2023年1月14日 总量研究 北向资金顺势加仓,抱团风格回暖 ——金融工程市场跟踪周报20230114 要点 本周市场表现: 本周(2023.1.9-2023.1.13,下同)市场全面上行。上证综指上涨1.19%,上证50上涨2.72%,沪深300上涨2.35%,中证500上涨0.75%,中证1000上涨 0.26%,创业板指上涨2.93%。择时信号上,上证50、沪深300、中证500为看多观点,上证综指、中证1000、创业板指为看空观点。 宽基指数来看,中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、汽车、食品饮料处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 量化市场跟踪: 截面波动率来看,本周沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率环比下行,近一季度均值处于近半年中下分位点。 时间序列上来看,最近一周沪深300、中证500以及中证1000指数成分股时间序列波动率环比下降,最近一个季度来看,各指数波动率处于近半年中下分位点。 本周IF当月合约上涨2.52%,收于4090.8,收盘基差0.4%;IH当月合约上涨2.77%,收于2796,收盘基差0.31%;IC当月合约上涨0.95%,收于6082,收盘基差0.4%;IM当月合约上涨0.68%,收于6542.4,收盘基差0.38%。北向资金净流入439.97亿元,其中沪股通净流入221.48亿元,深股通净流入 218.49亿元。本周南向资金净流入-6.39亿港元,其中沪市港股通净流入-22.89亿港元,深市港股通净流入16.50亿港元。 本周北向资金净流入排名较高的行业为非银行金融、电力设备及新能源、食品饮料;净流出较高的行业为煤炭、房地产、交通运输。北向资金占行业总市值比重下降较多的行业有医药,占比上升较多的有电力设备及新能源、非银行金融、有色金属。 行业配置方面,基于行业净流入因子构建行业轮动组合。交易盘双周TOP-5组合最新一期行业配置为:电力设备及新能源、传媒、轻工制造、有色金属、机械;配置盘6周TOP-5组合最新一期行业配置为:有色金属、国防军工、建材、传媒、钢铁。 截至2023年1月13日,基金抱团分离度保持近期低位。最近一周抱团股、抱团基金超额收益环比上升。 风险分析:报告结果均基于历史数据,历史数据存在不被重复验证的可能。 作者分析师:祁嫣然 执业证书编号:S0930521070001010-56513031 qiyanran@ebscn.com 目录 1、市场表现跟踪4 1.1、宽基指数表现4 1.2、宽基指数和行业指数估值4 2、量化环境分析5 2.1、横截面波动率5 2.2、时间序列波动率6 2.3、股指期货跟踪7 2.4、北向资金跟踪9 2.4.1、总量维度9 2.4.2、配置盘和交易盘净流入量双双大幅增长11 2.4.3、非银行金融行业获北向最大规模净买入12 2.4.4、北向资金市场配置观点13 2.5、抱团基金分离度跟踪16 3、风险提示16 图目录 图1:宽基指数估值4 图2:中信一级行业指数估值5 图3:横截面波动率6 图4:指数成分股加权时间序列波动率7 图5:主力合约升贴水8 图6:主力合约本周年化基差8 图7:主力合约每周基差变化8 图8:中证500当月合约与下月合约每周基差变化9 图9:北向资金近8周净流入情况10 图10:北向资金累计流向10 图11:南向资金累计流向10 图12:分行业周度净买入11 图13:交易盘与配置盘周度净流入与过去4周移动平均11 图14:交易盘与配置盘行业净流入明细12 图15:交易盘本周行业净流入13 图16:配置盘本周行业净流入13 图17:多头组合净值曲线-基准:沪深30014 图18:多头组合净值曲线-基准:中证80014 图19:交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图20:配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线14 图21:超额净值最大回撤与分离度对比16 图22:抱团基金与抱团股票相对中证全指超额净值16 表目录 表1:宽基指数表现4 表2:横截面波动率统计结果6 表3:时间序列波动率统计结果7 表4:IF合约周度情况统计7 表5:IH合约周度情况统计7 表6:IC合约周度情况统计8 表7:IM合约周度情况统计8 表8:指数期货合约行情统计9 表9:交易盘本周净流入流出规模前三后三行业13 表10:配置盘本周净流入流出规模前三后三行业13 1、市场表现跟踪 1.1、宽基指数表现 本周(2023.1.9-2023.1.13,下同)市场全面上行。上证综指上涨1.19%,上证50上涨2.72%,沪深300上涨2.35%,中证500上涨0.75%,中证1000上涨 0.26%,创业板指上涨2.93%。择时信号上,上证50、沪深300、中证500为看多观点,上证综指、中证1000、创业板指为看空观点。 表1:宽基指数表现 开盘价 收盘价 涨跌幅(%) 估值分位数 量能择时 上证综指 3169.37 3195.31 1.19 37% 空 上证50 2731.00 2787.36 2.72 43% 多 沪深300 3998.53 4074.38 2.35 37% 多 中证500 6028.40 6057.69 0.75 24% 多 中证1000 6523.14 6517.51 0.26 12% 空 创业板指 2433.35 2493.13 2.93 19% 空 资料来源:Wind,光大证券研究所;统计区间为2023.1.9-2023.1.13 1.2、宽基指数和行业指数估值 截至2023年1月13日,宽基指数来看,中证1000和创业板指处于估值分位数“安全”等级,其余宽基指数处于估值分位数“适中”等级。 图1:宽基指数估值 证券简称 PE(TTM) 近10年估值分位数-区间比 近10年估值分位数-绝对值比 等级 股息率 (近12个月,%) ROE(平均) 自由流通市值(亿元) 上证指数 12.80 27.73% 37.28% 适中 2.6 5 7.9 5 535348.86 上证50 9.79 35.15% 43.36% 适中 3.78 9.60 18 4607.34 沪深300 11.87 35.11% 37.42% 适中 2.71 8.69 495479.23 中证500 23 .30 11 .41% 23.59% 适中 1.81 6.4 9 124005.67 中证1000 29.0 9 8.06% 12.15% 安全 1.13 6.9 6 118253.67 创业板指 41.40 12 .96% 18. 54% 安全 0.52 11.17 62081.10 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.1.13 中信一级行业分类来看,电力及公用事业、汽车、食品饮料处于估值分位数“危险”等级;石油石化、煤炭、有色金属、基础化工、电力设备及新能源、医药、银行、电子、通信处于估值分位数“安全”等级。 图2:中信一级行业指数估值 29.33 19.69% 估值分位数-绝对值比=rank(𝑃𝐸𝑡,Ascend)/Length(PE) 估值分位数区间比=𝑃𝐸�𝑃� 估值分位数安全等级划分(绝对值比):安全(0,20%],适中(20%,80%],危险(80%,100%]。 PE_TTM小于0的行业不显示评级信息及分位数信息 注:综合金融发布日期为2019年12月1日,不显示评级;其它指数均于2010年发布。 856.82 3.19 1.45 72.42% % 40.53 8 42.9 综合金融 1884.47 2.76 0.54 综合 12898.79 27 4. 1.77 适中 64.44% 0.06% 53.79 传媒 32706.09 1.82 0.77 适中 .42% 48 12.62% 71.79 计算机 31368.84 25 7. 2.30 安全 7.07% 1.46% .14 18 通信 61061.90 23 6. 0.85 安全 16.58% .91% 16 3 40.2 电子 30565.28 89 4. 3.02 适中 .86% 52 10.57% .58 22 交通运输 16338.91 1.27 2.41 房地产 59956.47 10 6. 2.44 适中 .77% 37 .39% 19 .63 16 非银行金融 95087.66 21 8. 5.52 安全 9.17% 11.08% 4.67 银行 14839.67 0.53 0.49 农林牧渔 66896.50 15.92 1.71 危险 80.52% % 46.59 2 38.8 食品饮料 77540.06 10.30 0.91 安全 .43% 17 9 35.6 医药 5498.00 5.48 2.85 适中 .24% 43 .97% 18 纺织服装 15591.91 13.57 3.03 适中 .09% 30 .43% 19 .27 16 家电 9064.94 3.20 0.54 消费者服务 8728.56 3.02 1.98 商贸零售 34056.28 5.43 1.22 危险 85.61% 73.61% 42.51 汽车 18872.16 4.55 0.51 适中 22.07% 13.14% 58.97 国防军工 66152.69 9.89 0.61 安全 7.81% 12.41% 32.59 电力设备及新能源 42355.83 5.96 1.09 适中 32.39% 11.67% 37.77 机械 9482.16 6.25 1.42 适中 51.21% 13.60% 34.26 轻工制造 10570.17 6.98 3.17 适中 33.62% 9.30% 15.38 建材 17544.09 7.12 2.25 适中 37.16% 5.78% 10.28 建筑 49383.72 12.88 1.33 安全 7.32% 2.41% 19.11 基础化工 9493.45 4.22 4.35 适中 67.94% 0.44% 23.65 钢铁 31844.33 5.62 1.79 危险 94.53% 59.58% 45.50 电力及公用事业 27042.51 13.99 1.04 安全 1.20% 0.01% 15.54 有色金属 15882.14 18.66 6.38 安全 1.00% 0.03% 6.61 煤炭 31265.83 10.37 5.39 安全 1.32% 0.67% 8.26 石油石化 自由流通市值 (亿元) ROE(平 均) 股息率 (近12个月,%) 等级 近10年估值分位数-绝对值比 近10年估值分位数 -区间比 PE(TTM) 证券简称 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.1.13 2、量化环境分析 量化环境分析采用的指标为横截面波动率与时间序列波动率。计算方法为对应股票、对应周期涨跌幅的标准差。截面波动率越高,表示截面上股票表现差异明显,Alpha环境较好。股票池分别选择沪深300、中证500以及中证1000。 2.1、横截面波动率 本周沪深300、中证500和中证1000指数横截面波动率环比下行,近一季度均值处于近半年中下分位点。 图3:横截面波动率 资料来源:Wind,光大证券研究所;注:数据截至2023.1.13;单位:% 表2:横截面波动率统计结果 沪深300横截面波动率 中证500横截面波动率 中证10