机械板块：CS机械周刊

2023年1月10 股票研究亚太|日本 机械行业 CS机械周刊(1月10日~) 资本货物|评论 简介:这报告回顾了我们覆盖股票过去两周的发展情况并查看未来两周的关键事件和要点。 事件过去两周:（1）中国国家统计局发布 2022年12月31日的12月制造业采购经理人指数（47.0，11月为48.0）。新 订单指数为43.9（46.4），建筑业采购经理人指数为54.4（55.4）。（2）美国 2022年12月制造业PMI（1月4日发布）为48.4（49.0英寸） 11月），而新订单指数为45.2（47.2）。（3）日经指数报道日本机器人协会（JARA）预计订单同比增长4%，同比增长6%在2023年的产出增长。 去年w呀的股价表现:业绩优胜者和证(−0.8%) 截至2022年12月30日的一周包括DMGMori（6141;+3.1%）、大福（6383; +2.6%）和谐波驱动系统（6324;+2.3%），而表现不佳的公司包括安川电机（6506;-1.9%）和小松（6301;-1.5%）。 我们的观点和投资立场:我们把妈妈在中国12月下降 2022年制造业采购经理人指数从下半年开始COVID-19感染激增月损害制造业活动。然而，亚德客管理层评论说， 12月订单继续领先出货量，我们仍期待中国工厂自动化的需求逐渐恢复。 由于Nabtesco（6268）的减速齿轮保持了大约一个月的交货时间，我们估计还要Inues将收到反映机器人制造商实际的订单 需求。我们重申我们对纳博特斯科的跑赢大盘评级，因为JARA的2023年产量展望对于机器人市场，该公司的减速齿轮订单可能会 稳步增加,符合我们的预期。 未来两周要点:安川电气3qFY2/23收益报告 1月10日，我们的重点是需求和材料采购（主要在中国）以及投入成本的影响。日本成型机械协会报告 2022年12月13日钣金相关机械订单。我们看到订单 达到110亿日元（环比-3%，同比+2%），符合协会的预测。这日本机床制造商协会于16日宣布2022年12月订单 一月。我们预计订单为1250亿日元（环比-7%，同比-10%），而协会项目大约¥1300亿。 报告发表在过去两周:机械行业:11月伺服电动机出货量：对日本机械库存的影响（1月5日） 研究分析师YoshiyasuTakemura81345507358 yoshiyasu.takemura@credit-suisse.com 本报告背面的披露附录包含重要披露、分析师认证、 法人实体披露和非美国分析师的地位。美国披露：瑞士信贷正在并寻求开展业务 其研究报告涵盖的公司。因此，投资者应注意，公司可能存在利益冲突，可能影响本报告的客观性。投资者应将本报告视为做出投资决策的单一因素。 股价表现的领域 160 150 140 化工原材料 钢铁和有色 电子应用与精度房地产 制药公司 汽车和运输设备 机械 零售贸易食物 130 120 110 100 90 80 70 60 图1:TOPIX-relative性能 来源:RefinitivDatastream数据 180 160 140 证 汽车和运输设备机械 零售贸易 食物 化工原材料 钢铁和有色 电子应用与精度房地产 制药公司 120 100 80 60 40 图2:绝对的性能 来源:RefinitivDatastream数据 图3:相对性能 180160140120100806040 基础设施 汽车相关耗材足总 机床 重型机械植物 来源:RefinitivDatastream数据 200 180 160 140 基础设施 汽车相关耗材足总 机床 重型机械植物 120 100 80 60 40 20 图4:绝对的性能 来源:RefinitivDatastream数据 机器人etf的股价表现 180.00 160.00 无袖长衫,全球机器人和自动化 证机械 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 图5：ROBOGlobalRobotics&AutomationETF的股价 来源:RefinitivDatastream数据 图6：BOTZGlobalRobotics&AI的股价 180.00160.00 BOTZ——全球机器人和人工智能 证机械 140.00120.00100.00 80.0060.0040.00 来源:RefinitivDatastream数据 工厂自动化 260 240 220 日本基恩士 NabtescoYaskawaElectric慢性肾病 欧姆龙 SMC 厚度 200 180 160 140 120 100 80 60 160 140 日本基恩士 NabtescoYaskawaElectric慢性肾病 欧姆龙 SMC 厚度 120 100 80 60 40 图7:FA公司相对性能图8:机械sector-relative性能 来源:RefinitivDatastream数据来源:RefinitivDatastream数据 260 240 220 200 180 日本基恩士 Nabtesco安川电气慢性肾病 欧姆龙 SMC 厚度 160 140 120 100 80 60 40 240 日本基恩士 欧姆龙 220 NabtescoYaskawaElectric 慢性肾病 SMC 200 厚度 180 160 140 120 100 80 60 图9:TOPIX-relative性能图10:绝对的性能 来源:RefinitivDatastream数据来源:RefinitivDatastream数据 460 410 SIASUN 美商 360 台湾亚德客公司 310 ABB 260 210 160 110 60 10 440 410 380 350 320 290 260 230 200 170 140 110 80 50 苹果 FOXCONNTECH 派克汉尼汾公司 TOKYOELECTRON 日本村田制作所 图11:全球同行的股价图12：主要工业机器人企业股价 来源:RefinitivDatastream数据来源:RefinitivDatastream数据 机床 140 130 发那科 大熊町牧野 DMGMori精 的Amada 120 110 100 90 80 70 145 发那科 大熊町 DMGMori精 的Amada 130 牧野 115 100 85 70 图13：机床企业相对业绩图14:机械sector-relative性能 来源:RefinitivDatastream数据来源:RefinitivDatastream数据 图15:TOPIX-relative性能 图16:绝对的性能 130 140 发那科 DMGMori精 120 大熊町 的Amada 110 120牧野 100 80 60 40 100 90 80 70 60 发那科 DMGMori精大熊町 的Amada 牧野 50 来源:RefinitivDatastream数据来源:RefinitivDatastream数据 (JPYmn) 200,000 机床订单总数(lh) 同比(lh) (%) 200.0 180,000 160,000 150.0 140,000 100.0 120,000 100,000 50.0 80,000 60,000 0.0 40,000 -50.0 20,000 0 -100.0 130 120 110 丰田通商 沈阳MACH.TOOLDMGMORI(集团) 100 90 80 70 60 50 40 30 图17:全球同行的股价图18:机床月度订单 来源:RefinitivDatastream数据来源:RefinitivDatastream数据 每周的性能 图19：机械企业每周库存表现（涨/减率，以2022年12月30日为基础;截至1月6日） 2023) 4.0% 3.0% 3.1% 2.6% 2.3% 1.9% 2.0% 1.1% 0.5% 1.0% 0.6% 0.2% 0.0% -1.0% -0.2%-0.3% -0.1% -2.0% -0.4% -0.6%-0.6%-0.8% -3.0% -1.9% -1.5% 来源:RefinitivDatastream数据 估值 电动汽车/销售(x) EV/EBITDA(x) P/E(x) P/B(x) 净资产收益率 绝对性能(%) 公司 股票行情自动 图20：备兑股票估值（截至2023年1月6日） 收录器 FY1 FY2 FY1 FY2 FY1 FY2 FY1 FY2 (%) FY2 12米 3米 1米 安川电气 6506 2.2 2.1 13.7 14.0 21.9 22.7 3.3 3.0 1F5Y.12 13.4 -24.6 -5.5 -10.1 发那科 6954 4.2 4.2 14.6 13.9 23.2 22.8 2.4 2.3 10.2 10.0 -20.1 -5.7 -5.6 DMG森 6141 0.6 0.6 4.1 3.6 9.0 7.5 1.0 0.9 10.7 11.6 -8.6 5.3 1.9 大熊町 6103 0.5 0.5 3.4 3.4 7.9 8.5 0.7 0.7 9.4 8.2 -10.4 -11.6 -7.5 日本基恩士 6861 13.7 13.0 24.7 23.2 34.8 33.3 5.1 4.5 14.6 13.6 -24.1 -0.8 -9.0 NABTESCO 6268 1.0 0.9 8.3 6.5 24.1 18.2 1.6 1.5 6.7 8.4 -6.3 8.4 -3.3 厚度 6481 0.7 0.8 4.3 4.6 9.8 10.9 1.0 0.9 9.7 8.3 -13.5 -2.4 -4.9 SMC 6273 4.3 4.2 12.4 12.3 17.3 19.1 2.2 2.1 12.7 10.8 -25.1 -11.0 -10.0 慢性肾病 6407 0.7 0.7 4.3 4.5 9.1 9.8 1.1 1.0 11.7 10.3 -16.2 4.6 -8.3 的AMADA 6113 0.8 0.8 4.1 4.1 10.2 10.2 0.7 0.7 7.1 6.8 -13.1 -0.9 -3.7 EBARA 6361 0.7 0.6 4.8 4.3 9.3 8.4 1.3 1.1 13.5 13.6 -26.4 -4.2 -8.3 DAIFUKU 6383 1.5 1.4 13.6 12.3 19.7 17.5 2.5 2.3 12.7 13.1 -33.3 -12.8 -8.0 谐波传动系统。 6324 5.6 5.4 18.8 17.2 43.5 38.3 3.5 3.3 8.0 8.7 -13.6 -23.0 0.1 小松 6301 1.0 1.0 6.0 5.9 8.8 9.1 1.1 1.0 12.4 11.1 -1.9 4.3 -8.7 日本久保田公司 6326 1.2 1.2 10.1 9.3 12.1 11.4 1.2 1.1 9.9 9.8 -29.5 -10.5 -8.0 MAKITA 6586 1.1 1.1 12.5 11.0 29.6 23.3 1.1 1.1 3.7 4.5 -36.6 6.7 -2.6 来源:RefinitivDatastream数据 估值方法和Risks 目标价和评级 估值方法和风险：（12个月）Nabtesco（6268.T） 方法:我们对Nabtesco的4，040日元目标价基于我们12/23财年末BPS的2，254日元和1.79倍的公平P/B。我们得出我们的P/B 将12个月远期TOPIXP/B的1.12倍（截至2022年11月）应用于平均行业相对P/B1.60倍 （FY2）基于2019年以来的12个月远期TOPIXP/B—当投资