石油沥青日报：成本端驱动偏强，期价受到提振

期货研究报告|石油沥青日报2023-01-20 成本端驱动偏强，期价受到提振 研究院能源化工组 研究员 潘翔 0755-82767160 panxiang@htfc.com从业资格号：F3023104投资咨询号：Z0013188 陈莉 020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 康远宁 0755-23991175 kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404投资咨询号：Z0015842 证监许可【2011】1289号 市场要闻与重要数据 1、1月19日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2306合约下午收盘价3866元/吨，较昨日结算价上涨81元，涨幅2.13%；持仓335965手，环比减少6494手，成交206835 手，环比减少111544手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3806-3906元/吨；山东，3580-3650元/吨；华南，4150-4400元/吨；华东，3900-3950元/吨。 3、卓创资讯进口重交沥青CFR人民币完税价格：华南，4530-4610元/吨；华东， 3340-3500元/吨；北方，3340-3500元/吨。 4、俄罗斯副总理诺瓦克：最近，俄罗斯石油的折价有所增加，但考虑到局势变得稳定，折价将减少。俄罗斯没有与欧佩克+讨论石油减产的可能性。 5、美国能源部长格兰霍姆警告众议院共和党人不要采纳限制总统动用战略石油储备的法案。 核心观点 ■市场分析 当前国内沥青市场处于低库存、低供应、弱需求的状态，临近春节假期市场交投十分清淡，现货价格大体持稳。在节前效应的影响下，沥青自身缺乏明确的价格方向指引。与此同时，近日原油端的强势对沥青期价形成一定拉动效应。但考虑到假期期间外盘油价存在大幅波动的风险，建议节前观望为主。春节期间如果市场环境没有�现 大的变化，基于沥青供应偏紧的现实，如果2月排产量保持低位（甚至进一步下滑），节后需求逐步回归后基本面有望维持坚挺，届时可以继续关注低位配多BU的机会。 ■策略 春节前观望为主，节后关注逢低多BU机会 ■风险 无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 市场要闻与重要数据1 核心观点1 图表 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨3 图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨3 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨3 图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨3 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨3 图6:山东基差季节性丨单位：元/吨3 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨4 图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨4 图9:焦化利润丨单位：元/吨4 图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨4 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无4 图12:沥青炼厂开工率丨单位：无4 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无5 图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无5 图15:沥青社会库存率丨单位：无5 图16:交易所库存丨单位：万吨5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/6 图1:沥青主力与国际原油价格丨单位：元/吨图2:沥青与国际原油比价丨单位：美元/桶；元/吨 6000 5000 4000 3000 2000 1000 沥青主力收盘价（左轴） Brent主力结算价 WTI结算价 140 120 100 80 60 40 20 0 200 150 100 50 0 BU/WTI 结算价：WTI 期货结算价：沥青（右轴） 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 2021/012021/072022/012022/072023/012021/072022/012022/072023/01 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图3:沥青分区域现货价格丨单位：元/吨图4:山东炼厂沥青综合利润丨单位：元/吨 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 重交华东 重交东北 沥青期货价格重交华南 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 20192020202120222023 2021/012021/072022/012022/07 010203040506070809101112 数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind百川资讯华泰期货研究院 图5:华东基差季节性丨单位：元/吨图6:山东基差季节性丨单位：元/吨 20202021202220232020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图7:东北基差季节性丨单位：元/吨图8:华东-山东季节性丨单位：元/吨 20202021202220232020202120222023 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 010203040506070809101112 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 -300 010203040506070809101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图9:焦化利润丨单位：元/吨图10:国内汽柴油价差丨单位：元/吨 1500 1000 500 0 -500 2023年2022年2021年 2020年2019年 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 汽油-柴油（右轴）山东柴油价格山东汽油价格国产重交-山东 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 0102030405060708091011122020/012021/012022/012023/01 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图11:沥青炼厂库存率丨单位：无图12:沥青炼厂开工率丨单位：无 2019202020212022202320192020202120222023 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 010203040506070809101112 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 010203040506070809101112 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图13:主要地区炼厂库存率丨单位：无图14:主要地区炼厂开工率丨单位：无 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 华北山东长三角华南 100% 80% 60% 40% 20% 0% 山东炼厂开工率华东炼厂开工率 华南炼厂开工率 2020/012020/102021/072022/042023/012020/012020/102021/072022/042023/01 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：百川资讯华泰期货研究院 图15:沥青社会库存丨单位：万吨图16:交易所库存丨单位：万吨 250 200 150 100 50 0 202320222021 期货总仓单厂库仓单 40 35 30 25 20 15 10 5 0 010203040506070809101112 2021/012021/052021/092022/012022/052022/092023/0 数据来源：百川资讯华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发�与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发�通知的情形下做�修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明�处为 “华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com