橡胶周报：临近春节，天胶或存在回落风险

橡胶周报 2023年1月14日 联系我们 多空逻辑： 临近春节，天胶或存在回落风险 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 市场对于经济衰退仍存担忧，预计短期天胶存在继续探底可能。 多空逻辑： 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比缩减至正常水平；未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅增加，对割胶工作影响增强。需求方面，预计下周期样本企业开工率存小幅提升预期，但整体开工幅度谨慎看待。 利空因素：库存方面，截至2022年10月30日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量37.78 万吨，较上期增加0.44万吨，环比增幅1.19%。当地时间11月2日，FOMC声明中，决策者暗示激进加息已经临近尾声，可能在12月缩小加息步伐。 操作建议：短线观望，中长线关注逢低做多机会 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病 虫害情况。 研究团队：化工组 联系电话：010-5671-1816 从业资格：F3063607 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 利多因素：全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作影响减弱。国内宏观预期持续修复，疫情防控放松下，消费或迎来报复性反弹。 独立性声明 利空因素：库存方面，截至2023年1月8日，中国天然橡胶社会库存115.8万吨，较上期增加 2.45万吨，增幅2.17%。需求方面，临近春节，集中放假时间逐步来临，轮胎企业停工增多，预计下周期轮胎样本企业产能利用率将继续走低。 操作建议：观望或短线参与，关注中长线逢低做多机会。 风险提示：关注美联储加息进展、海外疫情蔓延情况、下游需求变化、国内外主产区天气及病虫害情况。 本期分析 Part2 风险提示 Part3 目录 Part1 上期复盘 Part1上期复盘 本周观点：国内海南、云南产区已完全停割，东南亚主产区逐步从旺产期向减产期过度，全球天然橡胶供应逐渐收缩。春节假期临近，节前备货基本结束，国内轮胎市场运行节奏将持续放缓，轮胎企业库存高企。预计天胶短期或维持区间震荡，谨防冲高回落。 请务必阅读文后免责声明 本周橡胶主力和20号胶主力窄幅震荡。 本周天然橡胶市场现货价格涨跌互现，全球天然橡胶供应已步入减产期，东南亚产区阶段性降雨对泰国南部产区割胶工作仍有扰动，整体产出收缩，原料价格坚挺对天胶行情略有支撑。春节临近，下游备货基本结束，需求边际逐步减淡，压制天然橡胶整体行情表现偏弱，橡胶价格仍然承压。 图1：橡胶主力2305日K线图图2：20号胶主力2304日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 本周我们预测短期天胶或维持区间震荡，谨防冲高回落。 实际盘面橡胶主力与20号胶主力呈现窄幅震荡走势，与前期预测基本吻合。本周进口胶市场交投氛围表现一般，市场出货尚可，询盘买盘积极，部分工厂少量补货，贸易商远月轮仓和正套加仓，美金胶成交略有好转，人民币远月成交为主。美元汇率贬值，美金人民币切换操作，人民币现货成交价格走弱，远月价格坚挺，整体成交量一般。国产胶方面盘中持货方出货积极性较好，买盘接货氛围一般，部分下游工厂节前有备货意愿，工厂采货较前段时间积极性增加，全乳胶成交较上周有所好转，3L多为贸易商换月为主，下游工厂临近假期，需求交单采购较少。 图3：橡胶主力2305日K线图图4：20号胶主力2304日K线图 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part2本期分析 全球天胶供应已步入减产期，原料端整体产出收缩。临近春节，集中放假时间逐步来临，轮胎企业停工增多，物流逐步停运，年底市场陷入冷清抑制胶价，天胶现货交易逐渐趋于平淡。预计天胶短期存在回落风险。 供给方面，国内海南、云南产区进入停割期，东南亚主产区逐步从旺产期向减产期过度。 需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为47.37%，环比-6.46%，同比-15.30%；全钢胎样本企业产能利用率为43.32%，环比-5.29%，同比-12.79%。 请务必阅读文后免责声明 利多因素： 1.全球天然橡胶主产区降雨量周环比增加至正常水平，未来两周天然橡胶东南亚主产区整体降雨量较上一周期小幅减少，对割胶工作影响减弱。 2.国内宏观续期持续修复，从中央对2023年的定调来看，政策会加力，但不会有大水漫灌，整体仍维持立场。因此，从流动性来看，不支持大的牛市。但是这并不意味着今年没有机会。相反，疫情防控放松下，消费迎来报复性反弹，线下消费或将迎来一大波结构性机会。房地产成为经济复苏的短板，被挤到墙角后的政策反击也值得期待。 500,000 450,000 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 2019 2020 2021 2022 2023 图5：中国天然橡胶月产量单位：吨图6：天然橡胶仓单单位：吨 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 1/1 2/1 3/14/1 5/1 6/1 7/18/1 0 9/110/111/112/1 2017 2018 2019 2020 2021 2,022 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/4 3/11 3/18 3/25 4/1 4/8 4/15 4/22 4/29 5/6 5/13 5/20 5/27 6/3 6/10 6/17 6/24 7/1 7/8 7/15 7/22 7/29 8/5 8/12 8/19 8/26 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 利空因素： 1.据隆众资讯统计，截至2023年1月8日，中国天然橡胶社会库存115.8万吨，较上期增加2.45万吨，增幅2.17%。本周深色胶社会总库存为 61.2万吨，较上周增幅3.9%。其中青岛现货库存环比增幅3.27%；云南库存增加9.33%；NR库存小幅增加0.9%。中国浅色胶社会总库存为 54.58万吨，较上周增加0.29%。较去年同比下降1.59%。其中老全乳胶环比下降0.8%，3L环比增加4.14%。 2.需求方面，本周中国半钢胎样本企业产能利用率为47.37%，环比-6.46%，同比-15.30%。周内中国半钢胎样本企业产能利用率大幅下滑。部分企业逐步展开收尾工作，国内上市企业及合资企业开工暂稳，以上因素拖拽周内半钢胎企业产能利用率走低。中国全钢胎样本企业产能利用率为43.32%，环比-5.29%，同比-12.79%。周内中国全钢胎样本企业产能利用率下滑。部分轮胎企业已进入“春节放假”状态，拖拽样本企业产能利用率明显走低。预计下周期轮胎样本企业产能利用率将继续走低。 0.90 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 0.80 0.70 0.60 0.50 0.40 0.30 0.20 0.10 0.00 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 2019 2020 2021 2022 2023 图7：全钢胎开工率单位：%图8：半钢胎开工率单位：% 请务必阅读文后免责声明 数据来源：Wind，格林大华期货 Part3风险提示 3风险提示 关注美联储加息进展 海外疫情蔓延情况 下游需求变化 国内外主产区天气及病虫害情况 请务必阅读文后免责声明 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证报告信息已做最新变更，也不 保证分析师做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述期货品种买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就报告中的任何内容对任何投资所做出任何形式的担保，投资者据此投资，投资风险自我承担。我公司可能发出与本报告意见不一致的其他报告，本报告反映分析师本人的意见与结论，并不代表我公司的立场。未经我公司同意，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制或对本报告进行有悖原意的删节和修改。 联系地址：北京市朝阳区建国门外大街8号楼21层2101单元联系部门：研究与投资咨询部