【天风电新】通灵股份年报预告点评

【天风电新】通灵股份年报预告点评-0114 ————————— □财务摘要 公司预计2022年实现归母净利润1.1-1.3亿元，同比增长38%到63%，实现扣非净利润0.9-1.1亿元，同比增长22%到49%。 按中值计算，我们预计公司22Q4归母净利润在0.26亿元，同增63%，环减45%，扣非净利润在0.19亿元，同增58%，环减56%。 □业绩拆分 预计公司22Q4接线盒销量1600万套，环降约5%；按中值计算，预计Q4接线盒单套利润1.1-1.2元左右，环比下降约55%。 全年来看，预计公司22年接线盒销量约5900万套，同比+18%，其中芯片接线盒占比23%左右；按中值计算，22年全年接线盒单套利润在1.6-1.7元，环比21年的1.5元/套有所提升，我们认为主要系22年芯片接线盒占比增加（21年芯片接线盒占比约12%）+上游电缆线自供降本。 预计2022年非经常性损益对净利润的影响约为2000万元，主要为收到的政府补助、闲置募集资金现金管理收益等。 □投资建议 公司持续进行产品结构升级+产能扩张：预计22年末接线盒总产能6500万套，23年末3.1亿套，其中预计23年6月募投项目（4500万套）达产，23年底自有资金项目（2亿套）达产，新投产能都是芯片接线盒。 预计公司23年接线盒销量1亿套（芯片接线盒占比约40%），平均单套利润在2-2.5元，叠加互联线束等其它业务及非经常性损益，维持23年归母净利2.8亿元的盈利预测，对应当前估值32X，继续推荐。