假期供应略增，年后需求可期

本周行情回顾： 节前一周中信钢铁指数报收1682.25点，上涨3.80%，跑赢沪深300指数1.17pct，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位。 重点领域分析： 假期供应略增，库存季节性累积。节前一周全国高炉产能利用率微增、电炉产能利用率显著回落，国内247家钢厂高炉产能利用率为83.1%，环比+0.5pct，同比+2.0pct；91家电弧炉产能利用率为28.5%，环比-7.4pct，同比-15.9pct；本周钢材产量略增，五大品种钢材周产量为858.0万吨，环比+0.8%，同比-6.1%；假期内高炉复产数量超过检修数量，预计产能利用率小幅回升，独立电炉企业多数处于检修状态，本周多数钢材品种小幅增产，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，农历年后产量恢复速度或加快；库存方面，本周五大品种钢材周社会库存为1340.9万吨，环比+15.4%，同比+20.3%，钢厂库存为629.2万吨，环比+32.2%，同比+44.3%；假期内钢材总库存继续增加，周增幅为20.3%，厂库累积速度显著高于社库，主因为假期发货节奏受到影响，当前农历口径库存与往年同期基本持平，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周，累库程度将影响钢价弹性；本周由产量与总库存数据汇总后的五大品种钢材周表观消费为567.7万吨，环比-19.6%，同比-25.0%，其中螺纹钢周表观消费57.1万吨，环比-57.5%，同比-61.3%，受假期影响，钢材品种需求普遍大幅下滑，其中螺纹钢需求跌幅较大；节前一周钢材现货价格震荡走高，矿价偏强运行，主流钢材长流程即期毛利略有好转，电炉毛利维持低位，节前一周247家钢厂盈利率为27.3%，周增加4.3pct。 地产利好政策持续，传统需求旺季可期。据中国证券网，广东韶关阶段性取消首套住房个人商贷利率下限，据新华网，辽宁印发《辽宁省进一步稳经济若干政策举措》，明确提出鼓励合理住房消费，支持“烂尾楼”项目盘活处置；后续地产支持政策有望进一步加码，疫情管控措施优化后，节后钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 钢管企业持续受益于煤电装机提升及油气景气预期。根据Wind数据，2022年国内火电投资完成额同比增长28.4%，核电投资完成额同比增长25.7%，在当前能源自主可控，加快规划建设新型能源体系的背景下，煤电与核电机组建设相关标的有望显著受益；另外油气开采及输送管道相关标的有望受益于油气行业景气周期。 投资策略。假期内钢材供应略增，需求季节性累积，下游地产及制造业投资低迷，钢铁板块处于供需结构底部状态，同时应该看到地产相关利好政策不断出台，支撑钢材下游需求中长期复苏，在宏观积极政策推进的同时，疫情防控措施优化后需求预期也进一步改善，钢铁板块估值及盈利修复潜力巨大，继续推荐显著受益于煤电新建及改造周期的盛德鑫泰，受益于油气、核电景气周期的久立特材，兼具低估值特征与成长特性的甬金股份；建议关注受益于煤电景气周期的武进不锈，显著受益于产业升级及新能源汽车产业链的中信特钢、华菱钢铁，盈利能力突出、高分红的方大特钢，行业龙头宝钢股份。 风险提示：国内产量调控政策超预期、下游需求不及预期、原料价格超预期上涨。 重点标的 股票代码 1.本周核心观点 1.1.供给：高炉产能利用率微增，钢材产量回升 假期内高炉复产数量超过检修数量，预计产能利用率小幅回升，独立电炉企业多数处于检修状态，本周多数钢材品种小幅增产，由于当前采暖季暂无大范围限产现象，农历年后产量恢复速度或加快。 国内247家钢厂炼铁产能利用率为83.1%，环比+0.5pct，同比+2.0pct。 唐山高炉产能利用率为75.1%，环比+0.6pct，同比+3.3pct。 91家电弧炉产能利用率为28.5%，环比-7.4p Ct ，同比-15.9pct。 五大品种钢材周产量为858.0万吨，环比+0.8%，同比-6.1%。 螺纹钢周度产量为227.2万吨，环比-1.2%，同比-12.8%。 热卷周度产量为305.6万吨，环比1.5%，同比-5.3%。 据中国证券网，广东韶关阶段性取消首套住房个人商贷利率下限，据新华网，辽宁印发《辽宁省进一步稳经济若干政策举措》，明确提出鼓励合理住房消费，支持“烂尾楼”项目盘活处置；后续地产支持政策有望进一步加码，疫情管控措施优化后，节后钢材需求旺季可期，继续关注宏观及地产政策的执行落地情况，以及对地产开工、施工和终端实物需求的影响。 图表1：247家样本钢厂炼铁产能利用率 图表2：唐山钢厂产能利用率 图表3：91家样本钢厂电炉产能利用率 图表4：五大品种钢材周度产量（万吨） 图表5：螺纹钢周度产量（万吨） 图表6：热轧卷板周度产量（万吨） 1.2.库存：总库存累积速度加快 假期内钢材总库存继续增加，周增幅为20.3%，厂库累积速度显著高于社库，主因为假期发货节奏受到影响，当前农历口径库存与往年同期基本持平，根据往年惯例，库存累积将持续至节后三到四周，累库程度将影响钢价弹性。 五大品种钢材周社会库存为1340.9万吨，环比+15.4%，同比+20.3%。 螺纹钢周社会库存673.5万吨，环比+17.9%，同比+30.2%。 热卷周社会库存270.3万吨，环比+13.9%，同比+18.6%。 五大品种钢材钢厂库存显著上行： 五大品种钢材周钢厂库存为629.2万吨，环比+32.2%，同比+44.3%。 螺纹钢周钢厂库存287.9万吨，环比+47.0%，同比+50.6%。 热卷周钢厂库存96.8万吨，环比+17.1，同比18.7%。 图表7：五大品种钢材社会库存（万吨） 图表8：螺纹钢社会库存（万吨） 图表9：热轧卷板社会库存（万吨） 图表10：五大品种钢材钢厂库存（万吨） 图表11：螺纹钢钢厂库存（万吨） 图表12：热轧卷板钢厂库存（万吨） 1.3.需求：表观消费继续大降，建材成交低迷 受假期因素影响，钢材品种需求普遍大幅下滑，其中螺纹钢需求跌幅较大。 五大品种钢材周表观消费为567.7万吨，环比-19.6%，同比-25.0%。 螺纹钢周表观消费57.1万吨，环比-57.5%，同比-61.3%。 热卷周表观消费264.4万吨，环比-8.8%，同比-16.7%。 建材成交持续低迷： 截至1月13日，建筑钢材日均成交量为4.10万吨，周环比-57.0%。 图表13：五大品种钢材周度表观消费量（万吨） 图表14：螺纹钢周度表观消费量（万吨） 图表15：热轧卷板周度表观消费量（万吨） 图表16：主流贸易商日度建材成交量（五日移动平均）（万吨） 1.4.原料：铁矿现货价格偏强运行 铁矿方面：节前一周铁矿现货价格偏强运行，周内澳巴铁矿发运总量回落，到港量、疏港量小幅下滑，铁矿港口库存略降，预计假期内钢厂铁水产量回升，补库需求仍存，继续关注近期钢厂利润偏低对铁水产量的影响，以及后续监管措施导向。 普氏62%品位进口矿价格指数126.65美元/吨，周环比-0.3%，同比-5.2%。 澳洲铁矿发运量1616.7万吨，环比-2.0%，同比+1.8%。 巴西铁矿发运量352.4万吨，环比-21.3%，同比-27.2%。 北方港口铁矿到港量1254.2万吨，环比-12.6%，同比+5.7%。 45港口铁矿日均疏港量324.6万吨，环比-0.9%，同比-1.1%。 45港口铁矿港口库存1.32亿吨，环比-1.2%，同比-14.5%。 64家钢厂进口矿库存可用天数（双周）为27天，环比持平，同比-7天。 焦炭方面：假期内焦炭稳中偏弱运行，目前焦企利润回落，产能利用率略降，焦炭总库存环比显著增加，钢材终端需求较弱，钢厂补库偏谨慎，预计双焦现货价格近期以稳为主，关注焦煤进口形势的后续变化。 天津港准一级冶金焦报价为2810元/吨，周环比持平，同比-12.5%。 全国230家独立样本焦企产能利用率74.1%，周环比-0.1pct，同比-2.6pct。 焦炭加总库存929.8万吨，周环比+2.8%，同比-7.5%。 焦炭钢厂可用天数13.8天，周环比+0.2天，同比-0.4天。 图表17：普氏铁矿石价格指数（62%Fe，CFR）（美元/吨） 图表18：澳洲周度发货量（万吨） 图表19：巴西周度发货量（万吨） 图表20：北方港口到港量（万吨） 图表21：45港口铁矿库存（万吨） 图表22：钢厂进口铁矿库存可用天数（天） 图表23：焦炭现货价格（天津港准一级）（元/吨） 图表24：230家独立焦化厂焦炉生产率 图表25：焦炭港口、钢厂、焦企加总库存（万吨） 图表26：247家钢厂焦炭库存可用天数（天） 1.5.价格与利润：钢材现货价格稳中有涨，即期吨钢毛利略有好转 现货价格方面：节前一周钢材现货价格震荡偏强运行，需求端强预期与弱现实继续博弈，节后需求旺季短期无法证伪，成本支撑仍存，钢价或继续偏强运行。 Myspic综合钢价指数为154.9，周环比持平，同比-13.1%。 北京地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4070元/吨，周环比+0.2%，同比-13.6%。 上海地区螺纹钢（HRB400，20mm）现货价格4140元/吨，周环比持平，同比-12.5%。 本周五螺纹钢现货基差为-39元/吨，周环比-86元/吨。 北京地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4230元/吨，周环比-0.5%，同比-14.2%。 上海地区热轧卷板（Q235B，4.75mm）现货价格4280元/吨，周环比+1.2%，同比-13.5%。 本周五热轧卷板现货基差79元/吨，周环比+32元/吨。 成本及毛利方面：节前一周钢材及铁矿价格小幅走强，华东长流程钢材现货即期吨钢毛利环比略有好转，原料滞后三周吨钢毛利基本持平；电炉方面，废钢价格平稳，短流程吨钢毛利环比略有改善，但仍处于低位。 长流程螺纹、热卷即期现货成本分别为4317元/吨与4543元/吨，毛利分别为-177元/吨与-263元/吨。 长流程螺纹、热卷原料滞后三周现货成本分别为4325元/吨与4551元/吨，毛利分别为-185元/吨与-271元/吨。 废钢（张家港，6-8mm不含税）价格为2760元/吨，周环比持平，同比-14.0%。 短流程螺纹即期现货成本为4297元/吨，毛利为-117元/吨。 图表27：螺纹钢与热卷现货价格（上海地区）（元/吨） 图表28：螺纹钢与热卷现货基差（元/吨） 图表29：螺纹钢综合成本与即期吨钢毛利（元/吨） 图表30：热卷综合成本及即期吨钢毛利（元/吨） 图表31：原料滞后三周螺纹钢综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表32：原料滞后三周热卷综合成本与吨钢毛利（元/吨） 图表33：废钢现货价格（张家港，6-8mm不含税）（元/吨） 图表34：短流程螺纹即期成本与吨钢毛利（元/吨） 2.本周行情回顾 节前一周上证指数报3264.81点，上涨2.18%，沪深300指数报收4181.53点，上涨2.63%。中信钢铁指数报收1682.25点，上涨3.80%，跑赢沪深300指数1.17p Ct ，位列30个中信一级板块涨跌幅榜第7位。 个股方面，本周钢铁板块上市公司有54家上涨。 涨幅前五：海南矿业、博云新材、金岭矿业、八一钢铁、三钢闽光，涨幅分别为10.1%、8.4%、6.8%、6.4%、6.0%。 跌幅前一：*ST未来，跌幅为-9.9%。 图表35：本周市场及行业表现 图表36：本周中信一级各行业涨跌幅 图表37：本周钢铁（中信）个股涨跌幅 3.本周行业资讯 3.1.行业要闻 2023年1月上旬重点统计钢铁企业产存情况 2023年1月上旬，重点统计钢铁企业共生产粗钢1925.67万吨、生铁1760.04万吨、钢材1806.94万吨。其中粗钢日产192.57万吨，环比增长0.51%;生铁日产176.00万吨，环比下降0.40%;钢材日产180.69万吨，环比下