芯片交货周期缩短，海外巨头春节期间多数上涨

当周（01.16-01.20）行情回顾。根据Wind，当周申万电子板块涨幅为5.84%，半导体涨幅7.82%，消费电子涨幅4.15%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前3的个股分别为：圣邦股份（14.99%）、韦尔股份（14.47%）、北京君正（13.93%）。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前3的个股分别为：信濠光电（29.32%）、达瑞电子（26.13%）、兴瑞科技（21.86%）。细分板块中，模拟芯片设计（申万）、数字芯片设计（申万）涨幅较大，分别为10.78%、9.37%。 春节期间海外公司多数上涨，终端车厂涨幅亮眼，特斯拉周涨幅达33.34%。 近期海外法说会汇总： （1）ASML：2022Q4净销售额64亿欧元，光刻机系统净销售额47亿欧元，安装基础管理销售额17亿欧元。净利润为18亿欧元，占净销售额的28.2%。2022全年净销售额增长14%至212亿欧元，净利润为56亿欧元，占净销售额的26.6%。 （2）英特尔：2022Q4营收140亿美元，yoy-32%，qoq-8%；毛利率39.2%，yoy-14.5ppt，qoq-3.4ppt；净亏损7亿美元，yoy-114%，qoq-165%。2022全年营收631亿美元，yoy-20%；毛利率42.6%，yoy-12.8ppt；净利润80亿美元，yoy-60%。 （3）意法半导体：2022Q4收入为44.2亿美元，yoy+24.4%，qoq+2.4%，毛利率47.5%，营业利润率为29.1%。汽车&分立器件（ADG）qoq+8.5%，微控制器和数字IC（MDG）qoq+0.7%。FY2022收入161.3亿美元，yoy+26.4%。 （4）伟创力：FY23Q3(CY22Q4)收入77.56亿美元，yoy+17%，环比持平；经调整毛利率7.7%，yoy+0.2pcts，环比持平；经调整营业利润率4.8%，yoy+0.3pcts，环比持平。 （5）特斯拉：2022Q4总营收243.18亿美元，yoy37%。净利润（GAAP）36.87亿，同比增长59%。2022全年总营收814.62亿美元，yoy51%。净利润（GAAP）125.56亿，同比增长128%。 （6）KLA：2022Q4实现营收29.84亿美元，yoy27%，qoq10%。净利润10.48亿美元，毛利率61.0%，营业利润率42.4%。2022全年实现总营收104.84亿美元，yoy28%。营业利润44.62亿美元，yoy31%。 2022年12月芯片交货期平均约为24周，创2017年来最大降幅。根据SusquehannaFinancialGroup，芯片交货周期（从订购到交付）在2022年12月份缩短了8天，平均芯片交货期约为24周，较2022年5月的峰值交货周期缩短3周。其中英飞凌的交货周期缩短23天，TI缩短四周，Microchip缩短24天。 2022年全球智能手机出货降11%不足12亿部。根据Canalys，2022年Q4全球智能手机出货量较2021年同比下降17%，市场需求疲软，渠道商也更为谨慎接收新库存，导致2022年Q4出货量较前两个季度跌幅进一步下滑。2022全年出货量低于12亿部，同比减少11%。 2022全球半导体总收入6017亿美元，同比增长1.1%。据Gartner的初步结果显示，2022年全球半导体收入增长1.1%，达到6017亿美元。半导体市场收入因内存市场销量减少同比下降10%。非内存市场收入增长5.3%，其中模拟器件市场增长最为强劲，同比增速达19%，其次为分立器件，同比增长15%。 高度重视国内半导体及汽车产业格局将迎来空前重构、变化，以及消费电子细分赛道龙头：1）半导体核心设计：光学芯片、存储、模拟、射频、功率、FPGA、处理器及IP等产业机会；2）半导体代工、封测及配套服务产业链；3）智能汽车核心标的；4）VR、Miniled、面板、光学、电池等细分赛道；5）苹果产业链核心龙头公司。相关核心标的见尾页投资建议。 风险提示：下游需求不及预期，中美贸易摩擦。 一、当周（01.16-01.20）行情回顾 根据Wind，当周（01.16-01.20）申万电子板块涨幅为5.84%，半导体涨幅7.82%，消费电子涨幅4.15%。个股方面，半导体（申万2021分类）涨幅前5的个股分别为：圣邦股份（14.99%）、韦尔股份（14.47%）、北京君正（13.93%）、声光电科（13.64%）、兆易创新（13.1%）。消费电子（申万2021分类）领域涨幅前5的个股分别为：信濠光电（29.32%）、达瑞电子（26.13%）、兴瑞科技（21.86%）、振邦智能（20.15%）、东尼电子（18.88%）。 图表1：电子当周（01.16-01.20）涨跌幅情况（SW电子2021分类，%） 图表2：半导体和消费电子个股涨幅前20名(周涨幅) 沪深300周度涨跌幅2.63%，电子相对沪深300超额收益3.21%。细分板块中，模拟芯片设计（申万）、数字芯片设计（申万）涨幅较大，分别为10.78%、9.37%。 图表3：细分板块周度涨幅及超额收益 目前行业整体估值水平位于历史低位，根据Wind，电子（申万）板块整体PETTM（月度）为31.30，与2012、2019年低位接近。除行业景气外，建议着重关注国产替代进展、各领域平台型龙头崛起等。 图表4：电子行业PE（ttm，月度） 春节期间海外电子行业公司多数上涨，终端车厂涨幅亮眼。根据wind，春节期间，海外上市公司中新能源汽车终端厂商涨幅亮眼，特斯拉周涨幅达33.34%，国内新势力厂商亦有超两位数涨幅。IC设计公司多数上涨，英伟达和意法半导体涨幅领跑，分别为14.16%、14.36%。 图表5：春节期间海外公司涨跌幅 二、近期海外法说会汇总 （1）ASML 2022Q4业绩： 收入：净销售额64亿欧元，其中光刻机系统净销售额47亿欧元，安装基础管理销售额17亿欧元，高于指导水平，主要系额外的系统升级收入。新增订单63亿欧元，其中EUV光刻机新增订单34亿欧元。 利润：净利润为18亿欧元，占净销售额的28.2%，每股收益为4.60欧元。毛利率为51.5%，高于预期，主要系引入额外的升级业务以及2022年初发生的ASML柏林火灾的保险和解协议。净利率28.2%。 图表6：ASML2022Q4业绩概要 2022年业绩： 收入：净销售额增长14%至212亿欧元，其中EUV光刻机系统销售额增长12%，达到70亿欧元，2022年共计出货54台；DUV光刻机系统销售额增长13%至77亿欧元；计量和检测系统销售额增长28%至6.6亿欧元。细分市场中，Logic系统收入为100亿欧元，yoy+4%；存储系统收入为55亿欧元，yoy+34%。安装基础管理销售额为57亿欧元，yoy+16%。 利润：净利润为56亿欧元，占净销售额的26.6%，每股收益为14.14欧元。 图表7：ASML2022年业绩概要 2022Q4收入构成： 按技术：光刻机系统净销售额47亿欧元，其中EUV占比49%，ArFi占比31%，ArF Dry占比4%，KrF占比12%，l-line占比1%，量测和检测占比3%。 按终端应用：逻辑占比64%，存储占比36%。 按地区：中国台湾占比48%，韩国占比28%，中国大陆占比9%，美国占比7%，日本占比3%，其他亚洲国家占比3%，中东和非洲占比2%。 图表8：ASML22Q4收入拆分 业绩指引： 2023Q1业绩：净销售额指引区间61-65亿欧元，其中安装基础管理约15亿欧元。毛利率指引区间49%-50%。研发费用约9.65亿欧元，销售、管理费用约2.85亿欧元。 全年业绩：净销售额预计yoy+25%，预计年有效税率区间15%-16%。 图表9：ASML2023Q1及全年展望 （2）英特尔 2022Q4业绩（GAAP）：营收140亿美元，位于指引下限（140-150亿美元），yoy-32%，qoq-8%；毛利率39.2%，低于指引（41.4%），yoy-14.5ppt，qoq-3.4ppt；净亏损7亿美元，yoy-114%，qoq-165%。 图表10：英特尔2022Q4财务摘要 2022全年业绩（GAAP）：营收631亿美元，位于指引下限（630-640亿美元），yoy-20%； 毛利率42.6%，低于指引（43.1%），yoy-12.8ppt；净利润80亿美元，yoy-60%。 图表11：英特尔2022全年财务摘要 分部门业绩 传统业务： 1）客户端计算事业部（CCG）：2022Q4收入66亿美元，yoy-36%，qoq-19%；2022全年收入317亿美元，yoy-23%。 2）数据中心和AI事业部（DCAI）：2022Q4收入43亿美元，yoy-33%，qoq+2%；2022全年收入192亿美元，yoy-15%。 3）网络与边缘事业部（NEX）：2022Q4收入21亿美元，yoy-9%；2022全年收入89亿美元，yoy+11%。 新兴业务： 1）加速计算系统与图形事业部（AXG）：2022Q4收入2.47亿美元，yoy+1%，qoq+34%； 22全年收入8.37亿美元，yoy+8%。 2）Mobileye：2022Q4收入5.65亿美元，yoy+59%，qoq+26%；2022全年收入19亿美元，yoy+35%。 3）代工服务（IFS）：2022Q4收入3.19亿美元，yoy+30%，qoq+87%；2022全年收入8.95亿美元，yoy+14%。 图表12：英特尔营收拆分及变动 2023Q1业绩指引（GAAP）：营收105-115亿美元，yoy-43-37%，qoq-25-18%；毛利率34.1%，yoy-16.3ppt，qoq-5.1ppt。 （3）意法半导体 2022Q4收入和毛利率高于指引值的中点。收入为44.2亿美元，yoy+24.4%，qoq+2.4%，毛利率47.5%，营业利润率为29.1%。汽车&分立器件（ADG）qoq+8.5%，微控制器和数字IC（MDG）qoq+0.7%。FY2022收入161.3亿美元，yoy+26.4%,受汽车和工业的强劲需求以及参与的客户计划推动。 2022年营收拆分 分应用：汽车占比33%，工业占比29%，个人消费电子占比27%，通讯设备和电脑占比11%。公司主要专注于汽车和工业市场，是大范围的通用和专业产品供应商，志在成为领导者地位。个人消费电子和通讯设备市场中有选择性的参与，志在提供差异化的产品和定制化的解决方案。 图表13：意法半导体2022年营收按应用领域拆分 分产品：汽车&分立器件（ADG）占比37%，微控制器和数字IC（MDG）占比32%，模拟、MEMS、传感器（AMS）占比31%，其他占比0.1%。 分地区：按产地：美洲占比41%，亚太占比30%，欧洲中东非洲占比29%；出货地区：美洲占比14%，亚太占比63%，欧洲中东非洲占比23%。 分客户类型：TOP 10 OEMs占比43%，经销商占比33%，其他OEMs占比24%。 图表14：意法半导体营收分产品、地区、客户拆分 产能情况： SiC：正在卡塔尼亚建设碳化硅衬底工厂，已经生产出第一个150mm铸锭，预计2023H2实现量产。卡塔尼亚和新加坡的前段产能不断爬坡，将增加摩洛哥和中国的后端制造能力。 12寸晶圆厂：于Global Foundries签署合作协议进一步扩大产能，Agrate已经送样，在2023年底前以每周1000片晶圆的速度增加产量。 2023Q1指引： 营收中值为42亿美元，yoy+18.5%，qoq-5.1%。毛利率为48%，上下浮动200基点。 2023年指引： 收入169-178亿美元，yoy+4~10%，增长动力为汽车和工业。资本支出为40亿美元，80%投入到12寸经原厂和SiC衬底产能，20%用于研发、实验室、可持续发展等。 远期