锌周报：跟随情绪，测试更高阻力

国投安信期货 SDICESSENOEHUTURLS 周度报告 2023年01月16日 跟随情绪，测试更高阻力 锌周报 行情踪述：上周锌价造择追随铜锡火熟的多头交易情绪收旧质操作评级 弹，伦锌锋涨幅大于沪锌，上周外盘涨幅超过9%；技术上，涨幅空锌☆☆☆ 间指向3500关元。沪锌加权越过2.4万整数关，周度上涨4%。尽管图1：沪锌主力价格反弹，但同板块中，锋市关注度依然一般，沪锌持仓主力刚 刚换月到2303合，增仓也较有限。SHFE锌收盘价 ●国内锌锋市：国内锋市继续兑现累库预期，周一-SMM七地库存较上 29,000 周同期增加1.87万吨至8.93万吨；钢联社库增加2万吨至7.87万28,000 明货 27,000 吨。春节前后，国内锌市预计还将延续4-5周的累库期，初步累库26,000 25,000W 幅度可能越过15方吨。节中，锌上游供应较下游需求更加稳定，24,000 锻锋、压铸锋合全的产销已入淡季。不过，锋市不交易“弱现 23,000 22,000- 2022117202292 实”，而在交易“强预期”。我们甚至认为，哪怕累库幅度已蜂21,000+ 兑现到15-20方吨，但基于参季宏观需求的强肾景，锌也难以是出微据未激：wind 趋势下跌，直至随时间变动供应持续能够满定到需求。 ●国外锌市：LME库存下降到不及2.1万吨，0-3月现货贴水24关消静首席分析师 元，尽管炼厂开始复产，但库存板低，且市场开始讨论欧洲经济的弱复苏。内外盘，仍倾向反套。 交易建议：伦锋库存极低，国内宏观抢跑情绪高昂，库存的累 积必须要超出预期，且基本欢以证伪国内春季乐观的消费预期。 固此锌锋价将在供应持续发力前转为小步震荡上涨，沪锋价格空间再次指向2.5方元/吨。空头策略四进，瓶多为主 F3047773Z0014087 010-58747784 gtaxinstituteessence.com.cn 本报告版权压于国投安信期货有限公司不可作为投资依据。转载请注明出处 【市场价格】 表1：内外盘锌价表现 周收盘价周涨跌周涨跌幅四周涨跌幅 LmeS锌3 3320 281.00 9.25% 8.87% 沪锌主力 24155 925.00 3.98% 0.27% 沪锌文割月24100795.003.41% 0.04% 数择来源：wind、 国投安信租贷 表2：SMM锌及下游产品周度报价 2023年01月13日 周涨跌幅 四周涨跌幅 上海0#锌 24060 2.51% 1.96% 1.Omm冷乳板：SPCC 4460 0.22% 1.43% 1.0mm热镀锌卷：SGCC 4870 0.41% 0.31% 华北镀锌管渣(95%) 21350 2.50% 0.00% 氧化锌价格(>等于99.7%) 22800 2.24% 1.72% 压铸锌3#合金价格Zamak3 24660 2.45% 1.91% 压铸锌5#合金价格Zamak5 25060 2.41% 1.88% 数格来源：SMV、国投安信别贷 【交易所库存】 图2：LME锌库存图3：上期所锌库存小计 2023.年02022.年2021.年2023年2022年2021年 吨吨 300,000180,000 250,000150,000 200,000国投安信期货120,000150,000 90,000 100,000 60,000 50,00030,000 投安信期货 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资据来源：wind、国投安信办贷数择来源：wind、国投安信租贷 本报告版权压于国投安信期货有限公司2不可作为投资依据。转载请注明出处 【社会锌锭库存】 图4：SMM三地库存年度对比图5：SMM七地总库存_月度对比 2023.年2022.年2021年2023.年←2022.年→2021.年 万吨万吨 30307 2525 20-信期货20信期货 1515 1010 55- 0- 1月3月5月7月9月11月 +0 1月3月5月7月9月11月 数招未源：SMM、回投安信期货款括未源：SMO 图6：SMM精炼锌保税区库存图7：锌市显性库存（LME+smm三地+保税区） 2023.年2022.年→2021年锌市基性库存（LME+smm三地+保税区） 万吨万吨 6160 5-50- 4信期货40 330 2-20 1-10- +00- 1月3月5月7月9月11月20201172020124202110152022812 数据未源：SMM、回投安信期货数插未源：SMM、wind、国投去信期货 【期现升贴水与地区价差】 图8：LME锌升贴水（0-3）两年图9：SMMO#辑粤津升贴水 美元LME现货站算价（左）LME1/2 SMM上海0#锌平均价（左） 4,80025029,000400 4,50020028,000 4,200 3,900 150 27,000 26,000 200 3,600100 25,000 200 3,30050 3,00024,000 400 2,700 23,000 2,4005022,000J600 202111820219162022518202211720226120221011 数播未源：wind数播示源：SMM、国投实信期贷 本报告版权压于国投安信期货有限公司3不可作为投资依据。转载请注明出处 图10：SMM上海0#锌平均价_季节性 图11：SMM沪锋-沪粤价 02023年2022.年2021.年SMM0#锌较溢价（天津）41/2 /施 30,000400- 27,000200- 24,000 21,000200 18,000 400 15,000 =600J 1月3月5月7月9月11月20201023202162920223720221111 致择来源：SMM据来源：SMV、国投安信货 【上下游表现】 图12：SMM锌上游开工率图13：SMM锌终端开工率 锌精矿精炼锋一SMM开工率：SMM锌钱锌全国开工1/3 %% 100100 90- 80 80 7060 60 40- 50 20- 40 300- 2020年1月2020.年11月2021年9月2022年8月2020年1月2020.年11月2021.年8月2022年6月 数据来源：SMM、国投安信期贷据来源：SAM、国安信物贷 图14：SMM锌精矿国产-进口矿加工费（周度）图15：钢联锌精矿加工费_长期 美元 锌精矿加工费TC:SMM锋精矿进：1/2锋精矿50%进口（右）+锌精1/3 /金属吨/金属吨洋吨 6,5003507,000350 6,000300300 5,500 5,000 国投安 250 6,000 投安信 250 200 2005,000 4,500150 150 4,000 4,000 100 3,500 100 50 3,000 50 3,000 -0 2020117 2021129 2022211 2016325 20201228 2021128 数招未源：SMM、回投安信期货 数格来源：ifind 国投安信物贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司 不可作为投资像据，格载请注明出处 图16：Mystee1全国镀停板卷钢厂周产量图17：Mystee1全国银锌板卷总库存 2023年02022年→2021年2023.年2022年02021.年 万吨万吨 100200 190 90 180- 80170 160 60 50 1月3月5月7月H6.11月 150 140 130- 1月3月5月7月9月11月 数据来源：钢联、国投安信租货资据来源：钢聚、国投安信租货 【期市价差】 图18：沪锌C0-C2图19：沪锌C1-C3 沪锋C0C22023年2022·年2021.年 3,5001,500- 3,000 2,500 2,000 1,200 国投安信期货006国投安信 1,500-600 1,000300 500- ~500J300 20211182021825202248202211151月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期贷数择来源：wind、国投安信期贷 图20：上期所持仓仓比 ●CO/期货CO+C1/期货1/2 5,000 4,000 3,000 国投安信期货 2,000 1,000 0- 2020117 2020872021219202193202232520221014 数据来源：wind、SHFE、国投安信剩贷 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【进口利润】 图21：锌现货及三个月进口利润 锌三个月进口利润+锋现11/2 元 1,000 0- 1,000 2,000 3,000- 4,000 5,000 6,000- 7,000- 202101202104202107202110202201202204202207202209202212 数择来源：Wind、SMrb/oomberg 【中国精锌产出进出口】 图22：SMM月度精锌产量 国投安信商贷 图23：SMM月度锌精矿产量 万吨 →2022年 2021.年 亍金属吨 2022.年 2021.年 56- 36- 54 33- 52 30- 50 27 48 24 46 21- 4418+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 武据来源：SMM、国投安信商贷数据来源：，SMM.国投安信期贷 图24：进口数量：精炼锌：当月值图25：出口数量：精炼锌：当月值 2022年2021.年 吨 2022年2021.年 吨 60,000-40,000 50,000- 40,000- 30,000 信期货 30,00020,000 20,000 10,000 10,000 0.+0 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 数据来源：wind，中国净关、国投安信货资择来源：wind，中国学关、国投安信贸货 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一赖星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 ★★☆两颖星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在量面发酵 ★★★三颖星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的资机会 白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 国投安信期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备期货投资咨询业 务资格。 “客户”）使用。本公司不会固接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投安信期货 客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或究整性。本报告所载的资料、意见及推测只供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一国素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的 任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级键接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯料是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的资用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司享先书面投权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发络任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。 本报告版权压于国投安信期货有限公可不可作为投资依据