集装箱船运输市场11月刊：供需矛盾未见缓和，运价弱势格局难改

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURLS 安如泰山信守承诺 【国投安信航运专题】集装箱船运输市场11月刊：供需矛居未见缓和，运价弱势格局难改 国投安信航运专题 10月以未，尽管班轮公司主动减少实际运力投放，但供给过制之下航线运价弱势格局不改。其中欧线运价定出了单周近30%跌崛的断座式下跌。预计后续欧关经济面临下行压力，需求放媛，市场酚望消费旺季后 补库需求的修复去带动集运贸易量。而运力方面目前的收编力度初见成效，但还未能帮助运价止跌企稳，短 期下行趋势不改。随着长协的临近，运力管理力度和去库情况成为术未市场情绪的关键。 运费速览：关线跌幅收窄，欧线加速补跌 10月以未，海外需求定弱继续拖累集运贸易需求。10月我国港口外贸集装箱吞吐量同比下滑4.5%。国而尽管班轮公司主动减少实际运力投放，但供给过制之下航线运价弱势格局不改。即期运价方面，10月以未上海出口集装箱运价指数SCF1仍处下行通道，截至11月11日SCFI报1443.29点，月环比下滑20%。其中上海-关 西、上海-关东的运价在班轮公司遵择主动收运力后，跌势有所放媛，但目前均已跌破2018年同期水平， 接近2019年同期水平。而运力投放收编幅度较小的欧线运价跌崛定阔，上海-欧洲出现了单周29%的断座式下 跌，月环比下滑43%，已跌至2020年同期水平。 亚洲区域间航线运价企稳，11月11日东南亚集装箱运价指数SEAFI报1506.95，月环比小幅下滑1%，同比下滑68% 租金水平跌幅收窄，8500TEU集装箱船6-12个月租金月环比下滑了11%，6500TEU集装箱船的租金同期下 滑了16% 图1：交通运输部重点港口集装箱春吐量图2：上海出口案装箱运价指数SCFI季节性图 万TEU 交通运输部重点港口集装箱11/2+2022年2021.年+20241/3 1006,000 065,000 804,000-货 3,000 60-2,000 501,000 40 20227120228102022919202210291月3月5月7月9月11月 数择来源：交通运输部，国投安信期贷数据来源：wind,国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资像据，格载请注明出处 图3：SCFI主千航线运价 ●SCFI美西航线（左）0SCF11/3 /FEUITEU 12,000r8,000 10,000 8,000 7,000 6,000 国投安信期5,000 6,000-4,000 4,000 2,000 20171117201881020195242020362020112720218202022527 数据来源：国投安信期贷 图4：波多的海货逆效FBX季节性图图5：SEAFI东南亚集装箱运价指数季节性图 *2022年2021.年+2021/3+2022年2021年→2021/3 点 12,00010,000 3,000 2,000 1,000 +0 期货 10,0008,000 8,000 6,000 国投安信期货 6,000 4,000J 4,000 2,000 2,000 0+ 1月3月 0+ 5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters，国报安信期货数插未源：同花顺ifind，国报安信期货 图6：集装箱船租金综合指数孕节性图7：集装箱船各船型租全水平 2022.年2021.年+2021/3+集装箱船租金-3500TEU1/4 点 5,000150,000 4,000120,000 3,000国投安90,000国投安 2,000F000°09 1,00030,000 0. 0- 1月3月5月7月H611月201911202101202203202101202203 数择来源：Reuters,路透数择来源：Reuters，路透 本报备版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资像据，格载请注明出处 运力需求：欧关需求放缓，市场盼型消费旺季后补库需求的修复 当前我国外贸集运运力需求持续定弱。中港协数据显示，10月我国沿海八大集装箱枢纽港口外贸集装箱吞吐量同比减少4.5%，除国内疫情和较长的国庆假期影响外，也反映出当前外贸集装箱货源不足的情况。而我出口增速的超预期回落也进一步印老了这一-情况。2022年10月，以关元计价的中国出口同比下降0.3%，除了价 格贡献减弱和高基数的影响外，欧关需求放缓成为我国出口下滑的重要原因：继9月我国对关国的出口增速转 负后，10月对欧元区的出口增速亦由正转负，10月中国对关国出口同比下滑12.6%，对欧盟出口下滑9%。 图8：外贸集装箱吞吐量：八大枢纽港口：当句同比图9：官方与财新制造业PMI +八大枢组港口集装箱外贸吞吐：1/1●中国财新PMI中国制造业PM %% 57 205541 1048安信期货 45 0· 42 1039- 36- 2033+ 2021112020223202022630202210102017-年11月2019-年4月2020-年9月2022-年2月 数据来源：同花质ifind,国报安信期贷欧择来薄：wind 向前看，当前欧美高通胀难以消除，持续加息政策的影响将逐渐显现，预计后续欧关经济面临下行压力，进口增速将持续下滑，市场盼望消费旺季后补库需求的修复去常动集运贸易量。 当前美国商品消费持续走弱，已连续三个季度负增长。而未来的消费前景或将继续降温。一方面，高通账的压力将持续彭响居民的购买力。10月关国CP1超预期回落，同比增长7.7%，环比增长0.4%，核心CPI同比上涨6.3%，道账增逐或已见项，但在地缘政治冲突、劳动力供给约束难以缓解的背景下，道账从高位回落仍需一段 时同。务一万面，当前美围居民收入和储高对于消费的支持作用也在渐减弱，当前美图非农部门薪资同比增 速连续低于CPI同比增速，而财政补贴的退坡也使得居民超额储书规模逐步降低。 与此同时，在牛款效应的影响下，美国零售商库存规模猛增。8月美国零售商库存7404亿美元，同比增速约22%，达到历史最高水平。沃尔码、塔吉特等多家零售商表示正在势力处理大量元余的库存。消费走弱和高库存抑制关国进口需求。关国全国零售联合全(NRF)再次下调关国进口预期，NRF目前预测，2022年最后一个李度的 月度降幅将在8.5%至9.0%之间。预测11月进口量为192万TEU，同比下降9.2%，是自2021年2月以来的最低数据，12月进口将降至190万TEU，同比下降9%。目前市场期待即将到来的传统购物旺季能加速云库，从而修复部分补库需求。 欧洲则被能源危机之下的高通账持续图扰。欧元区10月调和CPI同比上升10.7%，突破9月高位，再创历史新 高。此外，面对能源供给的紧张格局，欧洲势力减少需求，以保证能源供给安全，而能耗控制措施不可避免的将剂弱欧洲的工业生产和消费需求，拖累欧洲经济复苏。欧元区制造业活动连续第四个月收缩，10月份制造业 本报备版权易于国技实修期货有限公司3不可作为投资偿据，格载请注明出处 PMI录得46.6，创2020年6月以未新低。高通胀和经济表退风险将持续影响欧洲消费需求，欧元区消费者信心指数在9月联破-28后在历史低位排和。 图10：关国：CPI与核心CPI同比图11：欧元区CPI与核心CPI当月同比 美国：CP1：当月同比●美国1/2欧元区：核心HICP：当月同比－1/2 % 10-12 10- 8- 8- 6·6 国投安信期货 4-A 2 20 2- 2020-年11月2021年6月2022年1月2022年8月2017年11月2019-年4月2020-年9月2022-年2月 资据来源：wind数择来源：同花质ifind 图12：美国&欧元区消费者信心指数图13：欧洲&美国制造业PMI 季=100 关国：密歌根大学消费者信心指1/2一欧元区制造业PMI美国IS41/2 75565 1060 70- 65-安信期货15 55 50- 60-2045- 40 55-25 35 50-3030 2021年11月2022.年3月2022年7月2017.年11月2019.年4月2020-年9月2022年2月 数插未源：同花顺ifind,国报安信期货数插未源：wind,wind，国投安信期货研充院 运力供应：运力收缩初见成效，但未未运力供应持续释放不利供需再平衡 当前欧关消费需求走弱意味着运力需求的弹性有限，面对运价的持续下滑，班轮公司的策略将更多集中 在对于运力供应的管理。 静态运力方面，新船交付潮将从2023年四季度开始，船队增速将明显提升，船东或将以替代老1日船舶（拆解、转卖）的方式消纳新增运力。 当前全球集装箱船队合计2585方TEU，新船交付处于较低水平，国而全年船队增速保持在4%的较低水平。但 自2020年末开始，班轮公司基于高现金流的肾景，以及对于术未船队竞争力和市场占有率的考量，批量订造大 型集装箱船，当前全球集装箱船手持订单已达707万TEU，手持订单占船队比例自2021年初的不足10%上升至目前 的30% 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资概据，格载请注明出处 新报的批量交付将于2023年四季度开始，局时报队增理将明显授升，报东或将以拆解、转实等的方式减整报队运力供应压力，从而消纳新增运力。近两年未集装箱报租金的居高不下，使得报舶拆解量极为有限。但随着运费的快速下滑，以及远期CII等日益严格的环保规则规范可能给老旧据舶运营常未的额外成本，据东可能会选择加速处理现有船队老旧船舶。 图：全球集装箱船船队增长图：全球集装箱船手持订单 50,000 集浆箱舶船队规模（千TEU) 船队规模增幅右轴 r2.5% +TEU 8000 40,0002.0% 30,0001.5%6000 20,0001.0%4000 10,0000.5%2000 - 1Q184Q183Q192Q201Q214Q213Q222Q232017-92018-92019-92020-92021-92022-9 数据表源：Drewry，国投安信制资数据来源：同花策，国投安信期实国投安信期质 从实际运力投放来看，停航减班成为主力班轮公司应对需求不足运价下滑的方式，租船进入主千航线市场的玩家也已逐步退出。当前亚洲至北美的跨太平洋航线，尤其是美西航线出现了大幅停航减班的情况，实际有限运力收缩明显，欧线的运力收缩不及美线显著。 北美方面，班轮公司进择主动停航减班，以应对需求不足运价下滑，总运力投放自9月来持续下滑。据容易期统计，10月美线有7条已经或即将取消的航线，包括6条美西航线，1条美东航线。当前美西航线运力投放较2个月前下滑13%，美东航线下滑11%。班轮公司对于关线航线的减班策略也是关线跌幅收窄的重要原固之一。但各公司考虑到市场占有率方面的竞争，预计至年末投放量将基本维持在这一水平或有小幅下滑。欧洲方面近月 来运力投放变化不及美线显落，甚至近几周的运力投放规模还将有所上升，目前市场上尚未听闻有欧线相关航 线取消的计划，目前看来欧线运价暂无法受到运力收缩的支持。图14：主千航线9周实际运力投放 TEU +9周实际运力投放：亚洲-地中海1/4 3,300,000 3,000,000 2,700,000 2,400,000 国投安信期货 2,100,000 1,800,000 1,500,000 1,200,000 2021年8月2021年11月2022年2月2022年5月2022年8月 数插未源：客易暂期，国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司5不可作为投资债据，转载请注明出处 服舶降退则是动态调节运力和降低成本的另一种方式。目前客尺寸集装箱率均航退持娱下滑，其中主 航线主要使用的8000TEU以上集装箱船航速在15.6节左右，已降至10年未的低位。预计短期内航速水平将继续下 滑，进一步稀释实际有效运力的投放。 图15：大型集装箱船舶航速图16：中型集装箱船航速 ●大型集装箱船航速：7天平均－1/2●中型集装箱新航速7天平均-41/2 节节 17.516.2 17 1