机械设备PMI点评：4月制造业PMI环比-2.1pp为47.4%，建议关注制造业库存及后续消费、投资的恢复

事件：4月30日，国家统计局公布4月制造业PMI数据。4月，我国制造业PMI环比-2.1pp为47.4%，本轮疫情点多、面广、频发，部分企业减产停产，制造业继续位于收缩区间。 疫情影响下制造业产需、配送均有不同程度受阻，4月制造业PMI继续回落并位于收缩区间。4月，制造业PMI的5个分类指数环比均有较大程度下降且均低于荣枯线，分别来看，生产、新订单、原材料库存、从业人员、供应商配送指数分别为44.4%、42.6%、46.5%、47.2%、37.2%，环比分别-5.1pp、-6.2pp、-0.8pp、-1.4pp、-9.3pp，另外，产成品库存指数环比提升1.4pp为50.3%，升至近年高点，各项指数与制造业物流运输困难加大，部分企业产成品销售不畅、库存积压的现象互相印证。分企业规模来看，大、中、小型企业PMI分别为48.1%、47.5%、45.6%，环比分别-3.2pp、-1.0pp、-1.0pp，大型企业景气度也回落至收缩区间，本轮疫情影响面较广。而在企业经营预期方面，4月制造业生产经营活动预期指数为53.5%，环比-2.4pp但继续位于景气区间，随着疫情得到有效控制和政策效应显现，制造业产需、配送、经营预期等均有望逐步改善。 一季度消费、投资总体向好，积极关注后续疫情修复、政策发力等带来的持续恢复。4月19日，国家统计局还就我国一季度消费、投资运行情况进行了回顾和总结：消费方面，一季度社会消费品零售（以下简称“社零”）总额合计108659亿元，同比+3.3%，其中3月当月社零同比增速为-3.5%，主要系疫情影响，居民出行和消费活动明显减少，而此前1-2月社零同比增速为6.7%，较2021年12月提升5.0pp，回升较明显。投资方面，一季度固定资产投资（不含农户）同比+9.3%，其中制造业投资同比增长15.6%，增速比全部投资高6.3pp；基础设施投资同比+8.5%，增速比1-2月份加快0.4pp，而且投资先行指标增势良好，一季度，投资新开工项目3.5万个，比去年同期增加1.2万个，新开工项目计划总投资同比+54.9%，有利于投资持续扩大。展望二季度及下半年，随着疫情防控精细化水平提升，退税减税降费等相关稳增长政策逐步落地显效，消费、投资有望继续向好。 行业整体景气度一般，企业经营α重要性上升。总的来看，PMI短期受疫情影响环比有所回落，制造业生产、需求、配送、供应链等均有不同程度受阻，短期将对制造业景气度有不利影响。在行业景气度一般的情况下，工控、激光、机器人、机床刀具等顺周期行业β也会受到影响，企业自身α重要性上升并且是企业更快抓住后续终端需求恢复的重要因素。另一方面，我们认为，制造业有较大概率正在经历去库存阶段，2021年11月、12月、2022年2月、3月制造业产成品库存同比分别为18.1%、17.3%、17.2%、18.4%，大体呈下行趋势，3月可能主要系疫情等因素影响有所回升。随着疫情修复，后续去库存的速度或将加速，制造业整体景气度有望回归正常水平，竞争力强的企业有望更快恢复，以及获得更多机会。 风险提示：疫情影响超预期，原材料缺货及涨价超预期，行业竞争加剧。