2023年春节档总票房67.6亿元,位列历史第二。根据猫眼数据,2023年春节档(除夕至正月初六,1月21日至1月27日)电影票房为67.60亿元,超2022年水平,2023年春节档作为疫情防控优化后的首个核心档期,创历史第二成绩,仅次于2021年的78.42亿元。从日票房数据来看,2023年大年初一取得13.57亿,排名档期历史第四名,后劲较足,2023年春节档初一至初五单日票房均在10亿元以上,展现了档期日均10亿阶段以来的历史最佳走势,不同于2021年初三适逢情人节,今年春节档凭借影片自身的发酵同样实现了小幅上扬。按照历史票房数据,春节档影片7天的票房占比约54%-60%,档后票房余量达四成,2023年春节档后影片仍有可观的票房余量。 2023年春节档的两大亮点在于:场均人次较大增长、龙头院线市占率进一步提升。1)从具体的经营数据来看,2023年春节档的总场次下滑显著,为266万场,同比下滑-15.5%,但场均人次大幅增长,达43.6人次,相较于2022年平均每场增加7.4人,且在春节档后半期,即初四至初六的场均人次直追历史最佳2021年度的水平,用户观影需求回暖;同时,2023年春节档平均票价近七年首次下滑,为52.3元(同比下降0.4元),其中大年初一全国平均票价相比去年同期下降2.8元。2)影投与院线方面,2023年春节档龙头万达大幅领先。2023年春节档top10影投公司票房合计35.31%(+1.68pct),其中万达影投票房占比达14.54%(+0.8pct);从院线角度来看,2023年春节档万达院线票房占比达15.64%(+1.23pct),龙头万达市占率逐年提升,且大幅领先于其他影投与院线。 2023年春节档是重要的行业观察窗口期。2023春节档是疫情防控调整之后的首个大档期,市场较为关注2023年线下文娱行业的复苏情况,我们认为可以从以下几点关注未来一年内的行业变化, 1)龙头院线的整合:根据灯塔专业版数据,截至2023年1月28日,全国影院数约11650家,相较于2022年12586家减少了约900多家,首次出现负增长,行业正处于出清的过程中,龙头院线受益;2)影视院线行业的供给恢复:传媒内容行业经历了2018-2022年连续多年的行业出清、政策监管趋严中,关注2023年起内容创作端的放量(影片与剧集内容的释放立项、开机、杀青等指标),影视内容行业复苏趋势强劲;3)进口片的恢复:疫情之前,即2019年及之前进口片票房占全年总票房的37%多,疫情影响了全球影片的供给,海外进口大片供给减少,国产片崛起,同 999563373 时国产片贡献票房明显提升,2023年叠加进口片的引进恢复正常,有望带动电影院线行业加速复苏。 投资建议:电影行业供需两端望触底回升,建议关注头部院线公司与影片储备丰富的影视制作公司。 1)院线端,受益于电影大盘的修复,看好运营能力强,且市占率有望提升的龙头标的,推荐万达电影,关注金逸影视、横店影视等; 2)内容端,看好重磅影片定档带来的公司业绩修复,推荐中国电影,关注光线传媒、博纳影业; 3)发行端,海外电影市场复苏,进口片供给有望恢复,推荐中国电影。 内容产业除受疫情影响较为严重之外,2018年前后开启的强监管持续至今有了明显的转暖(游戏、影视、互联网平台)、新一轮计算平台(VR、元宇宙)也有望带来增量预期——2018年前后移动互联网流量红利见顶后的新增量,内容产业2023年将开启新一轮景气向上的周期。 风险提示:影片上映表现不及预期,行业整合不及预期,影片定档日期的不确定性。 1.2023年春节档总票房67.6亿元,位列历史第二 根据猫眼数据,2023年春节档(除夕至正月初六,1月21日至1月27日)电影票房为67.60亿元,超2022年水平,2023年春节档作为疫情防控优化后的首个核心档期,创历史第二成绩,仅次于2021年的78.42亿元。从日票房数据来看,2023年大年初一取得13.57亿,排名档期历史第四名,后劲较足,2023年春节档初一至初五单日票房均在10亿元以上,展现了档期日均10亿阶段以来的历史最佳走势,不同于2021年初三适逢情人节,今年春节档凭借影片自身的发酵同样实现了小幅上扬。按照历史票房数据,春节档影片7天的票房占比约54%-60%,档后票房余量达四成,2023年春节档后影片仍有可观的票房余量。 表1:2016-2023年春节档数据概览(2017年起票房含服务费,下同) 图1.2017-2023年春节档初一票房及占比 图2.2017-2023年初一至初六票房走势(亿元) 表2:2017-2023年春节档影片档期后票房余量 2023年春节档的两大亮点在于:场均人次较大增长、龙头院线市占率进一步提升。1)从具体的经营数据来看,2023年春节档的总场次下滑显著,为266万场,同比下滑-15.5%,但场均人次大幅增长,达43.6人次,相较于2022年平均每场增加7.4人,且在春节档后半期,即初四至初六的场均人次直追历史最佳2021年度的水平,用户观影需求回暖;同时,2023年春节档平均票价近七年首次下滑,为52.3元(同比下降0.4元),其中大年初一全国平均票价相比去年同期下降2.8元。2)影投与院线方面,2023年春节档龙头万达大幅领先。2023年春节档top10影投公司票房合计35.31%(+1.68pct),其中万达影投票房占比达14.54%(+0.8pct);从院线数据来看,2023年春节档万达院线票房占比达15.64%(+1.23pct),龙头万达市占率逐年提升,且大幅领先于其他影投与院线。 图3.2017-2023年春节档总场次 图4.2017-2023年春节档场均人次 图5.2021-2023年春节档初一至初六场均人次(人/场) 图6.2017-2023年春节档平均票价 表3:2021-2023年春节档top10影投公司票房排名 表4:2021-2023年春节档top10院线票房排名 图7.2016-2023年全国影院数 影片题材丰富,《满江红》票房夺魁。影片内容与题材方面,2023年春节档6部影片覆盖11种题材。其中《流浪地球2》在前作加持下,初一票房领先。自初二开始,随着《满江红》口碑发酵,排片与票房逐渐实现反超。《满江红》与《流浪地球2》在档期内均突破20亿票房,为2021年后档期历史第二次。截至2023年1月27日,《满江红》票房26.1亿,猫眼预测总票房为46.6亿;《流浪地球2》实现票房21.6亿,猫眼预测总票房为38.7亿,两头部大片票房占比超70%,其次是主打亲自题材的《熊出没·伴我“熊芯”》。2023年春节档两强影片差异化显著,票房并未向个别题材集中,影片类型差异化突破观影频次局限。 2023年春节档是重要的行业观察窗口期。2023春节档是疫情防控调整之后的首个大档期,市场较为关注2023年线下文娱行业的复苏情况,我们认为可以从以下几点关注未来一年内的行业变化,1)龙头院线的整合:根据灯塔专业版数据,截至2023年1月28日,全国影院数约11650家,相较于2022年12586家减少了约900多家,首次出现负增长,行业正处于出清的过程中,龙头院线受益;2)影视院线行业的供给恢复:传媒内容行业经历了2018-2022年连续多年的行业出清、政策监管趋严中,关注2023年起内容创作端的放量(影片与剧集内容的释放立项、开机、杀青等指标),影视内容行业复苏趋势强劲;3)进口片的恢复:疫情之前,即2019年及之前进口片票房占全年总票房的37%多,疫情影响了全球影片的供给,海外进口大片供给减少,国产片崛起,同时国产片贡献票房明显提升,2023年叠加进口片的引进恢复正常,有望带动电影院线行业加速复苏。 表5:2023年春节档7天影片票房数据 图8.2018-2023年春节档各梯队影片票房占比 2.投资建议 电影行业供需两端望触底回升,建议关注头部院线公司与影片储备丰富的影视制作公司。 1)院线端,受益于电影大盘的修复,看好运营能力强,且市占率有望提升的龙头标的,推荐万达电影,关注金逸影视、横店影视等; 2)内容端,看好重磅影片定档带来的公司业绩修复,推荐中国电影,关注光线传媒、博纳影业; 3)发行端,海外电影市场复苏,进口片供给有望恢复,推荐中国电影。 内容产业除受疫情影响较为严重之外,2018年前后开启的监管持续至今有了明显的转暖(游戏、影视、互联网平台)、新一轮计算平台(VR、元宇宙)也有望带来增量预期——2018年前后移动互联网流量红利见顶后的新增量,内容产业2023年将开启新一轮景气向上的周期。 3.风险提示 影片上映表现不及预期,行业整合不及预期,影片定档日期的不确定性。