春节假期热点点评及投资建议

热点报告-商品期货 春节假期热点点评及投资建议 报告日期：2023年1月29日 ★春节热点关注： 宏观：数据显示欧元区经济景气度回升，美国四季度GDP仍较靓丽，但美国制造业和服务业PMI显示经济下行风险仍存。欧央行持续推动紧缩预期，美联储加息预期缓和。海外市场风险偏好回升，全球股市普遍反弹。美债收益率及美元指数微跌，欧元相对美元走强。 商品：假日期间，外盘商品波动加大。软商品及部分农产品涨幅靠前。美国衰退压力仍存，美原油及成品高位回落。工业金 商属窄幅震荡。 品 期 货★投资建议： 假日期间，海外经济数据及政策预期分化，美元指数已过拐点。国内报复性消费提振春节客运、线下消费及旅游等分项数据。内盘开市后，股指或展开反弹。商品方面，节前部分工业品提前累库已在价格上有所体现，节后复工进程和市场预期或主导后期走势。品种当前库存水平及利润差异对供需的影响，或主导品种间强弱分化。 风险提示：欧美加息政策超预期，美国经济硬着陆风险，地缘冲突加剧。 ★策略推荐： 吴梦吟首席分析师（商品策略）从业资格号：F03089475 投资咨询号：Z0016707Tel:8621-63325888 Email:mengyin.wu@orientfutures.com 品种 属性 策略 黑色金属 多 多配：螺纹 有色金属 多转空 空配：铜 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、春节期间大类资产表现4 2、春节假期重点事件及数据5 2.1、海外热点5 2.2、国内热点7 3、投资建议8 4、风险提示9 图表目录 图表1：春节假期外盘涨跌总览4 图表2：欧元区1月制造业PMI修复，录得50.75 图表3：欧19国工资收入处于高位（2015年=100）5 图表4：1月美国制造业PMI企稳，录得46.76 图表5：12月美国非制造业PMI回落至49.66 图表6：美国四季度实际GDP好于预期6 图表7：加息幅度预期趋缓，美债收益率回落6 图表8：2023年春运客运人次预计恢复至20.95亿人次7 图表9：公路及民航客运量高速增长7 图表10：2023年春节档总票房录得67.58亿元8 图表11：2023年春节档观影人数恢复至2019年水平8 图表12：商品生产利润历史分位值排序（一年）8 图表13：商品库存历史分位值排序（一年）8 图表14：商品投资配置建议9 1、春节期间大类资产表现 春节假期期间，海外经济数据好转，国内假期消费数据好转，市场聚焦欧日央行。海外市场风险偏好回升，全球股市普遍反弹，VIX指数创较大跌幅。美债收益率及美元指数微跌，欧元相对美元走强。商品方面，假日期间外盘商品波动加大。软商品及部分农产品涨幅靠前。美国衰退压力仍存，美原油及成品高位回落。工业金属窄幅震荡。 图表1：春节假期外盘涨跌总览 标的 2023/1/20 (15:00pm) 2023/1/28(15:00pm) 涨跌值 涨跌幅 糖 19.72 21.03 1.31 6.64% 纳斯达克指数 10925.96 11621.7 695.74 6.37% Lme_S-锡 29360 30740 1380 4.70% 标普500指数 3909.04 4070.56 161.52 4.13% 美棉花 84.06 87 2.94 3.50% 道琼斯工业指数 33073.46 33978.08 904.62 2.74% A50指数 13998 14371 373 2.66% 日橡胶 228.9 233.6 4.7 2.05% 美玉米 674 683.5 9.5 1.41% TSI铁矿石 125 126.6 1.6 1.28% Lme_S-铅 2152 2179 27 1.25% 美豆粕 470.1 474 3.9 0.83% Lme_S-铝 2615.5 2627.5 12 0.46% 马棕榈油 3896 3910 14 0.36% 美豆 1511.25 1512 0.75 0.05% CMX黄金 1927.9 1927.6 -0.3 -0.02% Lme_S-锌 3451.5 3448 -3.5 -0.10% 布油 86.65 86.21 -0.44 -0.51% 10年美债 115.46 114.68 -0.78 -0.68% Lme_S-铜 9339 9270 -69 -0.74% Lme_S-镍 29400 29010 -390 -1.33% CMX白银 24.08 23.72 -0.36 -1.50% 美油 80.93 79.38 -1.55 -1.92% 美燃油 3.26 3.18 -0.08 -2.45% 美豆油 63.51 60.76 -2.75 -4.33% VIX 21.65 19.5 -2.15 -9.93% 资料来源：文华财经，东证衍生品研究院 2、春节假期重点事件及数据 2.1、海外热点 海外市场聚焦欧日央行 假期经济数据显示，欧元区经济持续修复。欧元区1月制造业PMI初值为48.8，好于前值47.8；欧元区1月服务业PMI初值为50.7，重回荣枯分水岭上方，好于前值49.8；欧元区1月综合PMI初值为50.2，好于前值49.3。去年11月以来，欧元区PMI数据持续好转，显示欧元区经济景气度回升。 为抑制高通胀，欧央行管委会多位成员春节假期内密集发声推动紧缩预期，市场预期未来两次议息会议将各加息50BP。2023年1季度，欧央行加息进程及缩表计划将是影响全球流动性的主要驱动。 图表2：欧元区1月制造业PMI修复，录得50.7图表3：欧19国工资收入处于高位（2015年=100） 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 日本方面，日本央行发布1月货币政策会议纪要，意外维持YCC不变，称将以更加灵活的方式加大宽松。市场普遍预期，日央行行长换届后，或调整YCC政策，日本货币政策或有进一步调整空间。 美国四季度GDP好于预期 假期美国公布的最重要的经济数据为四季度GDP数据。美国四季度实际GDP增长好于市场预期。虽然四季度GDP仍较靓丽，但美国制造业和服务业的活动都在下降，随着利率上升持续抑制需求，美国经济下行风险仍存。 2022年4月以来，美国制造业PMI持续回落，2023年1月美国制造业PMI微升至 46.7，但仍处于荣枯分水岭下方。美国12月非制造业PMI大幅下挫至49.6，跌破荣枯分水线。通胀水平回落叠合经济下行压力，美联储后期货币紧缩幅度预期趋缓。1月末加息幅度或为25BP，市场预期加息周期于Q1结束。加拿大央行加息25个基点的同时表示，不出意外的话将开始暂停加息，或成为此轮首个提出暂停加息的G7央行。美联储跟风提前结束加息的预期升温。此外，美国触及31.4万亿美元的债务上限，两党博弈或将加剧。 图表4：1月美国制造业PMI企稳，录得46.7图表5：12月美国非制造业PMI回落至49.6 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表6：美国四季度实际GDP好于预期图表7：加息幅度预期趋缓，美债收益率回落 资料来源：Wind，东证衍生品研究院资料来源：Wind，东证衍生品研究院（做09/30归一化处理） 2.2、国内热点 疫情负面影响消退，假日消费数据靓丽 2023年是疫情三年后放开的�一年，疫情的负面影响逐渐消散，春节期间出行、旅游、线下消费等数据均超预期好转。 春节假期(1月21日至27日)，全国铁路、公路、水路、民航共发送旅客约2.26亿人 次。其中，全国铁路共发送旅客约5017.4万人次，公路共发送旅客约1.62亿人次，水 路共发送旅客约486.8万人次，民航共发送旅客约900.6万人次。全国高速公路总流量 约3.15亿辆次，其中小客车流量约3.06亿辆次。预计2023年春运客运量较2021及2022 年回升，或接近2019年客运量的七成。 随着疫情负面影响消散，线下消费及假日旅游人流量陡增。2023年春节档（大年初一至大年初六）总票房达到67.58亿元，超过2022年春节档的60.39亿元。经文化和旅游部数据中心测算，今年春节假期全国国内旅游出游3.08亿人次，同比增长23.1%，恢复至2019年同期的88.6%；实现国内旅游收入3758.43亿元，同比增长30%，恢复至2019年同期的73.1%。携程数据显示，2023年春节国内外的景区门票订单皆迎来三年新高，国内各大景区门票预订量同比增长3.2倍，海外景区门票同比增长超六成。 图表8：2023年春运客运人次预计恢复至20.95亿人次图表9：公路及民航客运量高速增长 注：春运时间为40天，2023年为预估值 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 资料来源：Wind，东证衍生品研究院 图表10：2023年春节档总票房录得67.58亿元图表11：2023年春节档观影人数恢复至2019年水平 资料来源：网络信息，东证衍生品研究院资料来源：网络信息，东证衍生品研究院 3、投资建议 假日期间，海外经济数据及政策预期分化，美元指数已过拐点。国内报复性消费提振春节客运、线下消费及旅游等分项数据。内盘开市后，股指或展开反弹。商品方面，节前部分工业品提前累库已在价格上有所体现，节后复工进程和市场预期或主导后期走势。品种当前库存水平及利润差异对供需的影响，或主导品种间强弱分化。 图表12：商品生产利润历史分位值排序（一年）图表13：商品库存历史分位值排序（一年） 资料来源：网络信息，东证衍生品研究院资料来源：网络信息，东证衍生品研究院 图表14：商品投资配置建议 品种 属性 策略 黑色金属 多 多配：螺纹 有色金属 多转空 空配：铜 资料来源：东证衍生品研究院 4、风险提示 欧美加息政策超预期，美国经济硬着陆风险，地缘冲突加剧。 期货走势评级体系（以收盘价的变动幅度为判断标准） 走势评级 短期（1-3个月） 中期（3-6个月） 长期（6-12个月） 强烈看涨 上涨15%以上 上涨15%以上 上涨15%以上 看涨 上涨5-15% 上涨5-15% 上涨5-15% 震荡 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 振幅-5%-+5% 看跌 下跌5-15% 下跌5-15% 下跌5-15% 强烈看跌 下跌15%以上 下跌15%以上 下跌15%以上 上海东证期货有限公司 上海东证期货有限公司成立于2008年，是一家经中国证券监督管理委员会批准的经营期货业务 的综合性公司。东证期货是东方证券股份有限公司全资子公司，注册资本金38亿元人民币，员 工逾800人。公司主要从事商品期货经纪、金融期货经纪、期货投资咨询、资产管理、基金销售等业务，拥有上海期货交易所、大连商品交易所、郑州商品交易所、上海国际能源交易中心和广州期货交易所会员资格，是中国金融期货交易所全面结算会员。公司拥有东证润和资本管理有限公司，上海东祺投资管理有限公司和东证期货国际（新加坡）私人有限公司三家全资子公司。 东证期货以上海为总部所在地，在大连、长沙、北京、上海、郑州、太原、常州、广州、青岛、宁波、深圳、杭州、西安、厦门、成都、东营、天津、哈尔滨、重庆、苏州、南通、泉州、汕头、沈阳、无锡、济南等地共设有36家分支机构，并在北京、上海、广州、深圳多个经济发达地区拥有149个证券IB分支网点，未来东证期货将形成立足上海、辐射全国的经营网络。 自成立以来，东证期货秉承稳健经营、创新发展的宗旨，坚持以金融科技助力衍生品发展为主线，通过大数据、云计算、人工智