基础化工行业周报：疫情改善需求逐步回暖，关注产能扩增幅度较大标的

2023年1月29日 行业研究 疫情改善需求逐步回暖，关注产能扩增幅度较大标的 ——基础化工行业周报（2023/01/16-2023/01/29） 要点 疫后复苏强劲需求逐步回暖，化工品供需结构好转行业景气上行。2023年春节作为疫情管控优化后的第一个黄金周假期，全国各地迎来了较为强劲的消费复苏。根据国家税务总局最新增值税发票数据显示，2023年春节假期全国消费相关行业销售收入同比增长12.2%。终端消费的持续回暖将有效且明显地带动上游原材料的需求，受益于此相关化工产品供需情况将明显好转，从而带动化工行业整体景气程度的提高。我们仍持续看好在2023年投资策略中所述的“能源结构转型”与“国产替代”两大主线，同时在此基础上我们建议进一步关注产能扩增幅度大、资产增速高的相关子行业和标的。 2022年化工行业上市公司固定/无形资产显著提升，23年业绩有望释放。化工行业作为典型的生产、制造类行业，其固定资产及无形资产的增速能够明显反映出对应企业当期或后续报告期盈利能力的变动。根据Wind数据，在中信行业分类下化工行业相关506家上市公司（剔除中国石油及中国石化）的固定资 产和无形资产总额在2022年（数据截至前三季度）的同比增速达到2019年以来的最高值，分别为20.6%和22.6%。考虑到新增资产向经营业绩转化效率的增强，以及2023年下游需求的逐步好转，我们认为化工行业上市公司在2023年的经营业绩有望得到进一步释放。 建议关注产能扩增幅度较大的标的与细分子行业。我们以化工行业上市公司及其所属细分子行业为样本，通过梳理其与资产相关的客观财务指标来判断相关上市公司或子行业整体后续的成长性或经营业绩增速。我们分别采用固定资产复合增速、无形资产复合增速以及新增固定资产与当期在建工程的总和/上年固定资产总额共三类财务指标来反映相关化工子行业和相关标的的产能扩增幅度或成长性。子行业方面，碳纤维、锂电化学品、其他石化、有机硅、钛白粉等子行业的固定资产和无形资产增速均较为靠前。在具体标的方面，我们认为资产增速较高的标的可分为行业β驱动型和企业α驱动型两类。对于前者我们建议通过比较实际的资本开支情况、产能扩增幅度和落地进展来选取质地最优的标的；而对于后者我们应当看重行业龙头企业中长期的发展价值，同时把握具体化工产品的供需拐点，进而获得更好的收益。 板块周涨跌情况：过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.18%，深证成指涨幅为3.26%，沪深300指数涨幅为2.63%。中信基础化工板块涨幅为3.0%，涨跌幅位居所有板块第11位。 投资建议：（1）上游油气板块建议关注中国石油、中国石化、中海油和新奥股份及其他油服标的。（2）低估值化工龙头白马：建议关注①三大化工白马：万华化学、华鲁恒升、扬农化工；②民营大炼化及化纤板块：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣；③轻烃裂解板块：卫星化学、东华能源；④煤制烯烃：宝丰能源。（3）新材料板块：建议关注①半导体材料：晶瑞电材、彤程新材、华特气体、雅克科技、昊华科技、南大光电、江化微、久日新材、鼎龙股份；②风电材料：碳纤维、聚醚胺、基体树脂、夹层材料、结构胶等相关企业；③锂电材料：电解液、锂电隔膜、磷化工、氟化工等相关企业；④光伏材料：上游硅料、EVA、纯碱等相关企业；⑤OLED产业链：万润股份、瑞联新材、奥来德、濮阳惠成。（4）传统周期板块：建议关注农药、煤化工和尿素、染料、维生素、氯碱等领域相关标的。 风险分析：油价快速下跌和维持高位的风险；下游需求不及预期风险。 基础化工 增持（维持） 作者分析师：赵乃迪 执业证书编号：S0930517050005010-57378026 zhaond@ebscn.com 联系人：周家诺 021-52523675 zhoujianuo@ebscn.com 联系人：胡星月 010-58452014 huxingyue@ebscn.com 行业与沪深300指数对比图 10% 0% -9% -19% -29% 12/2104/2207/2209/22 基础化工沪深300 资料来源：Wind 目录 1、本周行情回顾3 1.1、化工板块股票市场行情表现3 1.2、重点产品价格跟踪5 1.3、本周重点关注行业动态6 1.4、子行业动态跟踪（2023.01.16-2023.01.22）10 2、重点化工产品价格及价差走势11 2.1、化肥和农药11 2.2、氯碱13 2.3、聚氨酯14 2.4、C1-C4部分品种16 2.5、橡胶17 2.6、化纤和工程塑料18 2.7、氟硅20 2.8、氨基酸&维生素21 2.9、锂电材料22 2.10、其它23 3、风险分析24 中庚基金 1、本周行情回顾 1.1、化工板块股票市场行情表现 板块表现 过去5个交易日，沪深两市各板块大部分呈涨势，本周上证指数涨幅为2.18%，深证成指涨幅为3.26%，沪深300指数涨幅为2.63%，创业板指涨幅为3.72%。中信基础化工板块涨幅为3.0%，涨跌幅位居所有板块第11位。 图1：A股行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，化工行业各子板块大部分呈涨势，涨跌幅前五位的子板块为：电子化学品（+6.8%），钾肥（+6.1%），其他化学原料 （+5.8%），磷肥及磷化工（+5.7%），膜材料（+4.9%）。涨跌幅后五位的子板块为：日用化学品（-0.7%），氨纶（+0.0%），锂电化学品 （+0.4%），民爆用品（+1.3%），改性塑料（+1.5%）。 图2：化工各子行业本周涨跌幅（中信行业分类）（单位：%） 资料来源：Wind，光大证券研究所整理 个股涨跌幅 过去5个交易日，基础化工板块涨幅居前的个股有：龙高股份 （+20.09%），中船汉光（+19.80%），国瓷材料（+15.09%），乐通股份 （+13.99%），金石资源（+13.15%）。 表1：本周基础化工板块涨幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 605086.SH 龙高股份 23.37 20.09% 17.85% 300847.SZ 中船汉光 19.00 19.80% 15.08% 300285.SZ 国瓷材料 33.03 15.09% 13.70% 002319.SZ 乐通股份 15.48 13.99% 26.99% 603505.SH 金石资源 43.72 13.15% 6.43% 002648.SZ 卫星化学 17.79 12.31% 19.40% 301349.SZ 信德新材 122.89 11.36% 8.89% 002694.SZ 顾地科技 5.39 11.36% 6.73% 002971.SZ 和远气体 21.63 11.15% 18.39% 603255.SH 鼎际得 53.87 10.89% 61.63% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 过去5个交易日，基础化工板块跌幅居前的个股有：雪峰科技（-7.72%），水羊股份（-7.50%），ST榕泰（-6.02%），艾艾精工（-5.70%），凯美特气 （-5.29%）。 表2：本周基础化工板块跌幅前十个股 代码 股票名称 最新收盘价（元） 周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 603227.SH 雪峰科技 8.84 -7.72% 2.67% 300740.SZ 水羊股份 13.08 -7.50% -4.11% 600589.SH ST榕泰 2.03 -6.02% -5.58% 603580.SH 艾艾精工 15.56 -5.70% -2.81% 002549.SZ 凯美特气 14.85 -5.29% -11.71% 300037.SZ 新宙邦 48.35 -5.20% 12.31% 605589.SH 圣泉集团 21.68 -5.16% -6.55% 001301.SZ 尚太科技 82.27 -5.00% #DIV/0! 000525.SZ ST红太阳 11.65 -4.98% -0.51% 002919.SZ 名臣健康 31.82 -4.73% 4.16% 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表3：本周化工产品价格涨幅前十 1.2、重点产品价格跟踪 近一周涨幅靠前的品种：丁二烯:华东地区（+9.26%），PTA:华东 （+4.83%），汽油(97#无铅):新加坡:FOB（+4.35%），汽油(95#无铅):新加坡:FOB（+4.25%），涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场（+4.23%），BDO:华东市场（+4.08%），汽油(92#无铅):新加坡:FOB（+3.50%），PS:上海赛科:123P（+3.19%），丙烷（+3.15%），聚酯切片(纤维级):华东 （+3.09%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 PTA:华东元/吨5,795.004.83%5,486.170.87%4.38%5,367.374,687.983,626.40 丁二烯:华东地区元/吨8,850.009.26%7,706.3911.15%21.23%8,315.487,910.416,428.52 汽油(97#无铅):新加坡:FOB美元/桶104.554.35%96.607.01%7.75%99.1381.6447.77 汽油(95#无铅):新加坡:FOB美元/桶102.704.25%94.857.17%7.71%97.5880.2246.73 BDO:华东市场元/吨12,750.004.08%11,675.006.14%15.91%22,745.2725,174.529,242.42 涤纶短纤(1.4D*38mm(直纺)):华东市场 元/吨7,400.004.23%7,064.330.06%4.59%7,363.076,991.075,826.23 PS:上海赛科:123P元/吨9,700.003.19%9,570.00-0.31%1.04%10,867.1210,911.789,099.18 汽油(92#无铅):新加坡:FOB美元/桶98.933.50%91.567.55%7.08%94.5278.2245.10 聚酯切片(纤维级):华东元/吨6,675.003.09%6,454.171.64%3.49%6,641.446,167.954,878.52 丙烷元/吨6,137.503.15%5,577.005.38%20.76%5,526.514,964.933,498.34 资料来源：iFind，光大证券研究所整理 表4：本周化工产品价格跌幅前十 近一周跌幅靠前的品种：硫酸（-2.97%），炭黑(N330):山西市场（-2.94%），二氯甲烷:华东地区（-2.64%），磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区（- 1.52%），FOB:石脑油:新加坡地区（-1.50%），乙烯:东南亚（-1.18%），环氧丙烷:华东地区（-0.79%），黄磷(净磷):云南地区（-0.66%），电池级碳酸锂:99.5%:安泰科（-0.10%），丁二烯:东南亚（-0.00%）。 产品单位最新价周涨跌幅近30日均价30日涨跌幅年涨跌幅2022均价2021均价2020均价 炭黑(N330):山西市场 元/吨9,900.00-2.94%10,396.67-2.83% -5.71%8,806.587,880.825,175.14 硫酸元/吨271.67-2.97%283.61-4.40%-5.23%648.47605.50400.78 磷酸一铵(55%颗粒):湖北地区 元/吨3,250.00-1.52%3,338.33-3.24% -2.99%3,211.752,949.491,933.35 二氯甲烷:华东地区元/吨2,563.33-2.64%2,655.66-6.66%-4.71%4,332.