农业2023年第4-5周周报：春节交投偏弱，猪价表现平稳

行业研究|行业周报 看好（维持） 农业行业 国家/地区中国 春节交投偏弱，猪价表现平稳 农业2023年第4-5周周报 行业农业行业 报告发布日期2023年01月29日 核心观点 春节期间猪价表现平稳。据搜猪网，1月27日（大年初六）瘦肉型肉猪出栏价15.14 元/公斤，较1月21日（腊月三十）上涨0.1%，从历史来看，2017-2022年大年初六较除夕猪价涨跌幅分别为0%/+0.4%/+10.9%/-2.5%/-0.3%/+1.3%，2023年春节期间猪价表现较历史同期平稳。据博亚和讯，春节前自繁自养头均亏损仍达到317.8元 /头，按当前猪价测算，行业理论亏损值与春节前基本一致。 西南区涨幅最大，中南区略有下降。根据Wind，分地区看，5大区中，西南区涨幅最大达到6.6%，区域均价为15.27元/公斤；中南区出现下降，降幅0.8%，均价 16.14元/公斤，但价格绝对值为各区域最高。分省市来看，贵州涨幅居首，均价 17.1元/公斤，涨幅20%；江西跌幅居首，均价14.68元/公斤，跌幅7.1%。 春节期间交投较弱，预计在初十之后猪价具有统计意义。春节期间，散户出栏量少、意愿偏低，虽然全国部分屠宰场初三陆续开工，但整体交投较弱，报价混乱， 样本不同的各数据源猪价也存在一定差异。根据涌益咨询，散户预计初十基本恢复出栏、养殖公司预计初七恢复正常出栏；屠宰场预计初八左右完全开工，以最晚计，初十起猪价将更能充分反映基本面情况。 春节后猪价通常呈下跌态势，新年度关注消费与体重的相对变化。从近5年猪价表现来看，除2019、2020两年受非洲猪瘟影响，猪价在春节后呈上升趋势外，其余年份猪价均呈现下跌态势，2016、2017、2018、2021、2022年跌幅分别为1%、 8%、18%、10%、9%。春节后通常为猪肉消费淡季，猪价下跌符合年内季节性规律，本轮周期由于在节前受疫情脉冲出现旺季不旺现象，叠加一致预期导致的大肥过剩，节后猪价表现可能与以往不同，需要关注节后的消费变化与大肥去库节奏。 风险提示 农产品价格波动风险、疫病风险、政策风险、行业竞争与产品风险 张斌梅021-63325888*6090 zhangbinmei@orientsec.com.cn执业证书编号：S0860520020002香港证监会牌照：BND809 樊嘉敏fanjiamin@orientsec.com.cn 肖嘉颖xiaojiaying@orientsec.com.cn 农业部发布最新转基因生物安全证书：农 2023-01-15 业2023年第3周周报南美干旱再现，大豆产量影响几何？：农 2023-01-08 业2023年第2周周报转基因商业化提速：农业2023年第1周周 2023-01-02 报 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 2023年第4周农业跑输大盘2个百分点4 本周关注：春节交投偏弱，猪价表现平稳4 风险提示7 图表目录 图1：2023年第4周农业跑输大盘2个百分点4 图2：2023年第4周种业板块上涨5%4 图3：1月27日瘦肉型肉猪出栏价15.14元/公斤4 图4：春节前自繁自养头均亏损317.8元/头4 图5：2023年大年初六较春节前各地区猪价及涨跌幅5 图6：历年春节后猪价较节前累计涨跌幅表现7 表1：历年春节猪价表现5 表2：2023春节屠宰场开工情况6 表3：2023养殖公司与散户全面恢复出栏预计6 2023年第4周农业跑输大盘2个百分点 图1：2023年第4周农业跑输大盘2个百分点图2：2023年第4周种业板块上涨5% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% 上证指数沪深300农林牧渔(中信) 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 5.0% 4.3%3.6% 1.8% 2.6%2.3%2.2% 1.5% 0.6% 农林牧渔 种业水产品加工 种植动物疫苗及兽药 水产捕捞林木及加工宠物食品 农产品加工Ⅲ 水产养殖 畜牧养殖饲料加工 -0.2%-0.3%-0.3% 数据来源：Wind，东方证券研究所数据来源：Wind，东方证券研究所 本周关注：春节交投偏弱，猪价表现平稳 春节期间猪价表现平稳。据搜猪网，1月27日（大年初六）瘦肉型肉猪出栏价15.14元/公斤，较 1月21日（腊月三十）上涨0.1%，从历史来看，2017-2022年大年初六较除夕猪价涨跌幅分别为0%/+0.4%/+10.9%/-2.5%/-0.3%/+1.3%，2023年春节期间猪价表现较历史同期平稳。据博亚和讯，春节前自繁自养头均亏损仍达到317.8元/头，按当前猪价测算，行业理论亏损值与春节前基本一致。 图3：1月27日瘦肉型肉猪出栏价15.14元/公斤图4：春节前自繁自养头均亏损317.8元/头 出栏价:瘦肉型肉猪 元/公斤 45.00 40.00 35.00 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 养殖利润:自繁自养生猪养殖利润:外购仔猪 4,000 3,000 2,000 1,000 0 -1,000 -2,000 元/头 数据来源：搜猪网，东方证券研究所数据来源：博亚和讯，东方证券研究所 表1：历年春节猪价表现 年份 除夕猪价 初六猪价 涨跌幅 图示 2016 18.73 18.33 -2.1% 2017 17.89 17.89 0.0% 2018 12.76 12.81 0.4% 2019 10.40 11.53 10.9% 2020 36.33 35.43 -2.5% 2021 30.92 31.02 0.3% 2022 13.63 13.81 1.3% 2023 15.12 15.14 0.1% 数据来源：Wind，东方证券研究所 西南区涨幅最大，中南区略有下降。根据Wind，分地区看，5大区中，西南区涨幅最大达到6.6%，区域均价为15.27元/公斤；中南区出现下降，降幅0.8%，均价16.14元/公斤，但价格绝对值为各区域最高。分省市来看，贵州涨幅居首，均价17.1元/公斤，涨幅20%；江西跌幅居首，均价14.68元/公斤，跌幅7.1%。 图5：2023年大年初六较春节前各地区猪价及涨跌幅 数据来源：Wind，东方证券研究所测算 春节期间交投较弱，预计在初十之后猪价具有统计意义。春节期间，散户出栏量少、意愿偏低，虽然全国部分屠宰场初三陆续开工，但整体交投较弱，报价混乱，样本不同的各数据源猪价也存在一定差异。根据涌益咨询，散户预计初十基本恢复出栏、养殖公司预计初七恢复正常出栏；屠宰场预计初八左右完全开工，以最晚计，初十起猪价将更能充分反映基本面情况。 表2：2023春节屠宰场开工情况 省份 截止1月27日开工率 全面开工时间 黑龙江 30% 初七~初八 吉林 30% 初七~初八 辽宁 30% 初七~初八 河北 75% 初九~初十 河南 50-70% 初八~初十 山东 80% 初八~初十 江苏 50-60% 初七~初八 湖北初三已开工，宰量为年前20%-30%，同比稳定 湖南初三已开工，宰量为年前30%，同比稳定 四川80-90%初八 贵州80%初八 广东初二开工率80%，宰量较节前降60-70%，同比降幅40% 广西初二开工率80%，宰量较节前降60%，同比降幅35% 数据来源：涌益咨询，东方证券研究所 表3：2023养殖公司与散户全面恢复出栏预计 省份 养殖公司 散户 黑龙江 初七~初八 初十 吉林 初七~初八 初十 辽宁 初七~初八 初十 河北 初七 初十 河南 初七 初十 山东 初七 江苏 初七 湖北 初七 开学后 湖南 初七 开学后 四川 初七 初十 贵州 初七 初十 广东 初七 广西 初七 数据来源：涌益咨询，东方证券研究所 春节后猪价通常呈下跌态势，新年度关注消费与体重的相对变化。从近5年猪价表现来看，除 2019、2020两年受非洲猪瘟影响，猪价在春节后呈上升趋势外，其余年份猪价均呈现下跌态势， 2016、2017、2018、2021、2022年跌幅分别为1%、8%、18%、10%、9%。春节后通常为猪肉消费淡季，猪价下跌符合年内季节性规律，本轮周期由于在节前受疫情脉冲出现旺季不旺现象，叠加一致预期导致的大肥过剩，节后猪价表现可能与以往不同，需要关注节后的消费变化与大肥 去库节奏。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 图6：历年春节后猪价较节前累计涨跌幅表现 2016201720182019202020212022 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% 除夕初五初十元宵二十廿五三十 数据来源：搜猪网，东方证券研究所测算 风险提示 农产品价格波动风险：农产品极易受到天气影响，若发生较大自然灾害，会影响销售情况、运输情况和价格走势； 疫病风险：畜禽类价格的阶段性波动易受到疫病等因素影响； 政策风险：农业政策推进的进度和执行过程易受非政策本身的因素影响，造成效果不及预期，影响行业变革速度和公司的经营情况； 行业竞争与产品风险：公司产品（种子、疫苗等）的推广速度受到同行业其他竞争品的影响，可能造成销售情况不及预期。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内的公司的涨跌幅相对同期的上证指数/深证成指的涨跌幅为基准； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也