银行：金融监管解读系列之四：整治银行业市场乱象，强监管常态化长期化

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 [Table_Title] 银行 行业研究/动态报告 整治银行业市场乱象，强监管常态化长期化 —金融监管解读系列之四 专题研究报告/银行 2018年1月16日 [Table_Summary] 报告摘要： 银监会1月13日发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》，明确了“整治银行业乱象”具有“长期性”，是一项常态化的重点工作。监管态势将长期保持。  同业、理财、表外是整治重点，与“三三四十”基本一致 在整治重点方面，银监会在答记者问中指出“以同业、理财、表外等业务以及影子银行作为2018年整治重点，继续推进金融体系内部去杠杆、去通道、去链条。”在具体内容方面，通知中涉及的8个方面22点与“三三四十”检查基本一致。  “明确新老划断日期为2017年5月1日 明确了“在化解存量风险上求稳，在遏制增量风险上求进”的原则。提出“对于整治银行业市场乱象工作开展以后（2017年5月1日后）的新增业务，严格按照法律法规进行规范，依法查处”。这一新老划断的日期可以说大幅“提前”。  部分条款要求更细，需要仔细研究对比 虽然涵盖的问题大体与“三三四十”相同，但部分条款有更为细化。 为了方便研究信息变动，我们整理了4号文与“三三四十”的具体对比，按4号文提及的“公司治理不健全”、“违反宏观调控政策”、“影子银行和交叉金融产品风险”、“侵害金融消费者权益”、“利益输送”、“违法违规展业”、“案件与操作风险”、“行业廉洁风险”八个方面予以展示。  遏制伪创新，债市信用利差扩大，对银行盈利影响中性 公告明确“对于以套利为主要目的的'伪创新'，坚决予以整治和取缔”。这实际上就是针对银行近年来在同业、理财、表外业务上以绕监管为目的而涉及的各种业务模式而言，监管过后，对相关业务收入难免有负面影响。 但强监管对银行股东未必是坏事。首先，加强监管有利于降低银行经营风险；其次，虽然非传统信贷的投资面临收缩，但转会表内信贷也会创造相应信贷业务利润，而且信用利差的扩大有利于息差提升，因而整体上看对银行盈利并非利空。  投资建议：看好股份行中不良贷款确认程度较高的光大银行，关注中信银行、民生银行。继续推荐基本面向好的大行：建设银行、工商银行。  风险提示：经济超预期下行导致资产质量大幅恶化；政策出现重大变化。 [Table_ProfitDetail] 盈利预测与财务指标 代码 重点公司 现价 EPS PB 评级 1月15日 15A 16E 17E 18E 15A 16E 17E 18E 601398 工商银行 6.43 0.78 0.80 0.88 0.99 1.2 1.1 1.0 0.9 强烈推荐 601939 建设银行 8.07 0.93 0.99 1.11 1.26 1.3 1.2 1.0 0.9 谨慎推荐 600016 民生银行 8.87 1.31 1.37 1.50 1.64 1.0 0.9 0.8 0.7 谨慎推荐 601998 中信银行 6.97 0.85 0.88 0.96 1.05 1.0 0.9 0.8 0.8 谨慎推荐 601818 光大银行 4.21 0.65 0.67 0.69 0.72 0.9 0.8 0.7 4.21 谨慎推荐 资料来源：公司公告，民生证券研究院 [Table_Invest] 推荐 维持评级 [Table_QuotePic] 行业与沪深300走势比较 资料来源：wind，民生证券研究院 分析师：李锋 执业证号： S0100511010001 电话： 010-85127632 邮箱： lifengyjs@mszq.com 研究助理：林加力 执业证号： S0100116120026 电话： 021-60876702 邮箱： linjiali@mszq.com 分析师：解巍巍 执业证号： S0100517110003 电话： 010-85127535 邮箱： xieweiwei@mszq.com [Table_docReport] 相关研究 1.《金融监管解读系列之三：私募基金新规出台，非标协同监管再推进》20180113 2.《金融监管解读系列之二：委托贷款回本源，去通道》20180111 3.《金融监管解读系列之一：加强银行大额风险暴露监管，防风险传染》20180107 -10%0%10%20%30%17/117/417/717/10银行 沪深300 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 一、同业、理财、表外是整治重点，新老划断在眼前 ................................................................................................... 3 （一）具体要求与“三三四十”基本一致 ................................................................................................................................ 3 （二）明确新老划断日期为2017年5月1日 ...................................................................................................................... 3 二、部分条款要求更细，需要仔细研究对比................................................................................................................... 3 三、影响：债市信用利差扩大，对银行盈利无明确影响 ............................................................................................. 10 四、投资建议 .................................................................................................................................................................... 10 五、风险提示 .................................................................................................................................................................... 10 表格目录 ............................................................................................................................................................................ 11 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1月13日晚，银监会网站发布《关于进一步深化整治银行业市场乱象的通知》（以下简称“4号文”），明确了“整治银行业乱象”具有“长期性”，是一项常态化的重点工作。虽然文件覆盖的问题与去年“三三四十”基本一致，但说明了从去年开始的监管高压态势未来一段时间内将长期保持。 一、同业、理财、表外是整治重点，新老划断在眼前 （一）具体要求与“三三四十”基本一致 在整治重点方面，银监会在答记者问中指出“以同业、理财、表外等业务以及影子银行作为2018年整治重点，继续推进金融体系内部去杠杆、去通道、去链条。”在具体内容方面，通知中涉及的8个方面22点与“三三四十”检查基本一致。 （二）明确新老划断日期为2017年5月1日 明确了“在化解存量风险上求稳，在遏制增量风险上求进”的原则。提出“对于整治银行业市场乱象工作开展以后（2017年5月1日后）的新增业务，严格按照法律法规进行规范，依法查处”。这一新老划断的日期可以说大幅“提前”。 二、部分条款要求更细，需要仔细研究对比 虽然涵盖的问题大体与“三三四十”相同，但部分条款有更为细化。 为了方便研究信息变动，我们整理了4号文与“三三四十”的具体对比，按4号文提及的“公司治理不健全”、“违反宏观调控政策”、“影子银行和交叉金融产品风险”、“侵害金融消费者权益”、“利益输送”、“违法违规展业”、“案件与操作风险”、“行业廉洁风险”八个方面，通过表1至表8，予以展示。 例如在表6的“违法违规展业”中，对于跨区域经营问题，明确未经审批的“异地事业部、业务部、管理部、代表处、办事处、业务中心、客户中心、经营团队”都属于未经审批设立机构并展业。这也意味着大量小银行在一线城市设立的金融市场业务办事处要关停。 以下每张表中，红色字体部分为4号文中的信息增量。后面打钩说明该信息在之前“三三四十”中有提及。 动态研究/银行 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 表1：银监发〔2018〕4号与“三三四十”对比之“公司治理不健全” 银监发〔2018〕4号 十乱象 三套利 三违反 四不当 备注 股东与股权方面 股东资质不符合规定条件 √ 股东虚假出资、出资不实、抽逃或变相抽逃出资 √ 股东入股资金来源不符合要求，以委托资金、债务资金或其他非自有资金入股 √ 股东委托他人或接受他人委托持有银行股权，存在隐形股东、股权代持等现象 √ 未经批准超比例持有银行股权，或股东及其控股股东、实际控制人、关联方、一致行动人、最终受益人等通过隐瞒、欺骗等不正当手段超比例持有银行股权 √ √ 违规持有多家商业银行股权 √ 股东不作为，未履行规定的义务 《商业银行股权管理办法》已涉及 股东乱作为，频繁变更或违规变更股权，或挪用银行资金进行股权交易和并购活动，或滥用权利损害商业银行、存款人、其他股东利益 √ 主要股东直接干预银行经营管理，进行利益输送等 《商业银行股权管理办法》已涉及 履职与考评方面 “三会一层”履职不到位，股东大会未有效发挥管控作用，董事会缺乏对战略定位、风险偏好、业务发展速度和规模的合理控制，监事会对董事会与高管层的监督职能未充分发挥，董事会和监事会人员缺位现象突出 √ 董事会下设审计委员会、关联交易控制委员会、薪酬与考核委员会等专业委员会形同虚设，未实际履职或履职不到位、不充分 √ 绩效考评指标设置不合理，合规经营类指标和风险管理类指标权重低于其他类指标，或业务指标层层加码 √ √ 设立时点性存款规模考评指标，或设定以存款市场份额、排名或同业比较为要求的考评指标 √ 绩效薪酬的延期支付比例不合规，或未能与业务的风险持续时期相匹配，或违规提前支付等 √ 从业资质方面 董事、高级