铜期货日报：美元反弹，沪铜冲高回落。

铜期货日报 |2023-01-20 作者： 李魁 有色研究中心18739938658 likui@hrrdqh.com从业资格号： F3077815 投资咨询号：Z0017255 【题目】美元反弹，沪铜冲高回落。 【期货】今日夜盘沪铜主力2303合约高开于70910元/吨，夜盘最高涨至71500元/吨后回落，白盘延续弱势，收盘价69680元/吨，较上一交易日下跌620/吨。 【现货】今日1#电解铜现货对当月2302合约报于贴水70~贴水30元/吨，均价报于贴水50/吨，较昨日上涨20元/吨。平水铜成交价格69580~69720/吨，升水铜成交价格69600~69740元/吨。现货市场，春节倒计时第二天，现货市场仍有少部分持货商坚持交易，但市场成交清淡。日内主流铜报价集中于贴水70~贴水30元/吨，部分进口差铜报于贴水百元/吨以上，成交情况略好于主流铜。  【综合分析】 宏观：美国2022年12月CPI环比下降0.1%，同比上涨6.5%。美国12月非农就业人口增加22.3万人，为2020年12月以来最小增幅。非农数据的发布也成了铜价短期转强的拐点。美国12月ISM制造业PMI为48.4，创2020年5月以来新低。多项项经济数据显示美国经济降温，让美联储加息放缓及降息预期继续发酵，美元指数走弱，支撑铜价上行。国内方面，短期第一波新冠疫情似乎已经见顶，市场对经济活动迅速回升存在较强的预期。国内2022年12月基建投资有所回升，基建投资（含电力）当月同比3.75%（前值-7.32%），在国内经济复苏带动铜的需求回暖预期之下，铜价表现出强势的上行。 供应端：近期矿端扰动出现，主要是第一量子在巴拿马的CobrePanama矿山。根据ICSG数据显示，CobrePanama年产能350千吨，占全球产能的1.9%。秘鲁的抗议活动仍然在继续，五矿资源的LasBambas和自由港的CerroVerde，这两座大型矿山会受到影响。短期tc价格维持高位，国内2022年11月精炼铜产量98.6万吨，同比增长12.4%。进口铜砂，精炼铜、铜材11月份维持同比增长，沪伦比值回落下，12月及之后的进口料有所回落。 需求端：本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率约为25.57%，较上周下降23.63个百分点。(调研企业：21家，产能：747万吨)。 【操作建议】 美联储加息转向预期近期再次有发酵迹象，价格短期转强。关注阻力区域69000-72000. 【风险提示】 1，俄乌冲突超预期；2，宏观预期变化。 每日数据： 类别 指标名称 最新值 前值 涨跌 涨跌幅 去年同期值 同比涨跌 同比增长率 宏观 通胀指数国债 (TIPS)_10年(%) 2023-01-18 2023-01-17 -0.11 -8.0882% -0.59 1.84 311.8644% 1.25 1.36 美元指数 2023-01-18 2023-01-17 0.0158 0.0154% 95.7298 6.6754 6.9732% 102.4052 102.3894 10年期美国国债收益率(%) 2023-01-18 2023-01-17 -0.16 -4.5326% 1.87 1.5 80.2139% 3.37 3.53 现货市场 1#铜平均价(元吨) 2023-01-19 2023-01-18 -130 -0.1862% 70500 -810 -1.1489% 69690 69820 现货结算价 _LME铜(美元吨) 2023-01-18 2023-01-17 322 3.533% 9707 -271 -2.7918% 9436 9114 LME铜升贴水 (0-3)(美元吨) 2023-01-18 2023-01-17 6.51 162.3441% 9.5 -7 -73.6842% 2.5 -4.01 1#电解铜升贴水最小值(元吨) 2023-01-19 2023-01-18 20 22.2222% 270 -340 -125.9259% -70 -90 1#电解铜升贴水最大值(元吨) 2023-01-19 2023-01-18 20 40% 350 -380 -108.5714% -30 -50 洋山铜最低溢价(元吨) 2023-01-19 2023-01-18 0 0% 56 -31 -55.3571% 25 25 洋山铜最高溢价(元吨) 2023-01-19 2023-01-18 0 0% 72 -34 -47.2222% 38 38 废铜_上海1#光亮铜线(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 -40 -0.0665% 64090 -4000 -6.2412% 60090 60130 精废铜价差(元吨) 2023-01-16 2023-01-13 2.92 0.0692% 1801.43 2422 134.4487% 4223.43 4220.51 加工费 精炼费(RC)(元吨) 2023-01-13 2023-01-06 -33.4153 -2.712% 888.6281 310.0665 34.8927% 1198.6946 1232.1099 粗炼费(TC)(元吨) 2023-01-13 2023-01-06 -78.5334 -2.712% 2088.4736 728.7252 34.8927% 2817.1988 2895.7322 期货市场 CU主力（元吨） 2021-07-13 2021-07-12 220 0.3189% 52880 16320 30.8623% 69200 68980 期货收盘价 _LME3个月铜 (美元吨) 2023-01-18 2023-01-17 -6.5 -0.0699% 9676.5 -388 -4.0097% 9288.5 9295 期货收盘价 _COMEX铜(美元磅) 2023-01-18 2023-01-17 -0.0015 -0.0355% 4.377 -0.159 -3.6326% 4.218 4.2195 库存 上期所铜仓单 (吨) 2023-01-19 2023-01-18 2027 2.4972% 13123 70076 533.9938% 83199 81172 总库存_LME铜(吨) 2023-01-18 2023-01-17 -1400 -1.6802% 94525 -12600 -13.3298% 81925 83325 COMEX铜库存 (短吨) 2023-01-18 2023-01-17 -537 -1.6156% 78720 -46019 -58.4591% 32701 33238 上海期货交易所铜库存 （吨） 2023-01-13 2023-01-06 22095 27.482% 30330 72163 237.9261% 102493 80398 上海保税区铜库存(万吨) 2023-01-16 2023-01-12 0.5 9.434% 15.9 -10.1 -63.522% 5.8 5.3 宏观数据： 图1.用美国十年国债收益率（名义利率）-10年通胀指数（TIPS/实际利率）表示通胀预期。 11,000 美国国债收益率10年(%)美国通胀预期（%） （名义利率）通胀指数国债(TIPS)_10年(%) （实际利率）期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 3.2 10,500 10,000 3 2.8 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 2.6 2.4 2.2 2 1.8 1.6 6,000 1.4 5,500 1.2 5,000 1 2020-05-26 2020-09-042020-12-16 2021-03-312021-07-132021-10-22 2022-02-02 2022-05-172022-08-26 2022-12-07 数据来源：Wind、华融融达期货 图2.美国国债收益率倒挂往往对应着经济萧条，但是也能跟踪美国货币政策进程。 美国10年国债收益率-1年国债收益率 4 3.5 3 2.5 2 1.5 1 0.5 0 -0.5 -1 -1.5 2000-03-292002-07-102004-10-192007-01-292009-05-062011-08-112013-11-202016-03-022018-06-082020-09-172022-1   数据来源：Wind、华融融达期货 价格数据： 图3.SHFE与LME铜期货收盘价图4.冶炼酸价格 11,000 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 8,000 7,500 7,000 6,500 6,000 5,500 5,000 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) 期货收盘价_SHFE铜期货主力(元/吨)(右轴) 78,000 1,100 75,000 1,000 72,000 900 69,000 800 66,00063,000 700 60,000 600 57,000 500 54,000 400 51,000 300 48,000 200 45,000 42,000 39,000 100 东北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 湖南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)山东地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)西北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)河南地区(98%冶炼酸)市场价(元吨)湖北地区(98%冶炼酸)市场价(元吨) 0 2020-04-232021-02-092021-11-302022-09-282021-08-162021-12-222022-04-292022-09-052023-01 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 图5.LME铜期货收盘价与LME升贴水 图6.SHFE铜期货收盘价与国内升贴 期货收盘价_LME3个月铜(美元吨) LME铜升贴水(0-3)(美元吨)（右轴） CU主力CU主力CU主力CU主力CU主力 上海物贸_铜升贴水平均价(元吨)（右轴） 11,000 1,200 78,000 2,400 1,100 75,000 2,100 1,000 72,000 900 69,000 1,800 800 66,000 1,500 700 63,000 1,200 600 60,000 900 10,500 10,000 9,500 9,000 8,500 500 57,000 400 54,000 600 300200 51,00048,000 3000 8,000 7,500 7,000 6,5006,000 100 45,000 5,500 0 42,000 5,000 -100 39,000 2020-04-232021-02-04 2021-11-172022-09-05 2020-04-232021-02-032021-11-232022-09-05 -300 -600 数据来源：Wind、华融融达期货数据来源：Wind、华融融达期货 空头 增加 减少 16,838 11,102-771 10,548+435 10,514+120 5,812+227 5,093-140 4,8-661 4,52+911 4,04+613 3,6-82102 3,6-52665 3,+418017 3,-425020 3,+43248 3,-319258 3,-325627 3,3-444468 -2,024 3+,1182005 3-,1244231 图7.铜主力合约多头每日持仓变化图8.铜主力合约空头每日持仓变化 6,000 9,000 12,000 15,000 18,000 中信期货国泰君安金瑞期货永安期货华泰期货银河期货东证期货五矿期货海通期货建信期货中粮期货南华期货国投安信申万期货东亚期货新湖期货广发期货宝城期货新世纪光