玉米类年报：供需有望渐入佳境 期价难以企及前高

瑞达期货研究院 投资咨询业务资格许可证号:30170000 分析师： 王翠冰 投资咨询证号：Z0015587 咨询电话：059586778969 咨询微信号：Rdqhyjy 网址：www.rdqh.com 扫码关注微信公众号 了解更多资讯 供需有望渐入佳境期价难以企及前高 摘要 国际市场而言，2022/23年度全球玉米供应较上一年度呈收紧状态，给国际玉米价格高位运行提供较强支撑。不过，拉尼娜气候逐步恢复至中性，这将有助于实现南美市场的丰产预期。同时，下年度全球玉米产量增加的概率大幅提升，国际玉米价格高位承压。 国内方面，玉米旧作收获结束，国家统计局数据显示，2022年玉米产量5544.1亿斤，比上年增加93亿斤，增长1.7%。不过，产不足需的状况依然延续，仍需依靠强劲的进口及替代来弥补。2023年上半年，受全球玉米供需趋紧影响，玉米进口量有望低于上年同期，下半年，随着巴西玉米大量上市以及价格优势明显优于美国，我国玉米进口量有望增加。需求端而言，饲用稻谷可拍卖量减少，除碎米外其他谷物替代优势已消，玉米在饲料中添加比例有望上调。不过具体而言，2023年上半年，生猪以及肉禽在年前将大规模集中出栏，叠加年后是全年需求最淡的时期，玉米饲用消费将明显下滑，待下半年，随着终端需求逐步好转，玉米饲用需求将再度回升。 从市场运行节奏来看，年前因种植成本增加，农户惜售心理较强，且下游企业年前有补库需求，供需矛盾并不突出，玉米市场价格有望延续高位震荡。节后2-4月，卖粮压力增强，而需求相对偏弱，价格有一定的调整压力。5-9月市场焦点将是我国和美国玉米主产区天气情况，价格或延续震荡运行。四季度再度迎来新粮上市，叠加巴西玉米进口预期增加，价格有望承压回落。玉米淀粉和玉米期货价格走势呈较强相关性，整体追随玉米期货价格波动。在下游需求变化影响下，相对强弱会有所不同。 1 风险因素：宏观因素、非瘟疫情、天气、国家政策（包括贸易、补贴、调控等）。 目录 一、2022年玉米类市场行情回顾2 1、2022年玉米市场行情回顾2 2、2022年玉米淀粉市场行情回顾3 二、2023年玉米市场影响因素分析3 1、全球玉米供需概述3 2、国内供应端分析5 2.1、售粮节奏及心态5 2.2、玉米及替代谷物进口情况6 2.3、临储（或进口）拍卖成交情况8 3、国内需求端分析9 3.1、替代优势对比9 3.2、饲料需求情况10 3.3、深加工需求情况12 4、国内供需平衡表分析13 5、政策导向情况14 三、2023年玉米淀粉影响因素分析15 1、供应端分析15 1.1、成本端支撑情况15 2、需求端分析16 2.1、下游需求情况16 2.2、淀粉出口情况分析17 四、2023年玉米类行情展望18 免责声明18 一、2022年玉米类市场行情回顾 1、2022年玉米市场行情回顾 2022年玉米走势表现为高位宽幅震荡。阶段性表现具体如下： 1-4月，俄乌局势由紧张演变为战争爆发，乌克兰谷物外运受阻，推动国际谷物大幅走强，进口玉米价格抬升，提振国内市场氛围。同时，小麦及其他替代谷物替代优势逐步减弱，玉米饲用潜在需求增加，提振玉米价格不断刷新历史新高。 5-7月，国内新麦上市，贸易商为小麦滕库，玉米阶段性供应增加，且定向稻谷增量 拍卖，出库成本较玉米低，压制饲用需求，玉米期价高位有所回落。同时，在6月下旬，美联储采取激进的紧缩货币政策以抑制国内高通胀，全球经济衰退忧虑持续增加，宏观氛围极度悲观的影响下下，玉米跌幅加大。 8-11月，价格下跌至低位，玉米对其他谷物反替代优势显现，叠加新季玉米因南方干旱、东北产区局部洪涝影响，市场普遍预估产量存在下调风险，盘面也开始修复性上涨。同时，黑海港口出口忧虑反复扰动，国际谷物供应担忧加剧。另外，国内疫情影响物流，以及种植成本抬升，农户挺价惜售，新粮上市进度明显偏慢，而四季度下游养殖和深加工需求增加，从而导致阶段性供需错配，推升玉米期价再度走高。 12月，国内疫情防空政策优化，国内市场上量压力加大。叠加国际市场上，巴西玉米出口大增，挤占美玉米出口市场，美玉米价格走弱，进口成本降低，拖累国内市场氛围。另外，巴西玉米也逐步运往我国，且到港价明显低于美国，也略低于国内市场价格，后期而言，我国有望进口更多巴西玉米，以增加市场供应。玉米期价也高位回落。 玉米指数日K线图 数据来源：博易大师 2、2022年玉米淀粉市场行情回顾 2022年玉米淀粉走势表现为先涨后跌，最后维持低位区间震荡。淀粉受原料玉米价格影响较大，基本呈正相关性，玉米淀粉的价格走势以玉米为重心，随原料玉米波动而波动。不过，因高价对淀粉需求有所抑制，下游市场需求整体不佳，基本面来看较玉米市场偏弱，故而，期价整体走势稍弱于玉米。具体来看： 1-4月，原料价格持续走高，企业挺价意愿较强，期价整体偏强运行。 5-7月，淀粉价格上涨后市场接受度不高，整体购销较为清淡，市场走货一般，企业库存压力较大，盘面整体跟随玉米下跌。 8-12月，虽然玉米止跌回升，不过，由于下游需求不佳，企业库存持续处于同期最高位，淀粉期价整体维持宽幅震荡，走势明显弱于玉米。 玉米淀粉指数日K线图 数据来源：博易大师 二、2023年玉米市场影响因素分析 1、全球玉米供需形势 美国农业部（以下简称USDA）12月供需报告显示，全球2022/23年度玉米产量预估为 11.6186亿吨，11月预估为11.6839亿吨，主要是俄乌冲突的持续影响，使得USDA下调了乌克兰和俄罗斯玉米产量预估值，特别是乌克兰产量预估从11月的3150万吨，下调至2700万吨，全球2022/23年度玉米期末库存预估为2.984亿吨，11月预估为3.0076亿吨。从报告数据来看，全球玉米产量与年末库存同步下调，全球市场供需再度紧缩。且从年度数据对比来看，2022/23年度产量及年末库存均低于2021/22年度，主要是欧盟因干旱导致玉米产量大幅降低，以及俄乌冲突导致乌克兰玉米减产明显。给国际玉米市场价格高位运行提供支撑，本阶段国际玉米价格也高于去年同期的价格水平。 后期而言，因2022年一季度因拉尼娜扰动，南美玉米产量不及预期，以及俄乌冲突升 级，使得国际玉米价格再度刷新前期高位，一度接近历史最高位。而对于2023年而言，澳大利亚气象局（BOM）的七个国际气象模型全部显示，12月份中部太平洋的表层水温继续得到或接近拉尼娜阈值（低0.8摄氏度以上）。所有模型显示ENSO指标将在2023年1月 或2月恢复中性，这是指既非拉尼娜也非厄尔尼诺的状态。拉尼娜气候逐步恢复至中性，有助于实现南美市场的丰产预期，且俄乌冲突持续之今，虽然在很多问题上仍未达到共识，但再次爆发大规模战争的可能性较低，多以局部小规模冲突为主，更多的是如何达成相关协议而反复的试探磋商。另外，在国际玉米价格高位支撑下，各国很难会大幅下调本国的种植面积，故而，下年度如无极端天气情况下，全球玉米产量增加的概率大幅提升，国际玉米市场价格承压。 数据来源：USDA 2、国内供应端分析 2.1售粮节奏及心态 我国玉米收获结束，目前正处于上市期。按往年规律来看，国内玉米上量高峰基本有两个阶段：元旦前后和春节后开春。而今年春节时间明显较往年有所提前，现在距春节仅仅只一个月时间，因此现在正是节前的售粮高峰期。从目前的售粮进度来看，截至12月15日，据Mysteel玉米团队统计，全国玉米主要产区农户售粮进度为32%，较上期增加3%，较去年同期增加5%。然而，主产地东北售粮进度同比下降4%，一方面，疫情影响下，前期物流受阻；另一方面，因种植成本抬升，农户对后期价格较为看好，惜售情绪较浓。这样使得供应压力后移，年后市场压力相对较大。对于玉米价格而言，种植成本支撑以及中储粮高价开秤下，农户挺价心理较强，且对于不着急用钱的部分种植户，会寄希望于年后价格上涨，毕竟2021年以及2022年年后价格都大幅上涨，农户存粮心理增强。故而，年前玉米价格会继续维持高位运行，整体回落幅度有限。年后而言，随着卖压增加，而养殖业也步入消费淡季，对玉米需求减弱，玉米市场价格大概率高位下跌。不过，种植成本将是本次价格回落的重要支撑位。 其实早在今年种植初期，市场对种植成本就有了一个很明确的预估。根据Mysteel农产品调研情况，2022年新季玉米种植成本增加260-366元/亩。从成本分类来看，地租成本同比增加200-300元/亩，其中黑龙江地租涨幅较大，种子成本增加10元/亩左右，化肥 增加30-40元/亩，另外因柴油涨价，农机成本上涨20元/亩。综合种植成本和当地单产情况，水分在30%的潮粮成本价格在0.97-1.03元/斤，然后经过后续一系列的加工、烘干后，外运到港口的价格在2600-2680元/吨。 全国玉米主要产区农户售粮进度 2022年新季玉米集港成本预估 数据来源：Mysteel 2.2玉米及替代谷物进口情况 进口玉米方面，中国海关公布的数据显示，2022年1-10月玉米进口总量为1901.00 万吨，较上年同期累计进口总量的2623.71万吨，减少722.72万吨，同比减少27.55%。从月度进口量来看，我国玉米进口量自五月起便持续大幅低于上年同期，且呈现逐月递减的状态。主要是我国玉米进口国主要是美国和乌克兰，乌克兰谷物外运持续受阻制约我国玉米进口量，且美玉米进口利润持续倒挂，国内市场买船积极性降低，从而使得玉米进口量持续回落。 从所有谷物进口情况来看，海关总署数据可以看到，2022年1-10月，我国进口谷物及谷物粉合计4703万吨，同比减少17.0%,从月度进口量来看，近几个月以来，谷物进口 同比均处于减少状态。主要是国际谷物供应趋紧，进口价格持续高于国产价，粮企买船积极性降低。从各品种进口量来看，本年度进口增量主要来自高粱和稻谷及大米，其余谷物均呈现不同幅度的减少。主要是为了适应国内生猪生产的快速复苏，在玉米和大豆等其他饲料原料价格飙升后，对存在相对优势的稻米进口量有所增加，且以碎米居多，部分厂家用以降低成本。不过，由于玉米和大麦进口数量大幅降低，总体谷物进口量仍然处于下降趋势。俄乌局势持续影响玉米进口量，且国际谷物价格居高不下，故而谷物进口总量同比持续偏低。 2023年而言，虽然黑海谷物出口协议如期续签，但对我国而言影响甚小，乌克兰出口谷物并未流向我国市场。不过，却驱使我国加快从其他主产国寻找玉米进口替代国，扩大进口来源。2022年5月23日，商务部官网公布了中巴（西）高委会第六次会议成果清单，明确了中国海关总署与巴西农业部签署《巴西玉米输华植物检疫要求议定书》（修订版）。11月初，海关总署公示了136家巴西企业获准向中国出口玉米。并且航运机构表示，目前已经有四艘满载巴西玉米的船只正在驶往我国途中，还有五艘船只也将很快就驶向我国。还有其他等待装船玉米，这样有可能使得今年巴西运往中国的玉米总量超过100万吨。进 口价格来看，据市场传言，巴西玉米到港价格约在2720元/吨，明显低于美玉米价格，并且对于国内市场价格也具有一定的优势，后期采购巴西玉米的积极性大幅增加。同时，根据外商的报价来看，巴西玉米明年6、7月份的船期进口成本在2600元/吨附近，这远远低于目前国内玉米价格。不过，巴西玉米出口高峰主要是二季玉米收割后的时期，即以7月 到次年1月之间，而美玉米进口成本居高不下，因此，上半年玉米进口量有望低于去年同期，待巴西玉米上市，玉米进口量有望恢复性增加，刚好对应于国内玉米青黄不接时期。其他谷物方面，除稻米仍存在替代优势外，其余谷物性价比均低于玉米，故而，稻米 的饲用替代需求仍然较强，进口量有望继续提升。不过，稻米进口量在总谷物进口中占比相对较低，故而，对总量的影响甚微。 数据来源：海关总署 2.3进口玉米拍卖成交情况 2020年临储玉米几乎全部出清，2021年开始，进口玉米拍卖来弥补新粮售完后的“青 黄不接”时期。自2021年6月11日起，截至当年末（12月31日），累计计划拍卖592.5 万吨，累计成交244.1万吨。而2022年6月至2022