铝周报：宏观情绪修复 沪铝测试万九阻力

国投安信期货 周度报告 SDICESSENCEFUTURIS2022年11月14日 宏观情绪修复沪铝测试方九阻力 铝周报 【行情分新】 操作评级 ★关国CPI数据预期回落引发市场对于关联储加息将放缓的预期，关联铝 储观察显示12月加息50个基点概率超过80%。关元低点接近106为三个月来 新低。不过通胀高关联储目标还甚远，多位官讲诱观点有分歧，市场对刘冬博高级分析师 于加息放摊完成定价后预期可能仍金反复。国内，中国人民银行和银保监 F3062795Z0015311 金联合发布文件提出保持房地产融资平穗有序、积极做好“保文楼”金融010-58747784 服务等十六条播施。地产预期感观，政策能否支持企穗有待观望。gtaxinstitutelessence.com.ch ★伦敦金属文易所11月12日发市公称，介于大部分市场参与老者仍计划在2023年继续采购俄多斯金属，日前不述议禁止象多斯金属的文割，也不速议对象多斯库存量设置门槛，计划从2023年1月起定期发布报告，详细说 明LME仓库中的像多斯金属的占比。 ★成本方西：上周国内款化铭小幅下滑至2760元下方，澳铭F0B下调5关元 至311关元。北方氯化轻号损较大，低成本的广西也快速下行至成本 近，供应过制情况下价格仍等待进一步规模减产支撑。电解铝平均成本维 持在18000元附近，河的山东等地区成本较高。 ★供应方西：海外South32美柔比克轻厂发生事款预计减产药25方吨。国内产西采其银海25方吨升常通电复产，河南就行药10方吨减产，山东出现 专损减产计划，供应端维持维慢恢复。需求方面：SMM数据显示上周国内 铭下游加工龙头企业开工率环比上涨0.1个西分点至67.2%，河内、山东等 地区疫情对控搅解，但广东、重庆等继埃影响开工率回升。从库存系现来看，上周铭键库存小幅下降至58万吨，处于近年最低水平，随差铝价上涨，规贷跟涨乏力，特向贴水。 ★总体来量，近期金融市场受到关国通胀下降和国内疫情糖施调整的提振，大宗前品普递上涨，害观情精释放启涨势将放境，LME决定对像多斯 金属不采取限制据施或令多头情蜡受到压制。低库存状态下，铭市供应端 新增和减产并行，产能提慢增加，消费维持弱复苏，政策效采有得观变。 沪轻维将袁荡趋势，在近四个月途行区间上沿19000-19200元区域具备款 强阻力。 【操作建议】高报低吸： 本报告版权压于国投安信期货有限公司1不可作为投资依据，转载请注明出处 第一部分、行情概览 表1：期货行情 收盘价涨跌涨跌幅近5日涨跌幅近20日涨跌幅 LME3个月铝24581355.81%4.60%7.31% 18780 0.13% 2.76% 1.87% 沪铝当月 18840 0 0.00% 2.45% 1.89% 沪铝连—- 18755 0 0.00% 2.63% 1.74% 沪铝连二 18700 0 0.00% 2.89% 2.02% 致据未源：wind、回投安信期赁 表2：现货行情 涨跌 涨跌幅 近5日涨跌幅 近20日涨跌临 长江现货 18790 40 0.21% 2.40% 1,62% 南储现货 18960 0.16% 1.83% 2.21% 武报来源：wind、国投安信期货 表3：升贴水 当日 涨跌 近5日涨跌 近20日涨跌 LME铝升贴水(03) 17.75 0.50 6.75 17.75 铝纹升贴水 30 0.00 50.00 70.00 数插未源：wind、国投安信期货 沪铝主力合约25 图1：内外盘价格走势图2：期货收盘价(活跃合约)：铝 +沪铝主力含约(左)+2022年+20241/3 点 27,000[4,00027,000 24,000 21,000 3,500 3,000 24,000 21,000 18,000 15,000 12,000 2,500 2,000 18,000 15,000- 12,000 9,000-1,500 202011162021832022427 9,000 1月3月5月7月9月11月 数插未源：wind、国投安信期货数括未源：wind、国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司2不可作为投资概据，格载请注明出处 图3：结现货 图4：铝链现货升贴水 沪毒价差(右)+南储现货（1/3←2022年2021.年02021/3 24,000r200400 23,000-100 22,000 21,000 20,000 19,000 0 100 200 200 0 200 18,000- 300400 17,000400600- 20211115202232320227291月3月5月7月9月11月 数据来源：wind、国投安信期贷数报来源：5mm、国投安信期贷 图5：LME铝升贴水(0-3)图6：沪铝连续-违三 +LME铝升贴水(03)2022.年2021.年2021/3 601,500 1,200 40 20 投安信期货006 600- 0.300 20 40 2021111520223120226172022929 300 600 006 数据来源：wind、国投安信期贷1月3月5月7月9月11月数据来源：wind 图7：沪伦比 沪伦比 9- 8.5 87 7.5- 7 6.5- 6 5.5- 20121114201591820187232021615 数播未源：wind 本报备版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 第二部分、基本面数据图表 表4：库存 LME铝库存 最新数据上期数据涨跌 549275 552600.00 3325.00 136460 161640.00 25180.00 54359 51844.00 2515.00 57.1 58.00 06'0 6.21 6.05 0.16 上期所铝库存上期所铝仓单铝统社会库存铝棒社会库存 资接来源：wind,SM家户满 图8：上期所库存图9：LME铝库存 ●库存期货：招库存小计：招：总计总库存：LME招 吨 600,0006,000,000 国投 500,0005,000,000 400,000期货4,000,000国投安信 300,0003,000,000 200,0002,000,000 100,0001,000,000 0- 0- 20191114 20201029 20211013 2022920 198014 2001920 2012229 20221C 数择来源：wind、国投安信期货数择来源：wind、国投安信期货 图10：铝绽铝棒综合库存图11：铝绽社会库存 2022.年2021.年+2021/302022.年2021.年+2021/3 万吨万吨 270240 240210 210180 180150 投安信期员 150120 12090- 0660 6030- 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 资择来源：5mm国投安信商贷资据来源：Smm.国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作力投资据，格载请注明出处 图12：电解铝库存天数图13：铝链出库量 中国电解招库存天数变化：库存/消费02022.年02021.年02021/3 天万吨 2525 20-20 15-15 10- 5 0- 201592201722 0- 2018628201911281月3月5月7月9月11月 数择来源：Smm国投安信商货致择来源：5mm国投安信期贷 图14：铝棒社会库存图15：铝棒出库量 2022.年2021.年2020.年2022.年2021.年2021/2 万吨万吨 3010- 258 国投安信期货6· 20 15- 10. 1月3月5月7月9月 0- 11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm国投安信办贷致择来源：Smm.国投安信办贷 图16：4铝型材企业开工率图17：铝板带铭企业开工率 2022.年2021.年20241/32022.年2021.年20241/3 %% 7090- 60-80- 5070 40-60 30-50 20-40+ 1月3月5月7月9月11月1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm.国投安信办贷数据来源：Smm国投安信期货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图18：A356铝合全开工率图19：再生铝企业开工率 02022.年02021.年2021/302022.年02021.年02021/3 %% 75-70 7060- 65- 50- 60- 40 55- 30- 50- 45-20- 40- 1月3月5月7月9月11月 10- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：国投安信办贷数据来源：Smm.国投安信期货 图20：铝线镜企业开工率图21：铝加工龙头企业周度开工率 2022.年2021.年2021/32022.年2021.年2020.年 %% 5080 45 35 40-国投安信期员70 30 SSENCEFUTUREE 60 25 20-50 15- 1月3月5月7月9月11月 致择来源：Smm 国投安信办贷 40- 1月3月5月7月9月11月 数格来源：smm国投安信期货 图22：电解铝产量消费月度同比图23：中国电解铝运行产能 中国电解铝消费网比中11/2电解铝运行产能 %万吨 40 4,200- 30 4,100 20 信期货 4,000 10- 3,900 0· 3,800 10 3,700 20 3,600 2019.年12月 2020.年10月 2021年8月 2022年6月 数括示源：smm、 国投实信期货 3,500- 2019年11月2020.年10月2021年9月2022年8月 微括未源：smm、国投安信期贷 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资据，格载请注明出处 图24：氧化铝产量图25：电解铝月度产量 0SMM中国氧化招月度产量：产量11/2同比(右)中国电解铭月1/2 万吨%万吨 72015360r12 69010330 660 300 630 600270 570 240 540--3 10 510- 2019.年12月2020-年10月2021年8月2022-年6月 210 2019.年12月2020-年11月2021年10月 数据来源：5mm、国投安信期货致择来源：5mm国投安信商货 图26：铝材产量图27：木锻造的铝及铝材出口 产量：铝材：当月同比(右)1/2累计同比(右)未锻进的争1/2 吨%吨% 600-25700,000-40 570- 20 650,000 540 15 600,000 510 10 550,000500,000 480 450,000 450 400,000 420 350,000 10 300,000 30 20 10 0 10 ~20 30 2017.年11月2019.年7月2021.年3月2017年11月2019.年8月2021.年6月 数据来源：wind、国投安信期贷数排来源：wind、国投安信商贷 图28：原铝进出口图29：铝现货及三个月进口利润 +净选口量进口量出口量铝三个月进口利润0招现11/2 吨元 250,0001,000 200,0000- 150,000期货1,000 100,0002,000 50,0003,000 4,000 50,0005,000 2020-年12月2021-年7月2022年2月2022年9202011202104202109202203202208 数据来源：wind、国投安信期贷数据来源：wind、国投安信物货 本报告版权易于国投卖修期货有限公司不可作为投资像据，格载请注明出处 图30：废错进口量图31：氧化铝进出口 中国废铝月度进口数据：同比（：1/2 万吨 %万吨 净选口量进口量出口量 2125060 期货 1820050- 15040 15 30 100 1220 50 MII 9010 65010 -10020 2017年12月