集装箱船运输市场1月刊：节前小阳春不再，运价震荡探底

国投安信期货 DICESSENOEHUTURL 安如泰山信守承诺 【国投安信航运专题】集装箱胎运输市场1月刊：节前小阳春不再，运价震深底 国投安同航运专题 12月以来，全球主干航线集装箱船运价下跌趋势有所收窄，运价呈探底之势。需求方面，外需走弱塞 加国内疫情高峰，集装箱运显和运价并未能出现往年的春节前出货小阳春。全球经济逼近衰退，欧美商品需 求疲态显现，新一年集运需求前景不容乐观。运力供给方面，船东班轮公司停航减班的动作仍在继续，并采 取了绕行、降速等一系列方式稀释运力。但在高企的手持订单之下，市场仍难以避免船队规模大幅增加。短 期来着，当前运价已逐渐探底，预计后续将呈现震荡下行的走势。但班轮公司间潜在的价格战可能会使运价在底部有较长时间的震荡。长期来看，运力需求的疲弱或将使得上半年的运价都难见明显回暖， 运费速览：运价探底，跌幅收窄2月以来，受到了前期持续深跌回弹，和春节前买家集中补库的支持，全球主于航线集装箱运价下跌 后继续下滑。截至1月6日报1061.14，月环比下滑9%。 分航线来着，上海-美西航线和上海-欧洲航线跌幅放缓，月内跌幅分别为1.6%和3.2%。因美东航线尚 有一定盈利空间，部分运力涌入该航线，本月美东航线月度跌幅仍达到了17.2%。自前三条航线的运价均已 跌至本轮涨之前的水平，呈现探底之势。业内人土表示，集装箱的即期运价实际上已跌至航运公司的盈亏 平衡线以下的水平。 装箱运价指数SEAFI报595.54点，月环比下滑43%。 租金和资产价格水平缓步下跌，其中8500TEU集装箱船租金水平月内环比下滑10%，5年船龄超巴掌马型集装箱船二手价格在1月10日报6166万美元，月环比下滑6%， 本报务版权易于国技尖修期货有限公团不可作为投资集据，转载请注明出处 图1：集装箱船各船型租全水平图2：上海出口集装箱运价指数SCFI孕节性图 集装箱报租金3500TEU41/4→2023年2022年→2021/3 点 150,0006,000 120,0005,000 90,000 国投4,000 3,000 60,000 2,000 30,000 1,000 2020012021042022062021042022081月3月5月7月9月11月 数择来源：Reuters，蓬据来源：wind,国投安信期贷 图3：SCF1主千航线运价 +SCFI关西航线（左)SCF11/3 $ ITEU 12,000r8,000 10,000 7,000 6,000 8,000国投安信期5,000 6,0004,000 4,000 2,000 3,000 2,000 1,000 0+0 2018119201810122019712202041720211120219172022617 数插未源：国报安信期货 图4：波多✁海货运指数FBX✆节性图图5：SEAFI东南亚装箱运价指数✆节性图 +2023.年2022.年20241/32023.年2022.年2021/3 点 12,00010,000 10,000 8,000- 8,000期货6,000国投安信期货 6,000 4,000 4,000 2,000 2,000 0. 1月3月5月 0- 7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：Reuters，国投安信期贷数据来源：同花顺ifind,国投安信期贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，格载请注明出处 运力需求：节前小阳春未现，节后启动动力缺乏 传统圣诞节前✁发运旺✆，并未能带动年末我国集装箱运量✁显苦增加。大商所即将推出✁集装箱运力期 货计划囊括✁三港，上海港、宁波港、深圳港，其中华东两港11月集装箱吞吐量总和为648万箱，是今年5月以来最低水平，月度环比下滑4%，其中还包括大量外贸空箱回流。美国方面，美国零售联合会（NRF）报告，美国主要集装箱港口11月✁进口货量跌破200万TEU大关（178万），并预计12月进口货量仅为188万TEU。 进入12月下旬，外需走弱叠加国内疫情高峰，集装箱运量和运价并未能出现往年✁春节前出货小阳春。外 需订单不足，叠加我国部分地区处于疫情过峰阶段，劳动力短缺，出现了工厂提前放假✁情况。此外，当前集运周转效率✁提高，库存✁充足，加上消费者情绪✁波动，使得进口商试图避免过早预测未来需求，尽量缩短计划周期，部分买家选择等到春节假期结束后发货。全国整车货运物流指数在12月3日左右出现阶段性低点 后，恢复一波三折，截至1月8日当周货运强度较“二十条”发布前高点仍有3%左右✁差距，较往年同期降幅更 是在19.1%左右。 图6：交通运输部重点港口案装箱吞吐量图7：官方与财新制造业PMI 交通运输部重点港口集装箱吞11/2中国财新PMI中国制造业PMI 万TEU% 10057- 06 54- 51- 80 48 7045. FUTURES 42 60 39 50 36- 40-33- 202271202282620221021202212202018-年1月2019年7月2021年1月2022年7月 数择来源：交通送部，国投安信费货数据来源：wind 图8：中国禁车货运流童指数：全国✆节性 2023.年2022.年+2021/2 150 120 06 60- 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数插未源：同花顺ifind，国报去信期货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 可前看，全球经济逼近衰退，欧美商品需求疲态显现，集运需求前景不容乐观。 在上月结束✁圣诞消费✆中，欧美民众✁消费需求显现疲态。Mastercard✁报告中估算，2022年11月1日至12月24日，美国零售销售额同比增长7.6%，高于预期✁7.1%。但推动消费额增长✁重要原因是美国零售 商以大额折扣吸引消费著，当前消费著✁财务支出更为“谨慎”。Shopity✁调查显示，今年黑五网一期间 84%✁线上消费者会在消费前比价。美国二级市场✁走势也反应了这一趋势，美股必需消费品板块在过去✁ 2022年里表现强劲，但非必须消费品板块同期下滑了30%左右。 欧洲✁圣诞购物✆则更为冷清。根据德国零售协会✁统计，通货膨胀使得人们✁开支紧缩，今年圣诞购物 ✆✁零售业销售额约为1200亿欧元，名义上销售额增速达到了5.4%，但扣除通胀因素后实际增速为负4%。巴克乘卡每月支出速览指出，50%✁英国消费著计划在今年圣诞节勒紧裤腰带，减少礼物、食品和饮料以及社交等方面✁支出预算。 高通胀对欧美经济压力和对消费者购买力✁侵蚀持续。美国2022年12月CP环比转负，同比连续6个月下行至6.5%，能源价格下滑是物价降温✁主要动力。加息动作或有所放缓，但尚未能到尾声。有市场人士预计，美联储至少还有75个基点✁加息空间。欧洲方面，去年12月欧元区通胀率为9.2%，重回个位数区间，已连续2个月下降，主要原因是能源成本降低和德国✁能源补贴政策。但剔除能源和未加工食品✁核心CPI同比上涨6.9%，较11月✁6.6%高出了0.3个百分点。且欧元区✁通货胀✁缓解迹象，或将进一步支持欧洲央行继续更 为鹰派✁加息操作，以延续前期成果 高通胀。快加息、地缘冲突✁持续，让全球✁经济前景不容乐观。世界银行本月将2023年全球经济增长预 期下调至1.7%，较去年6月预测下调1.3个百分点，是近30年来第三低水平。世行预计美国经济增长0.5%，欧 元区经济增长预期被下调至零增长。 此外，超额储蓄对消费能力✁支持作用所剩不多。在前期欧美经济体✁刺激政策和补贴政策✁作用下，居民积索下可观超额储蓄，大幅推升了居民✁消费意愿。而通胀✁消耗下这一部分购实力✁“蓄水池”已被消耗 ✁所剩个多。2022年三✆度，欧元区家庭循声率为13.2%，继2021年一享度达到21.5%以米连续6个享度 降。而美国个人储需率也从2020年最高✁26.4%下滑至2022年三✆度✁2.7%。 与此同时，高库存对欧美经济体进口抑制作用持续存在，库存回到长期中枢仍需时日。当前美国名义社会 仍不断素积。 消费需求动力不足，登加主动去库仍需时日，欧美经济体进口需求短期内难见起色。NRF预计2023年第一 ✆度✁进口量为529万TEU，比2022年第一✆度(661万TEU)下降20%，并认为在2023年5月之前，月度进口呈 不会回到200方TEU✁水平。展望后续集运贸易需求，主干航线短期内进入春节淡✆。长期来着，预计全球集运贸易在2023年✁春✆持续萧条。美线贸易或将在明年年中库存压力缓解后有所好转，欧线货量受经济动能不 利影响，低迷态势将持续更长时间。 本报务版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资集据，转载请注明出处 图9：美国三大库存情况图10：关国个人储等率 ●美国：批发商库存：✆调1/3美国个人储蓄占可支配收入比：1/1 百万美元% 950,00035 900,000- 850,00025 800,000国投安信期货 30- 国投安信期 750,000 700,000 ESS(NCE 20 15- 650,00010- 5 600,000 550,0000. 2018-年1月2019.年7月2021年1月2022年72013-年1月2015年11月2018-年9月2021年7月 数据来源：wind,国投安信期货武择来源：同花质ifind,国投安信期货 图11：美国CPI：当月同比图12：欧元区CPI与核心CPI当月同比 +食品：当月同比能源：当）1/4+欧元区：核心HICP：当月同比－1/2 %%% 125012 104010- 8308- 206 国投安信期货 6- 104 02 100 202J 2020012020092021052022012022092018.年1月2019.年6月2020.年11月2022年4月 数插未源：同花顺ifind,wind,国投安信期货数插未源：同花顺ifind 图13：美国&欧元区消费者信心指数图14：全球0ECD领先指标（月度） ●美国：密歌根大学消费者信心推1/2全球0ECD领先指标 ✆=100点 69-r=9100.5 66-12 63-15 100- 国信期货 601899.5 572166 54-24 51-~27 48.30 2022年1月2022-年5月2022年9月 98.5 98 2022-年1月2022年5月2022-年9月 数据来源：同花顾ifind,国投安信期货数报来源：Reuters，影博 本报告版权易于国技卖修期货有限公司5不可作为投资像据，格载请注明出处 运力供应：可用船队规模不断上升，班轮公司多管齐下瑞释运力 静态运力方面，市场面临船队规模大幅增加✁压力。截至1月初，全球集装箱船船队合计2602万TEU，新 治父付水平在年木有所回升。当削集装箱船新造手持订单占比仍接近孔%。拆解方面，年木拆解量有明显上 升。船东万海航运在2022年12月一次性启动了10艘集装箱船✁拆售招标，全部为3000TEU以下✁小型集装箱 船。在运价✁压力下，尽管短期内很难见到大型集装箱船✁批显拆解，但去年年未✁批显拆解或许将成为2023 年集装箱船拆解显回升开启✁信号。而除了船东✁意原外，拆船国✁钢材价格和进口政策也限制了拆解✁规模。自前巴基斯坦、孟加拉等国✁钢材价格低迷，加之本币贬值、外汇紧缺，旧船进口受到限制。预计这一情 况✁改善仍需要一定时间。： 短期而合，随看找国节假期✁采临，船舶父付节案将有所放缓。长期来看，手持单高企，若按当建 市场面临船队规模大幅增加✁压力。 面对批交付✁压力，部分船东开➓与船厂协商延期交付、撤改船型。通常这一情况会从吨位较小✁船开 ➓。据✲道希腊船东TSakOS正在与韩国现代重工协商将2022年5月订造✁两艘2800TEU集装箱船转换为苏伊士型油轮。 图15：全球策装箱船运力（TEU)-FullyCellular 图16：全球录装箱船手持订单 全球集装箱船运力(TEU)Fu11>1/1 ·全球集装箱船手持订单(载)