豆棕油周报：马来棕油防范再度累库，南美大豆防范天气驱动力度减弱

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURLS2023年01月17日 马来油防范再度紧库，用美大豆防范大气驱动力度减能 豆棕油周报 本周木，阿根延潜帕斯草原会出现广减的降而。气温将下降到接近正常水 平，阿根延地区降而可能会在1月底2月初交得更加频繁，阿根延干率区域操作评级 在木未几周可能会减弱。利于三术大豆生长。巴西会至现凉奥和区域潮湿条棕树油 件，未10-15天，南部地区局部大而。中部大部分地区的降而量将换近正常豆油 水平，南部地区的强降雨可能会增加善地洪水的风险，其余地区有利于大豆 和三作物。灵国农业部对阿根延的产量款在4550方吨，比上个月下调了400吴小明首席分析师 方吨，市场之前-一直论的阿根延产量处于4000方晚附近，意西把元国衣业 的产量调整已经计价进去了。我们之前对关互的评估是"存在国为天气的不确F3078401Z0015853 定性带未的反复行情，价格有波段上涨的情况发生。当天气确认无碍的时候会有波段调整机会。总体关互处于震荡态势中"。目前从阿根和巴西天气 看，降而的概率在中国春节期间均增加，如采不出双天鹅事件，天气对南关大互还是有利的，国此在区间态势下关互我们不建议过分看多了，要防范的 是波段调整的行情。 款们筛合历交的情况对与来像油1月份库再达行预判，1月产量环比下降 11%，出口下降20%，进口5万吨，图内需求30万吨，1月期木库存会落入221万 晚，库再显示没有去化，高库再的矛唐剧期再度延长。马未西亚ITS1月1-15 出环比下停36.94%，AMSPEC系比下降36.36%，SGS环比下降28.5%，前无 高频数据显示的出口下降幅反比或们预估的还要格款，所以马未西亚样油1月份要防范的是库存再度起来的问题。 国际市场植物油阿根延互油和马来西系24度棕油FOB豆橡价总为248英元/吨，该价总仍利于棒油的消费。国内现货市场上广东-一额豆油和24度棒油价 总是1560元/吨，比上周走强80元/吨。广东四额菜油和回额豆油价差是2490 元/吨，比上周下跌了490元/吨。图额系和24质油价急是3870元/吨，比 上周下跌了410元/吨。国内样油是最便宜的油，策油是或贵的油，本周互样 现货价差小幅走强，油和其像油种的价总继续下跌了。 国内互油方面，截至2023年1月13日（第2周），全国重点地区豆油商业库 存的82.39万吨，数上周增加1.015万吨，涨幅1.25%。1月7日至1月13日123家 油厂大互实际压样量为226.73万吨，开机率为66%。1月14日至1月20日图内油 厂开机率大幅下降，油广大豆压样量预计133.19万吨，升机率为38%Mysteel显示1月21日-1月27日表节当周全图主要油厂大豆压作总量为6.805万吨，日 均压样总量大幅下降，日均压标总量0.97方吨，日均开机率2.18%。表节后油广开机量步增加，预计1月28日大豆压标量恢发至8.255方吨，开机率18.48%，并且至现上升势，至2月1日大豆压样量恢发到30方吨以_上，开机 率67.77%。现货华东--额互油基总报价05+820元/吨（1月）：05+600元/ 吨（2-5月）：天津--豆1月Y2305+710元/吨。压裤利3月巴西船期盘西毛利亏60元/吨，4月船期亏50元/吨，5月船期亏50元/吨。 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据。转载请注明出处 国内棕油方面，戴至2023年1月13日（第2周），全回重点地区橡糊油商业库存约97.88万吨，较上周增加1.82万吨，涨修1.89%；同比2022年第2周撑桐油商业库序增52.61万吨，增幅116.21%。华檬桐05-130元/吨，基差覆弱。3月格期 亏140元/吨，4-5月船期亏200元/吨，选端的进口亏损幅度偏少，仍然要防他选端采购案口的打开。称榈油库存高金，基券质弱。 总肺: 目前从阿根延和巴西天气看，降而的概率在中国春节期间均增加，如采不出双天越事件，天气对南关大豆还是有利的国此在区间震荡态势下关互我们不建议过分看多了，买防范的是波段调整的行情。 或们肺合历实的情况对马未檬油1月份库存运行预判，1月产量环比下降11%，出口下降20%，1月期来库存会落入221万 吨，高库存的盾周期再度延长。目前看高频数据显示的出口下降幅度比我们预估的还要增，所以要防范的是马未橡油 库再再度起未的问题。国内攀油高库存负基总的示虐仍在，并且要防范选端采购案口的打升。国内互油库存偏低，国受到 春节长假即将未临影响，厂升机率均出现明显下降。仍需要时间累库。组期单边豆油总体仍是荡的格局木改。单边 棒桐油主力有止跌的态势，电带动橡桐油5-9价差的反弹，我们速议后块在反弹的过保中仍然建议退步建仓反套。假期来临，建议控制风险。 表1：豆棕油周度期货行情 显油1月收盘价互油5月收盘价豆油9月收盘价 棕桐油1月收盘价棕桐油5月收盘价棕桐油9月收查价 2023年01月16日周涨跌周度涨跌幅(%) 8434 726.00 7.93 8548 46.00 0.54 8448 68.00 0.81 7618 144.00 1.86 7766 222.00 2.78 7764 192.00 2.41 数据来源：wind 表2：豆油周度现货价格 现货价：一-级油：张家港 现货价：棕桐油（24度）：广东广州 致格来源：wind 2023年01月17日周度涨跌周度涨跌幅(%) 9460 140.00 0.02 7750 60.00 0.01 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图1：油广豆油库存（钢联）图2：栋构油港口库存（钢联） →2023年 万吨 2022.年 02021/3 →2023年2022.年02021/3 万吨 140- 120 130 120 110 100 国投安信 100 80-期货 9060 80 40 -OL 09 1月3月5月7月9月11月 20- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：我耐衣产品数据来源：我耐衣产品 图3：国内菜油库存图4：中国豆栋菜油库存合计 →2023年2022年→2023年→2022年 万吨 35-200 30- 25- 国安信期货 180 160- 国投安信期货 20- 15- 10 1月3月5月7月9月 11月 140 120+ 1月3月5月7月9月11月 数插未源：我的衣产品数括未源：我的衣产品 图5：中国豆栋莱油库存 万吨 200 180 ●中国豆棕莱油库存总计 国投安信期货 160ESSENCE 140 120- 202212120223182022562022624202281220229302022111820231 数据来源：我的衣产品 本报备版权易于国投卖修期货有限公司3不可作为投资集据，转载请注明出处 图6：马棕C1-C2图7：马棕C2-C3 马棕C1-C2乌综C2C3 0 30006 200 100 国投安信期货30 3060 100 06- 200 120 2022627 2022829 2022113 20231 2022627 2022829 2022113202311 数择来源：Reuters 数据来源：Reuters 图8：马棕C1-C6 图9：印尼24度-印尼毛棕 综C1C3 2023年 2022年 02021.年 300LOS 200 100国投安信期货-50 100 100150- 200200 300250 2022627202282320221021202212211月3月5月7月9月11月 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图10：印尼24度-印尼硬脂图11：马未精炼利润 2023.年2022.年2021.年2023.年2022.年2021.年 120 250 06 200 60 150 30 100 30- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数报来源：Reuters数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图12：马未分提利润图13：马未24度-马未硬脂 2023.年2022年2021.年2023.年2022.年2021.年 10150 0 10- 20 30 40- 120 06 60 30 50 60-30 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月数择来源：Reuters数择来源：Reuters 图14：美五油C1-C2图15：美豆油C2-C3 +关豆油C1C2关豆油C2-C3 5-3 4-2.5 2 1.5 00.5 202262720228232022101920221215202262720228242022102120221220 数插未源：Reuters数插未源：Reuters 图16：美豆油C1-C3图17：美豆油C1-C6 ●关五油C1-C3●关立油C1-C6 12 65 10- 8· 2 0 1J 0. 2022627 2022823 20221019 20221215 202262720228232022101920221215 数报来源：Reuters 数择来源：Reuters 本报告版权易于国投卖修期货有限公不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：华东--级豆油1月基差季节性图19：华东-级豆油5月基差季节性 2022年2021/3是2023年2022年02021/3 500 A1,000 3,000 3,000 2,500 2,500 2,000 2,000 1,500 1,500 1,000 500 500- 1月3月5月7月9月11月 0- 500 1月3月5月7月9月11月 数择来源：wind,同花顺ifind签据来源：wind,同花顺ifind 图20：华东一级互油9月基差季节性图21：广东24度栋桐油1月基差季节性 2022年+2021/3完2023年2022.年02021/3 3,5006,000 3,0005,000 2,500 2,000国投安信期 1,500 1,000 4,000 3,000 2,000 信期货 5001,000 0 500-1,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind，同花顺ifind数括来源：同花顺ifind,wind 图22：广东24度棕桐油5月基差孕节性图23：广东24度栋桐油9月基差季节性 +2023.年2022.年2021/32023.年2022.年+20241/3 6,0005,000 5,0004,000 信期货 4,0003,000 3,000 2,000 2,000 1,000- 1,000 00 1,000 1月3月5月7月9月11月 1,000 1月3月5月7月9月11月 数择来源：同花顺ifind,wind资据来源：同花ifind,wind 本报告版权易于国投实修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图24：巴西大豆盘面主力压榨利润 2023.年02022.年2021/3 600 400- 200 200 400 600 800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数择来源：wind,同花顺ifind 图25：阿根延置油盘面主力进口利润图26：巴西豆油盘面主力进口利润 2023年2022.年←2023年2022年 0-0- 1,000 L 2,000 1,000 2,000 3,000-3,000- 4,000-4,000 5,0005,000 6,000- 6,000 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind,同花顺ifind数插未源：wind，同花顺ifind 图27：马未西亚棕枫油近月船期进口利润图28：马未西亚棕枫油远月册期进口利润 2023.年2022.年2023.年2022.年 1,000-500 0- 0 500 1,000- 1,000 2,0001,500 3,