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12月基建投资增速维持高位,看好新型电力建设板块投资机会

建筑建材2023-01-29苏多永、董文静安信证券能***
12月基建投资增速维持高位,看好新型电力建设板块投资机会

建筑行业一周行情: 一周行业涨跌幅。本周(01.16-01.20)建筑装饰行业(SW)上涨3.12%,强于沪深300(2.63%)、上证综指(2.18%),弱于深证成指(3.26%)本周表现,周涨幅在SW31个一级行业中位居第11位,行业排名与上周(第26位)相比上升15位。分子板块看,其他专业工程、基础市政工程、化学工程板块涨幅较大。 一周个股表现。本周中信建筑行业中共有123家公司录得上涨,数量占比84.25%;本周个股涨跌幅优于行业指数跌幅(3.12%)的公司数量50家,占比34.25%,本周建筑行业录得上涨公司家数较上周有所上升,本周表现超过行业跌幅的公司家数与上周相比有所下降。行业涨幅前5为杭萧钢构(11.02%)、高新发展(9.84%)、华图山鼎(9.58%)、乾景园林(8.82%)、山东路桥(8.39%)。;本周行业跌幅前5为海波重科(-15.07%)、奇信股份(-12.98%)、ST花王(-5.32%)、华凯创意(-4.96)、能辉科技(-4.86%)。 行业估值。从行业整体市盈率来看,至01月20日建筑装饰行业(SW)市盈率( TTM )为9.43倍,行业市净率(MRQ)为0.89倍,行业市盈率较上周相比有所下降,市净率较上周相比有所上升。与SW一级行业横向比较,建筑行业PE位居倒数第3位,高于煤炭、银行;PB估值位居各一级行业倒数第2位,高于银行。当前行业市盈率( TTM )最低前5为中国建筑(4.09)、中国铁建(4.25)、山东路桥(4.59)、中国中铁(4.76)、陕西建工(5.18);市净率(MRQ)最低前5为中国铁建(0.49)、中国中铁(0.58)、中国交建(0.59)、东方园林(0.60)、中国建筑(0.65)。 行业动态分析: 本周推荐稳增长和新型电力建设运维两条投资主线,2022年全年基建投资增速维持高位,广义/狭义基建投资yoy+11.52%/9.40%,全年发行新增地方政府债券4.76万亿元,其中12月发行98亿元,为2023Q1项目资金需求提供了有力保障,节后基建和地产项目开工建设或逐步提速,在传统基建领域,稳增长仍为经济建设重点之一,行业集中度提升为主要趋势,地产链建筑建材公司迎来政策驱动和数据改善预期。在新型基建领域,国新办发布《新时代的中国绿色发展》白皮书,再次强调大力发展非化石能源,新型电力建设及运维标的投资价值凸显。 在基建层面,2022年全年基建投资增速维持高位,狭义基建、广义基建投资完成额累计同比分别为9.40%、11.52%,较1-11月增速分别+0.50个、-0.13个pct,12月单月,狭义基建、广义基建投资完成额分别同比增长14.32%、10.35%,较11月增速分别+3.70个、-3.56个pct。自2022年5月起,基建投资累计增速持续提升,一定程度反映出前期政策落地后项目建设进度加快,带动实物投资提升,基础设施项目陆续开工,建设投资进度不断加快。 在基建三大分项中,1-12月电热气水投资增速最高,为19.30%,较1-11月增速-0.30个pct,12月单月此项投资同比增速高达17.13%; 其次为水利环境和公共设施管理业投资增速为10.30%,较1-11月增速-1.30个pct,交通运输、仓储和邮政业投资增速为9.10%,较1-11月增速+1.30个pct。 在基建各主要细分行业中,在水利、环保和市政建设领域,2022年1-12月,水利管理业投资增速为13.6%,较1-11月增速-0.50个pct; 公共设施管理业投资增速为10.1%,较1-11月增速-1.50个pct;生态环保与环境治理业投资增速为6.95%,较1-11月增速-0.5个pct。 在交通建设领域,1-12月道路运输业投资增速为3.7%,环比+1.40个pct,铁路运输业投资增速为1.8%,环比-0.3个pct。12月单月道路运输业同比高增19.81%,位居各细分行业首位。展望2023年,基础设施投资带动或将进一步增强,随我国交通、能源、水利等传统技术设施改造升级,5G、特高压、城际高速公路、大数据中心等新型基础设施布局建设步伐逐渐加快,助力形成有效投资,新老基建持续发力下看好2023年我国基建投资稳步增长。 在新型电力建设领域,国新办1月19日发布《新时代的中国绿色发展》白皮书,提出要大力发展非化石能源。加快推进以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的大型风电光伏基地建设,积极稳妥发展海上风电,积极推广城镇、农村屋顶光伏,鼓励发展乡村分散式风电。以西南地区主要河流为重点,有序推进流域大型水电基地建设。加快构建适应新能源占比逐渐提高的新型电力系统,推动可再生能源高效消纳。同时,发改委副主任在发布会上介绍,截止到2022年底,全国风电光伏发电装机突破了7亿KW,风电、光伏发电装机均处于世界第一; 2022年风电光伏新增装机占全国新增装机的78%,新增风电光伏发电量占全国当年新增发电量的55%以上;另外,以沙漠、戈壁、荒漠地区为重点的4.5亿千瓦大型风电光伏基地的建设正在顺利的推进。第一批约1亿千瓦的项目都全部开工,第二批、第三批的项目也都在陆续的推进。自去年12月下旬起,光伏板块市场表现亮眼,主要由于上游硅料价格持续下跌,带动组件价格同步下降,下游装机需求释放,同时出于对2月订单需求的看好,多家组件企业临时上调1月组件排产企划,组件排产规模超预期。叠加2023年国家电网投资计划重磅发布,电网建设领域有望充分受益,大电网和配网建设领域均迎来发展契机,建议关注:电力建设和运维龙头中国电建;配网EPCO龙头苏文电能,分布式光伏和储能业务以及电力设备业务快速成长;分布式光伏建设和运营标的芯能科技,“自发自用余额上网”稀缺模式,盈利能力提升可期。 在资金支持层面,财政部发布2022年12月地方政府债券发行和债务余额情况。2022年1-12月,全国发行新增地方政府债券4.76万亿元,其中一般债券0.72万亿元、专项债券4.04万亿元;全国发行再融资债券2.61万亿元,其中一般债券1.52万亿元、专项债券1.09万亿元;全国发行地方政府债券合计7.37万亿元,其中一般债券2.24万亿元、专项债券5.13万亿元。2022年12月,全国发行新增地方政府债券98亿元,全部为专项债券;全国发行再融资债券817亿元,其中一般债券403亿元、专项债券414亿元;全国发行地方政府债券合计915亿元,其中一般债券403亿元、专项债券512亿元,专项债的发行为2023Q1项目资金需求提供了有力保障。 国开行在2023年度党建和经营工作会议中指出,1)落实宏观调控政策要求,保持信贷稳定增长;2)服务全面加强基础设施建设,助力扩大国内需求;3)支持现代化产业体系;4)提升服务国家战略重点领域和薄弱环节的质效。下一步该行将更好发挥开发性金融功能作用,加快构建与基础设施投融资服务相适配的体制机制,扎实做好金融风险防控,着力为基础设施项目规划、设计、建设、运营、维护、更新等全生命周期提供高效金融支持,积极助力构建现代化基础设施体系。 在地产层面,在地产层面,1月17日,住建部工作会议召开,会议提出,2023年工作将整体围绕“增信心、防风险、促转型”这个主线,大力支持刚性和改善性住房需求,因城施策、精准施策。推进保交楼保民生保稳定工作,化解企业资金链断裂风险。此外,为进一步加强新市民、青年人等群体住房困难保障力度,会议指出,2023年将以发展保障性租赁住房为重点,新开工建设筹集保障性租赁住房、公租房、共有产权房等各类保障性住房和棚改安置住房360万套(间);积极实施城市更新,新开工改造城镇老旧小区5.3万个以上,新开工城市燃气管道等老化更新改造10万公里以上,改造建设雨水管网1.5万公里以上。目前,地产行业数据仍在筑底阶段,随地产购房端和融资端政策持续密集发布,叠加疫情影响大幅减弱,销售和施工场景修复,后续静待实际落地效果和数据改善,布局地产业务的优质央企和地方国企将迎来估值修复,同时关注地产链建筑设计、房建施工及消费建材板块基本面改善及估值提升带来的投资机会。 建筑行业2022Q4基金持仓分析。2022年基金四季度报告已披露完毕,我们根据基金重仓股的统计数据,主要从行业配置比例、持股板块变化、持股市值排名、持股名单变化、持股市值变动、持股基金数等多角度对建筑装饰行业2022Q4基金持仓情况进行统计,并与2022Q3进行对比分析。 若以股票型和混合型所有基金为口径进行统计,2022Q4建筑装饰行业(SW)重仓持仓占比为0.70%,与2022Q3相比下滑0.05个pct。在此统计口径下,公募基金重仓持股建筑装饰行业标的43家,环比Q3持平,持股总量为30.85亿股,环比减少4.98%,持股市值212.68亿元,环比减少4.98%。从子板块持股市值规模看,房屋建设(76.23亿元)、钢结构(39.30亿元)、铁路建设(27.31亿元)板块重仓持股市值规模位居各三级子板块前3位。从各子板块持股市值变化角度来看,房屋建设板块持股市值环比增加规模最高,为6.63亿元,环比增速达9.53%;其次为其他专业工程板块,持股市值增加0.99亿元,环比增长18.55%;园林工程板块持股市值环比增幅较大,达到289.53%。从重仓个股看,持股数量位居行业前10的标的包括8家央企龙头、地方国企上海建工以及钢结构标的鸿路钢构,持股市值规模位居行业前10的标的包括7家央企、钢结构标的鸿路钢构、森特股份以及建筑铝膜租赁龙头志特新材。 以主动型公募基金(主要为普通股票型+偏股混合型基金)为统计口径,2022Q4建筑装饰行业(SW)重仓配置比例为0.46%,较2022Q3下降0.02个pct,在超/低配水平上,相对标准行业配置比例低配1.70个pct。主动型公募基金重仓持股建筑装饰行业标的32家,与2022Q3相比增加4家,持股数量8.93亿股,环比-0.16%,持股市值76.54亿元,环比-3.55%。 从子板块持股市值规模和持股数量看,房屋建设(28.90亿元)、钢结构(26.61亿元)、铁路建设(3.77亿元)板块重仓持股市值规模位居各三级子板块前3位。房屋建设(5.38亿股)、钢结构(1.03亿股)和铁路建设(0.64亿股)重仓持股数量位居各子板块前3位。 从各子板块持股市值变化角度来看,房屋建设板块持股市值环比增加规模最高,为2.43亿元,环比增速达9.16%;其次为铁路建设板块,持股市值增加1.69亿元,环比增长81.64%;其他基础建设板块持股市值环比增速较高,为398.61%,主要由于2022Q4对中国能建和苏文电能分别增持3753.97万股和114.13万股。 从重仓个股看,2022Q4主动型公募基金重仓持有的建筑标的主要以各板块的龙头标的为主,和2022Q3相比,深桑达A、苏文电能、上海建工、浦东建设、建发合诚、中国中冶、华设集团、安徽建工、金螳螂新进主动型公募基金重仓持股名单。按照主动型公募基金重仓股持股市值排序,前10名分别为:中国建筑(28.56亿元)、鸿路钢构(16.44亿元)、森特股份(9.46亿元)、志特新材(6.38亿元)、中国中铁(2.95亿元)、中国电建(2.28亿元)、江河集团(2.05亿元)、上海港湾(1.86亿元)、中国能建(0.99亿元)、宝鹰股份(0.95亿元),分别为房建/基建央企、钢结构、铝、水利工程、铁路建设、其他采掘服务、装修装饰等领域龙头标的。 从子板块持股数量变化看,2022Q4主动型基金环比增持规模位居各板块前5的为其他基础建设(+3745.09万股/+474.81%)、房屋建设(+2442.71万股/+4.75%)、铁路建设(+2416.92万股/+61.20%)、装修装饰(+1498.44万股/+41.27%)和其他专业工程(+774.52万股/+143.70%)板块。从上述板块2022Q4行情表现看,各子板块分别实现涨跌幅为:其他基础建设(+3.27%)、房屋建设(+6.32%)铁路建设(+8.67%)、装修装饰(+2.32%)、和其他专业工程(+