LPG周报：节前需求存回暖趋势，低供环境下盘面震荡转强

国投安信期货 SDICESSENCEFUTURIS 周度✲告 2023年01月16日 节前需求存回暖趋势，低供环境下盘面震荡转纯 LPG周✲ *上周国际现货市场大幅回升，中东丙烷离岸价周度上涨50（9.09%）至 600美元/吨；美国MB✲价上涨9.08（12.30%），为81.88美分/加仓；周操作评级 ，广州民用气市场价周度下跌2.76%，为5278元/吨；PG2302周一收盘液化石油气☆☆☆ 价4618元/吨，涨幅7.50% ·海外市场继续拉涨，国内北方市场继续小幅拾升，需求环节，1月中旬以来国内迎来全面降温，同时临近春节假明整端三级站备货，燃 图1：PG主违收盘价 气需求总体向好存持续改善趋势。化工端总体维持平稳，PDH方面金一DCELPG主力连续收盘价 能石化复工推退至差节，且节后有预期复工项目，短期内内烷需求战 持续环比增加。添加剂端国内成品油向好，醚后价格走高后利润仍维7,000 持前期较好水平，上周MTBE和烷基化较同明开工率分别上升1.89% 6,500 和3.63%，保持同期高位。码头环节，月初到库量偏低和近期化工开6,000期货 工率向好使得码头库容率持续下滑，下半月到岸量有所提升，但幅度 较小，预计码头压力春节前后总体可控，上周北美产量恢复至司 比-1.45%的水平，但出口则较同比11.59%，推动其去库略有加速 但关国气温预期降温程度较弱，推动走强力度较弱。炼厂环节，民用气需求向好推动炼厂增加外放，，自12月末来持续环比增加，上周同比降幅3.71%，为12月以来最低水平，后续仍有增加势，节前燃气需 5,500 5,000- 4,500V 4,000 2022/012022/052022/09 求向好使得国产气消化能力较强，但炼厂仍存节前排库需求，且下半格来源：wind 月进口单持续培加，后续国内市场上行开始承压。前期国内供应量偏 低登加需求改苦，推动市场上行预期偏强。盘面上行大幅修复贴水李祖智中级分析师 后，交制成本制约下顶部增强，节前维持区问震荡。 >下游需求环节，近期全国寒潮过境，同时进入春节，燃气需求 F3063857Z0016599 总体存改苦势，终端采购意原增强。化工端PDH有复工提010-58747784 负意愿，带来丙烧增量，其余领域维持平稳，节前化工需求 波动较小。上同MTBE装置开工率51.52%，环比上升gtaxinstitutelessence.com.cn 0.20%；烷基化装置开工率51.65%，环比上升0.31%，平均 毛利540元/吨，环比上升252元/吨；丙烷脱气开工率 69.2%，环下降2.77%，平均毛利-159元/吨，环比减少71 元/吨. 》港口环节，1月月初到岸量减少后，月中有所回升，节前有较 多到港，目前码头库存率尚可，且终端采购积极性回升，到岸压力较小，后市库容率略有上升。上周华东进口码头库容 率63%，环比下降2%，华南进口码头库容率42%，环比下降8%；路透船期显示1月上旬到岸量64.2万吨，环比减少 8.7%，预计1月中卸到库量83.8万吨，环比增加30.7% 》上游供给环节，本周外放星小幅增长，主要是沿江地区门石 化恢复出货带来大增，但华东地区金陵石化及中海油泰州减少外放，北方地区相对稳定。下周华东浙石化外放增加，沿江安庆石化有复产预期，下周仍有上涨趋势，上周山东地炼 开工率63.26%，环比减少2.73%；全国外放量6.16万吨/天， 环比增加744吨/天，炼厂用气库存16.56万吨，环比减少 2.21万吨。 ?操作建议：盘面贴水修复后顶部增强，节前维持区问震荡 本✲告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 期货行情 第一部分行情概览 表1：周✲期货行情撬览 咋日价格 涨跌幅 印涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 布伦特原油收盘价(关元/桶) 85.28 1.25 1.49% 8.54% 12.06% 美国天然气收盘价（美元/MMBtu） 3.42 0.28 7.47% 7.84% 45.25% PG2301（元/吨） 4514.00 0.00 0.00% 6.21% 1.76% PG2302（元/吨） 4618.00 9.00 0.20% 7.50% 3.59% PG2303（元/吨） 4476.00 26.00 0.58% 9.14% 4.87% PG2304（元/吨） 4754.00 14.00 0.30% 4.90% 2.21% PG2305（元/吨） 4599,00 25.00 0.55% 4.17% 1,48% 数格未源：wind,Reuters,b/oanberg 图2：PG合约交易状况图3：PG期货远期函线 其他：PG总成文量(左)其1/2五日前三日前·昨日·今日 手手 350,000 150,000 300,000 140,000 250,000 130,000 200,000 120,000 150,000 110,000 100,000 100,000 4,700 4,600-4,5004,400 4,300 4,200 400,000r160,0004,800 4,100+ 50,000-90,000PG2301PG2303PG2305PG2307 2022/012022/052022/082022/12 致格来源：wind致据来源：wind 图4：内盘跨品种比价图5：LPG期现升贴水率 跨品种比价：LPG/SC原油（右）41/2滨州市场价广州市场份1/3 % 2.7r1310 125 2.4 2.1 1.8 1.5 投安信期货110 5- 1010 15 20 1.2-25 2021012021072021122022052022112022/012022/042022/062022/092022/11 数招未源：wind数括未源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 图6：外盘相关品种走势 图7：LPG月间价差 3-4价差2-3价差1-2价差 美美熊元 国际期货：布伦特原油收盘价（：1/2 400- 10-130 国投 120200- 110 100 6-90-200 5-80 4-70 400 2021/012021/062021/122022/052022/11 数播未源：wind 图8：外跨品种比价 关两烷/布伦特(右)美丙1/2 60-600- 502022/072022/082022/092022/112022/12 数据来源：wind 40- r2 35 1.8 30 信期货 1.6 25- 1.4 20- 1.2 15 10+ 0.8 202101 202106 202112 202205202210 数括未源：b/oomberg，wind 二、现货行情 今日价 涨跌 日涨跌幅 周涨跌幅 月涨跌幅 690 30.00 4.55% 11.29% 8.15% 610 10.00 1.67% 10.91% 8.93% 705 30.00 4.44% 11.02% 10.50% 650 10.00 1.56% 10.17% 15.04% 0.8188 0.01 0.78% 12.47% 18.67% 5278 0.00 0.00% 0.00% 2.76% 5500 0.00 0.00% 0.00% 7.84% 5110 100.00 2.00% 3.02% 0.97% 5320 0.00 0.00% 0.95% 4.66% 6020.2 4.67 0.08% 2.34% 3.11% 表2：周✲现货✲表 华南丙烷CFR（美元/吨）中东丙烷FOB（美元/吨）华南丁烷CFR（美无/吨）中东丁烷FOB（美元/吨）美国丙烷FOB（美元/加仑） 广州液化气(元/吨) 滨州液化气(无/吨)南京液化气(元/吨)九江液化气(无/吨） 醚后碳四均价（元/吨） 资据来源：wind 本✲告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图9：醚后碳四-民用气价差图10：国内跨地区价差 2023-年2022年→+2021/3跨地区价差：滨州-广州价差1/2 1,200600 900 300 600 300 300 600- 600--900- 1月3月5月7月9月11月202111202202202205202208202211 数择来源：wind致格来源：wind 图11：进口气-民用气价差图12：华南进口丁丙烧价差 华东进口价差→华南速口价差2023.年2022年2021/3 美吨元 1,50090 60 1,000 30 500 1 30 -00960 1.000- 202101202106202112202205202210 90 1月3月5月7月9月11月 数格未源：wind致据来源：wind 图13：中东-北美丙烷价差图14：中东丙烷/布伦特原油 美元美国丙烷FOB（吨计价）（左)41/3美吨元2023.年2022年+2021/3 1,00030016 80025014 600 200 150 12-M 10- 国投安信期货 400100 50 200 4. 2020012020-092021062022022022111月3月5月7月9月11月 致格来源：wind致格来源：wind 本✲备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 三、下游需求 第二部分基本面概览 图15：烷基化油开工图16：MTBE开工率 2023·年2022年+20241/32022.年2021/3 %% 6065 5560- 50- 45- 40 55- 50- 45- 40- 3535 30- 1月3月5月7月9月11月 30- 1月3月5月7月9月11月 数括来源：早创资据来源：wind 图17：PDH开工率图18：PDH毛利 +2023-年2022年+2021/32023年2022年1/3 % 1004,000 063,000 2,000 80 70 60. 50- 1月3月5月7月9月11月 1,000 1,000 2,000 LA 1月3月5月7月9月11月 数插未源：登众资筑数括末源：wind 图19：丙烷-石脑油价差图20：烷基化油毛利 日本丙烷-石脑油价差中1/22023年2022年02021/3 美元 200 1,200 150 1,000 100 800- 50600- 0400 50200- 1000. 150200 200J400- 2021012021062021112022042022091月3月5月7月9月11月 数括未源：wind数括未源：wind 本✲告版权易于国技卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 四、库存与进出口 图21：进口码头库容率图22：炼厂民用气库存 华东港DLPG津客率●华南41/2西部山东华中-1/3 %万吨 80-25- 70- 20- 60- 15- 50 10- 40 30 2021/01 2021/06 2021/112022/042022/09 2021122 2021820 2022318 20221014 数据来源：隆众资讯数据来源：隆众资讯 图23：进口LPG期图24：中国LPG进口量 02022年02021.年+2021/2中国LPG透同比增长率(右）11/2 万吨万吨% 60 270300 24025040 200 210-20 150 180 100 1505020 120 1月3月5月7月9月 1 11月2020年1月 40 2020-年12月2021年11月2022年10月 数据来源：路透数据来源：wind 图26：美国丙烧出口状况 图25：美国丙烷库存量 110,000 100,000- 2023-年2022年 干桶 2021/3 美国丙烷出口量(四周均值) /爸/沃 1.8-1,600 1,500 1.5 90,000 1.2 1,400 1,300 80,0006°01,200 70,000