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2022年业绩预告点评:前道产品快速放量,盈利水平明显提升

2023-01-20周尔双、黄瑞连东吴证券听***
2022年业绩预告点评:前道产品快速放量,盈利水平明显提升

事件:公司发布2022年业绩预告。 小尺寸稳步增长&前道产品快速放量,2022年收入端实现快速增长 2022年公司实现营业收入13.00-14.20亿元,同比+57%-71%;其中Q4实现营业收入4.03-5.23亿元,同比+43%-185%。基本符合我们预期。公司2022年收入端实现高速增长,受益于公司在保持小尺寸(如LED、化合物半导体等)及集成电路后道先进封装领域产品收入稳步增长的同时,集成电路前道晶圆加工领域产品收入也实现快速放量。截至2022Q3末,公司存货和合同负债分别达到12.87和6.04亿元,分别同比+51.46%和+109.75%,验证在手订单高增长。在订单高增长的基础上,公司产品结构也在快速优化,我们预计2022年新签订单中前道涂胶显影、物理清洗设备订单占比合计超过50%。展望2023年,随着在手订单陆续交付,我们预计公司在收入端有望延续高速增长态势。 2022年利润端实现翻倍增长,盈利水平明显提升 2022年公司实现归母净利润1.75-2.10亿元,同比+126%-171%;其中Q4实现归母净利润3197-6697万元,同比+32%-176%。2022年实现扣非归母净利润1.20-1.50亿元,同比+88%-135%;其中Q4实现扣非归母净利润2087-5087万元,同比+16%-183%。若以业绩预告中位数为基准进行测算,2022年公司归母净利率和扣非归母净利率分别为14.2%和9.9%,分别同比+4.8pct和+2.2pct,盈利水平有明显提升,我们判断一方面受益于产品结构改善,毛利率有所提升,另一方面受益于规模效应下期间费用率下降。 高端ArFi新品推出,前道产品不断丰富打开成长空间 2022年12月17日,公司正式发布前道浸没式高产能涂胶显影机新品FT(III)300,该款机型通过选配可全面覆盖KrF、ArF dry、ArF浸没式等多种光刻技术,也适用包括SOC、SOH、SOD等在内的其他旋涂类应用。公司Off-line、I-line、KrF机台均实现批量销售,前道涂胶显影机新签订单规模同比大幅增长,其中I-line、KrF涂胶显影机获得了多家头部晶圆厂的小批量重复订单,随着高端涂胶显影机新品推出,将彻底打开公司在涂胶显影领域的成长空间。前道涂胶显影国产化率较低,且公司存储客户占比较低,我们预计2023年公司新接前道涂胶显影订单有望延续高速增长态势,预计好于行业增速。在清洗设备领域,公司前道Spin Scrubber单片式物理清洗机已较为成熟,成功实现进口替代,2021年募投项目加码市场空间更大的单片式化学清洗机,有望成为第二成长曲线。 盈利预测与投资评级:考虑到公司在手订单饱满,我们维持2022-2024年营业收入预测分别为13.56、19.35和27.17亿元,当前市值对应动态PS分别为13、9和7倍。基于公司的高成长性,维持“增持”评级。 风险提示:半导体行业投资下滑,新品研发&产业化不及预期等。