疫情似乎已经见 项，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022年12月基建投资有所日 升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内经济复苏带动铜的 需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在继续，五矿资源的LasBambas和自由港的CerroVerde，这两座大型矿山会受 后的进口料有所回落。 到影响。短期tc价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之 需求增：本周（1.7-1.13）精铜杆开工率再降7.22个百分点，仅录得49.2%。随若者 节假期的临近，铜杆企业生产节奏持续放缓，样本中有企业已经停产放假，本周行业开工率同步回落。下周一开始多个铜杆企业将开始停炉放假，精铜杆行业开工率 也将大幅回落。 【操作建议】 （风险提示】 美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注69800附近的阻力 1，俄马冲笑超预期；2，宏观预期变化 类别 指标名称 最新值 前值 潘跌 涨跌幅 去年同期 值同比涨跌同 比增长辛！ 宏观 通胀指数国债(TIPS)_10年 (%) 2023-01-13 2023-01-12 0.09± 7.377%± -0.73 2.04 279.4521% 1.31 1.22 美元指数 2023-01-13 -0.086* -0.0841%* 94.8822 7.286+ 7.679%+ 102.1682 102.2542 10年期美国国 债收益率(%) 2023-01-13 2023-01-12 0.06+ 1.7493%+ 1.7 1.79+ 105.2941% 3.49 3.43 现货市场 1#铜平均价(元 吨) 2023-01-13 2023-01-12 210± 0.3064% 72420 -3680- -5.0815% 68740 68530 现货结算价 _LME铜(美元 吨) 2023-01-13 2023-01-12 35.5± 0.3913%* 9972 -865* -8.6743% 9107 9071.5 LME铜升贴水(0-3)(美元吨) 2023-01-13 2023-01-12 1± 5.571%± 13.75 -30.7* 223.2727% T -16.95 -17.95 1#电解钢升贴 水最小值（元吨) 2023-01-13 2023-01-12 90± 225% 130 -80 61.5385%* 50 -40 1#电解调升贴水最大值（元 (3n 2023-01-13 2023-01-12 60+ 300%- 200 -120 -60%* 80 20 洋山铜最低池 价(元吨) 2023-01-13 2023-01-12 0 0% 60 -35* 58.3333% 25 25 洋山铜最高整价(元吨) 2023-01-13 2023-01-12 0 0% 74 -34 45.9459%* 40 40 度期_上海1弹光亮铜线(元吨) 2023-01-13 2023-01-12 100± 0.1666% 65150 -5020* -7.7053% 60130 60030 精钢价差（元吨) 2023-01-13 2023-01-12 102.7± 2.494%± 2514.05 1706.46± 67.8769%± 4220.51 4117,81 加工费 精炼费(RC)(元 吨) 2023-01-13 2023-01-06 -33.4153* -2.712%* 888.6281 310.0665* 34.8927%* 1198.6946 1232.1099 粗炼费(TC)元吨) 2023-01-13 2023-01-06 -2.712% 2088.4736 728.7252 34.8927% 2817.1988 2895.7322 期货市场 CU主力（元 吨) 2023-01-13 2023-01-12 -30* -0.0437% 71440 -2810* -3.9334% 68630 68660 期货收盘价 _LME3个月别 (美元吨) 2023-01-13 2023-01-12 61.5± 0.67% 9963 -723* -7.2569% 9240 9178.5 期货收盘价 _COMEX(美 元磅） 2023-01-13 2023-01-12 0.042± 1.0089%* 4.5365 -0.3315* -7.3074% 4.205 4.163 上期所铜仓单 (pg) 总库存_LME钢 (92) COMEX润库存(趣吨)上海期货交易所饲库存(吨) 上海保税区铜 库存(万吨) 2023-01-13 2023-01-12 6722± 14.2424% 4774 49145± 1029.4302% 53919 47197 2023-01-13 2023-01-12 -700* -0.8279%* 83800 50+ 0.0597%± 83850 84550 2023-01-13 2023-01-12 库存 33238 33250 -12* -0.0361%* 77168 -43930* -56.9277%* 2023-01-13 2023-01-06 22095→ 27.482%+ 30330 72163± 237.9261% 102493 80398 2023-01-12 2023-01-09 0.28+ 5.5777%+ 16.1 -10.8 67.0807%* 5.3 5.02 宏观现状： 图1.美国11月核心PCE录得4.68%，环比回落 期货月均价_E1个月钢(美元吨)美联能总资产（百万美元） QE1（定量） QE2（定量）QE3（无限量） 本轮QE（无限量） 9,000,000 11,000 000,000 10,000 000,000 9,000 21年1 月缩N QE规模 6,000,000 5,000,000 ,000 4,000,000 6,000 3,000,000 5,000 2,000),000 4,000 1,000,000 20(70103 :01 20201104 2022074 新培非表就业人B计季调(干)[要图 检心PE当月同比(【出量美国_个人酒量支出】 6,000 3,00( 3,000 6.000 9,000 -12,00 -15,000 18,000 21,009 20)70|31 20061031 2:)12(430 1610T03 2015103)017[73]201904302(21013] S01207 数据来源：ind、华融融达期货 根据泰勒规则，当通胀率超过2%或实际GDP增长超过2.2%时，美联储将提高联邦目标基准利率，而当两者中的任何一个低于各自的目标时，美联储将降低目标利率。在实际操作中美联储主要关注核心PCE通胀指标 零利率的货币政策来刺激经济复苏， 以及新增非农就业指标。在2020年美国抗击疫情期间美联储又更新了平均通胀2%货币政策目标，旨在通过 目前核心PCE通胀以及非农就业数据均触及了关联储货币紧缩的标准。关联储现在通过加息来降低通胀和抑 制经济过热，铜价承压。 铜产业链： 上游中游下游 矿山采选 治炼加工需求终端需求 铜精矿 熔炼 粗铜 印刷 粗炼 铜板带箱 阳极铜 电子 电池 电源 精炼 废杂铜 阴极铜 铜管 空调冰箱汽车 机械 合金 造船 铜杆 电缆电线 通信 铜产业链分成三个阶段：上游主要是采矿和废杂铜回收利用，中游主要是对于铜精矿或者废杂铜进行粗炼和精炼的冶炼阶段，下游则是对铜进行深加工阶段，铜加工产品有铜板、铜带、铜箱、铜管、铜杆以及铜合金等多种类型，终端需求结构涵盖机械设备制造、家电汽车、智能终端产品、电子通讯、电气设备等 30多个细分行业。 图2.全球主要经济体PMI数据 T国_Markfti:P_4证 元[x_业P0 PYII_中[国 63 60 57 42 39 20150531 Tf:(3)9102 TTOT02 0L608T02 T:06102 T:900 ()T) 1S1027)2 IT22 2017113( 数据来源：Tind、华融融达期货 美国12月PMI初值录得46.2，欧元区12月PMT47.8连续六个月跌破50荣枯线，中国12月PMI录得47， 铜供应数据： >产量： [(%)H[-[) 2,220 图3.中国精炼铜产量及同比图4.ICSG全球精炼制产量及同比 12 8.6s 2,190 0.06 2,160 2,130 0.04 2,100 0.03 2,070 0.02 2,040 0.01 2.010 1,960 0.01 1,960 1,920 . ,86 0. 0.0R 0.(6 0.0; 0.(2 0.(2 0.03 -0.04 39 (3 2(2()(83 21121-0531 0.08 3)21123 06602709 2(21(H3)2(211231 I8070) 01 202((831 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：wind、华融融达期货 国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%：2022年10月全球精炼铜产量（原生 +再生）220.2万吨，同比增长6.2%。 >进口： 图5.铜矿石及精矿进口情况 图6.阳极铜进口情况 当月值(万吨)[卵矿有及精进口]α[同比(%)]当月值(胞)[阳极明进口]α-[网比(()] 250 240 230 220 210 0.4 150,000 140,000 13),(000 1.3),000 110,000 90,000 80,000 60,00( 20200831 0.35 0,3 25 15 1(9,900 190 185 170 20200831 2021123120220831 0.05 0.06 I'0 15 10,00 0.2 20210430 20211231 20220831 20210430 数据来源：wind、华融融达期货数据来源：ind、华融融达期货 480,000 450,000 360,000 330,000 300,000