电子行业周报：透视需求复苏，持续推荐复苏链+汽车电子

市场回顾 本周（1.23-1.27）A股春节休假未开盘，我们主要关注美股及港股表现。其中，美股纳斯达克指数涨幅4.3%，费城半导体指数（SOX）涨幅5.4%；恒生指数3.1%，恒生科技5.4%。 春节假期外盘表现上佳，或有望将助力A股投资情绪。 本周观点 消费电子：手机需求迎来反弹，库存持续去化。 销量数据：据BCI数据统计，手机销量数据经历前期的低迷表现后，23年第二周（1月9日-1月15日）延续首周反弹态势，全国手机销量706.9万台，同比+18.8%，环比+12.2%。截至23年前两周，全国手机销量合计1415万台，同比+13.5%。伴随未来疫情影响减弱及23年市场稳步复苏，需求有望持续向好。 展望未来，看好消费电子需求复苏节奏，伴随未来疫情、宏观经济因素的影响减弱及库存的持续去化，建议关注库存拐点的龙头企业。核心标的：艾为电子、唯捷创芯、舜宇光学。 汽车电子：本月26日，特斯拉发布2022年第四季度及全年财报。 ①公司业绩：2022年第四季度，特斯拉营收达243亿美元，同增37%；净利润36.9亿美元，同增59%，两项数据均创下历史新高。单季度交付40.5万辆。2022年总收入达815亿美元，同增51%；净利润126亿美元，同增128%。同期交付131.39万辆车。马斯克表示，2022年对于特斯拉来说在各个层面上都是有史以来最好的一年。 ②产能+预期产量：特斯拉位于加利福尼亚州弗里蒙特、上海、得克萨斯州和柏林的四家工厂，目前总产能为每年生产10万辆ModelS/X+180万辆ModelY/3。展望2023，特斯拉官方给出180万台交付预期。 展望未来，此次“降价”无疑对其销售端的“量”有利；根据官方数据，降价后本月特斯拉订单量为产量的2倍，需求已远超供给。但本次降价幅度较大，后续特斯拉或将降价转移给供应链，则汽车电子企业的“价”有一定压力。以价换量趋势下，建议把握议价能力较强的优势标的。汽车连接器：永贵电器、瑞可达、维峰电子；汽车屏：京东方精电、伟时电子；汽车镜头：联创电子、舜宇光学；汽车电容：江海股份、法拉电子。 投资建议 我们认为，当下电子产业仍处于【景气度复苏】+【库存拐点】双击之中，不少优质标的仍处于相对低位。未来景气复苏及库存去化的趋势确定。同时，新能源汽车销量表现或将超市场预期，成长赛道亦值得高度重视。建议把握复苏链的被动元件，半导体封测，IC设计公司，及成长赛道汽车电子的投资机遇。 风险提示 疫情反复影响企业产品生产和经营；新能源汽车需求不及预期；新产品研发进展不及预期。 重点公司盈利预测、估值与评级 1透视需求复苏，持续推荐复苏链+汽车电子 1.1手机需求迎来反弹，库存持续去化 国内智能手机高频数据跟踪：据BCI数据，23年第二周（1月9日-1月15日）国内智能手机销量延续首周反弹态势，全国手机销量706.9万台，同比+18.8%，环比+12.2%。品牌份额方面，苹果维持市占率第一；苹果（18.8%），OPPO（17.2%），vivo（15.3%），华为（14.1%），小米（13.9%）分别位居TOP5。 图1：22W2-23W2国内手机周度销量（万台）及同比 图2：22W2-23W2国内市场各厂商周度市占率变化 品牌表现方面，23年前两周（1月2日-1月15日）苹果及安卓手机国内销量同比均迎来正增长。其中，苹果23年W2（1月9日-1月15日）国内智能手机销量132.8万台，YOY+17.3%，WOW-1.8%；安卓手机23年W2（1月9日-1月15日）国内智能手机销量574.1万台，YOY+19.1%，WOW+16.1%，具体而言，同比增速方面除荣耀外（YOY-38.4%），各大品牌均获正增长；华为/OPPO/vivo/小米均为正增长，YOY分别为+193.9%/ +20.5%/+19.8%/+23.7%。 图3：22W2-23W2国内市场苹果手机周度销量（万台）及同比 图4：22W2-23W2国内市场安卓手机周度销量（万台）及同比 展望未来，看好消费电子需求复苏节奏，伴随未来疫情、宏观经济因素的影响减弱及库存的持续去化，建议关注库存拐点的龙头企业。核心标的：艾为电子、唯捷创芯、舜宇光学。 1.2特斯拉22Q4业绩超预期，“降价”后需求复苏 2023年1月26日，特斯拉发布2022年第四季度及全年财报。财报中表示，“2022年第四季度是打破纪录的一个季度，2022年也是创造纪录的一年”；特斯拉CEO埃隆·马斯克在电话会议上提到，2022年对特斯拉来说在各个层面上都是有史以来最好的一年。 借此契机，我们复盘下近期特斯拉的举措和战略规划，探究其对供应链的影响。 1）业绩： 根据财报数据，2022年第四季度，特斯拉总收入达243亿美元，同比增长37%；归属于普通股股东的净利润为36.87亿美元，同比增长59%，两项业绩数据均再次创下历史新高。在交付方面，2022年第四季度，特斯拉全球生产超43.97万辆，交付超40.53万辆，略低于华尔街此前所预期的42.9万辆交付量。22Q4是特斯拉连续盈利的第14个季度，实现了单季度最高净利润。 2022年全年来看，特斯拉总收入达815亿美元，同比增长51%；营业利润为137亿美元，营业利润率为16.8%；净利润达126亿美元，同比增加128%。 在此期间，特斯拉全球共生产136.96万辆汽车；交付131.39万辆汽车。 图5：20Q1-22Q4年特斯拉营收（亿美元）及增速（%） 图6：20Q1-22Q4年特斯拉销量（千辆）及增速（%） 2）产能： 特斯拉目前产能为每年生产10万辆ModelS/ModelX+180万辆ModelY/Model3。 具体来看 ，上海工厂的年产能已经超过75万辆Model3/ModelY；其位于加利福尼亚州弗里蒙特的第一家工厂的年产能为10万辆ModelS/ModelX+55万辆ModelY/Model3；得克萨斯州和柏林工厂的年产能为25万辆ModelY。 3）“降价”后需求复苏： 2023年新年伊始，特斯拉在各个国家/地区开启降价潮：中国市场于本月6日开启降价：Model 3起售价自26.59万元降至22.99万元，成为特斯拉历史上售价最低的车型；Model Y起售价自28.89万元降至25.99万元。除此之外，特斯拉在日本、韩国和澳大利亚等亚洲国家也同步下调价格。 美国本土市场于本月13日也开启降价：Model Y基础版，下调1.3~5.29万美元；Model 3基础版降价0.3~4.39万美元。Model S/X基础版分别降价1/1.1万美元。同时，特斯拉在德国、法国、西班牙、葡萄牙、德国、荷兰、英国、挪威等欧洲多个国家也下调Model3/Model Y售价，降价幅度1%-20%不等。 表1：2023年初国内特斯拉价格下调具体车型情况 通过复盘历史价格可知，本次降价幅度较大，其中Model3/Y系列车型的价格创历史最低，特斯拉22年末销量大幅下滑。根据电车报告数据，特斯拉的上海工厂2022年12月交付量为55796辆，为5个月以来的最低水平，环比下降达44%。根据官网信息，22Q4特斯拉共交付405278辆车，生产439701辆车，四季度的交付量低于产量预示着消费需求乏力、供过于求。 图7：2021年-2023年特斯拉价格趋势变动（万元） 图8：2022年特斯拉上海工厂交付量（单位：辆） 我们认为特斯拉推出降价措施主要是为了刺激需求，抬升销量。根据特斯拉业绩会信息，1月特斯拉订单数量为生产数量的两倍，需求已远超供给。展望2023，特斯拉给出180万台的交付预期。 具体来看特斯拉降价措施的影响： 美国市场来看，除了特斯拉，其新势力以Lucid和Rivian为主，目前两者销量距离特斯拉尚有量级差距，且两家公司截至22年三季度尚未盈利，此次特斯拉降价预计只会对其带来更大的销量压力。对于传统车企来说，特斯拉此次大幅降价至较低价格区间，将满足美国《通胀消减法案》中“汽车售价低于5.5万美元”等规定，获得7500美元的电动汽车税收抵免，预计会冲击美国本土车企例如通用等低端车型销量，抢占其市场份额。 国内市场来看，特斯拉遭遇到比亚迪以及国内其他新老势力新能源车企的强有力挑战，此举一方面有利于其稳固其国内的销量和份额基本盘，同时目前来看，或许也会带动国内厂商开启降价，例如AITO问界于13日紧随特斯拉开启降价，问界M5 EV和M7降幅在2.8 ~3万元不等。 对于汽车电子而言，特斯拉以及其他车企的“降价”措施大概率对其销售端的“量”有利；但本次特斯拉降价幅度较大，如后续主机厂将价格压力转移给供应链，则汽车电子企业的“价”有一定压力。以价换量趋势下，建议把握议价能力较强的优势标的。汽车连接器：永贵电器、瑞可达、维峰电子；汽车屏：京东方精电、伟时电子；汽车镜头：联创电子、舜宇光学；汽车电容：江海股份、法拉电子。 2市场回顾 本周（1.23-1.27）A股春节休假未开盘，我们主要关注美股及港股表现。 其中，美股纳斯达克指数涨幅4.3%，费城半导体指数（SOX）涨幅5.4%；恒生指数3.1%，恒生科技5.4%。 表2：重要指数及商品价格变化（1月23日-1月27日） 3行业新闻 3.1半导体 12月芯片交货期创2017年来最大降幅分析师：供应最糟时期已过 根据Susquehanna FinancialGroup的研究，芯片去年12月的交货期（从订购到交付）在去年12月份缩短8天，创下2017年以来最大月降幅。去年12月份芯片交货期平均约为24周，较去年5月的峰值缩短3周，但仍远高于新冠疫情前的10周到15周。研究指出，英飞凌的交货期缩短23天，TI缩短四周，Microchip缩短24天。分析师Christopher Rolland认为，芯片供应冲击最糟的情况已经过去，所有关键产品类别的等待时间都在缩短，其中电源管理和模拟芯片的等待交货时间降幅最大。（中国半导体行业协会） 日本半导体制造设备销售额预计2023年小幅下降，2024年全面复苏 近期，日本半导体设备协会（以下简称协会）发布报告，预计2022财年日本生产的半导体制造设备销售额为3.68万亿日元，同比增长7%。对于2023财年，协会对于半导体整体投资持保守预期，预计日本生产的半导体制造设备销售额将达到3.5万亿日元，同比下降5%。对于2024财年，协会预计在存储器景气复苏和逻辑器件强劲投资的带动下，日本生产的半导体制造设备销售额将达到4.2万亿日元，同比增长20%。（中国半导体行业协会） Gartner：2022年存储器收入下降10% 1月18日消息，根据Gartner公司的初步统计结果，2022年全球半导体总收入为6017亿美元，较2021年5950亿美元增长1.1%。排名前25位半导体厂商的总收入在2022年增长了2.8%，占到77.5%的市场份额。数据显示，半导体市场2022年的收入主要因为存储器和NAND闪存销售量的减少而下降了10.4%，三星电子仍保持出货量第一。英特尔以9.7%的市场份额稳居第二。由于消费者PC市场大幅下滑并且在x86处理器这项核心业务上遭遇了激烈的竞争，英特尔的收入下降了19.5%。2022年存储器收入下降10%，非存储器收入增长5%。（中国半导体行业协会） 机构预计无线充电IC市场规模2026年增至490亿美元是2020年两倍多1月17日消息，据国外媒体报道，研究机构预计，随着无线充电需求的增加，全球无线充电集成电路市场，在未来几年也将高速增长，市场规模也将明显扩大，在2026年将达到490亿美元，是2020年190亿美元的2.58倍，复合年均增长率将高达17.1%。研究机构在报告中表示，无线充电集成电路市场的增长，主要驱动因素是消费者对电动、智能和轻量化汽车的兴趣激增，以及智能手表和智能手机等小型化部件的需求增加。在报告中，研究机构还提到，无线充电解决方案通过最大限度的减少线缆数量来实现电流连接，从而促进设备的小型化，增强消费者的