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电子行业周报:行业需求呈结构分化趋势,关注功率器件库存端变化

电子设备2023-01-16周啸宇东海证券自***
电子行业周报:行业需求呈结构分化趋势,关注功率器件库存端变化

业 研 究2023年1月16日 行业周报 标配 行业需求呈结构分化趋势,关注功率器件库存端变化 ——电子行业周报2023/01/09-2023/01/13 证券分析师 周啸宇S0630519030001 电子 zhouxiaoy@longone.com.cn 联系人 陈宜权 chenyq@longone.com.cn 10% 0% -10% -20% -30% 2023-01-13 2022-11-13 2022-09-13 2022-07-13 2022-05-13 2022-03-13 2022-01-13 -40% 沪深300电子(申万) 相关研究 1.电子行业周报:各大厂商持续加码扩产,国产车规级IGBT有望加速渗透 2.电子行业周报:掩膜版价格逆势走高,关注半导体材料 3.电子深度:借新能源大发展的东风,迎接IGBT大增长的春天 投资要点: 电子行业本周跑输大盘。本周沪深300指数上升2.35%,申万电子指数上涨0.94%,行业整体跑输沪深300指数1.41个百分点,涨跌幅在全部申万一级行业中排第16位,PE(TTM)29.55倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动+0.79%、+1.38%、+1.68%、+0.90%、+0.78%、+0.50%。 电子板块观点:行业需求呈结构分化趋势,关注功率器件库存端变化。1)需求端:目前终端客户需求呈结构分化趋势,以智能手机和个人电脑为代表的消费电子需求低迷,汽车以及新能源发电领域需求相对强劲,尤其是受益最大的功率器件,我们认为将在2023年继续保持供不应求的状况。2)库存端:库存天数方面,根据SIA数据,2022Q2全球半导体产业存货周转天数为108天左右,我们以行业龙头斯达半导、时代电气、士兰微为例进行推算,2022年Q3库存天数约为159天左右,环比相对持平。存货方面,国内各大功率器件厂商存货整体环比上升,从21年Q4到22年Q3的被动去库存,以及现在的主动去库存阶段,按照往年的周期变化,应在2023年的第一季度完成主动去库存并开启新一轮的被动补库存阶段,而受22年的特殊情况影响,我们认为库存水位将会持续探底,保守估计有望在23年Q3恢复到正常水位,建议持续关注库存水位的边际变化以及疫情开放后市场需求的恢复程度。 投资建议:1)半导体材料:我国半导体材料国产替代仍处初期,CMP材料、光掩膜和光刻胶等原材料仍具备较大替代空间,部分子板块景气度持续高企,长期配置价值凸显,关注鼎龙股份、路维光电、安集科技、清溢光电等;2)功率半导体:随着新能源行业持续扩容,IGBT是新能源核心上游,将有望持续受益于海内外新能源的快速发展,关注斯达半导时代电气、士兰微;3)面板行业:TV面板价格终止连续5季价格下跌趋势,行情库存逐步恢复至健康水平,TV面板价格有望在明年继续反弹,关注TCL科技、京东方A等。4)IC设计:估值处于历史低位,估值修复可期,建议关注卓盛微、圣邦股份、韦尔股份等优质设计公司;5)车规级MCU:受益汽车智能化和全球缺芯,关注兆易创新、四维图新、国芯科技等。 风险提示:(1)全球宏观经济波动风险;(2)下游终端需求不及预期风险;(3)新技术发展及商业化不及预期风险;(4)中美贸易摩擦风险;(5)国产替代不及预期风险 正文目录 1.本周观点4 2.行情回顾4 3.行业数据跟踪8 4.行业动态9 4.1.行业新闻9 4.2.公司要闻9 4.3.上市公司公告10 5.风险提示11 图表目录 图1国内功率器件大厂存货以及周转天数变化情况4 图2申万一级行业指数周涨跌幅(%)5 图3申万三级细分板块周涨跌幅(%)5 图4申万行业二级板块涨跌幅及估值(截至2023/1/13)6 图5电子指数组合图(截至2023/1/13)6 图6近一年费城半导体指数变化7 图7近一年台湾半导体指数变化7 图8本周半导体板块涨跌幅前三个股7 图9本周电子元器件板块涨幅前三个股7 图10本周光学光电子板块涨跌幅前三个股7 图11本周消费电子板块涨跌幅前三个股7 图12本周其他电子板块涨跌幅前三个股8 图13本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股8 图142015年-2022年中国IGBT产需情况8 图152013-2022年新能源汽车销量以及增长率8 表1公司要闻9 表2上市公司公告10 1.本周观点 行业需求呈结构分化趋势,关注功率器件库存端变化。1)需求端:目前终端客户需求呈结构分化趋势,以智能手机和个人电脑为代表的消费电子需求低迷,汽车以及新能源发电领域需求相对强劲,尤其是受益最大的功率器件,我们认为将在2023年继续保持供不应求的状况。2)库存端:库存天数方面,根据SIA数据,2022Q2全球半导体产业存货周转天数为108天左右,我们以行业龙头斯达半导、时代电气、士兰微为例进行推算,2022年Q3库存天数约为159天左右,环比相对持平。存货方面,国内各大功率器件厂商存货整体环比上升,从21年Q4到22年Q3的被动去库存,以及现在的主动去库存阶段,按照往年的周期变化,应在2023年的第一季度完成主动去库存并开启新一轮的被动补库存阶段,而受22年的特殊情况影响,我们认为库存水位将会持续探底,保守估计有望在23年Q3恢复到正常水位,建议持续关注库存水位的边际变化以及疫情开放后市场需求的恢复程度。 图1国内功率器件大厂存货以及周转天数变化情况 30 300 25250 20200 15150 10100 550 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 2021Q3 2021Q2 2021Q1 2020Q4 2020Q3 2020Q2 2020Q1 00 存货平均变化(左轴)存货平均周转天数(右轴) 资料来源:公司公告、东海证券研究所自行整理(注:样本包含斯达半导、时代电气以及士兰微) 2.行情回顾 本周沪深300指数上升2.35%,申万电子指数上涨0.94%,行业整体跑输沪深300指数1.41个百分点,涨跌幅在全部申万一级行业中排第16位,PE(TTM)29.55倍。半导体、其他电子、电子元器件、光学光电子、消费电子、电子化学品子板块分别变动+0.79%、+1.38%、 +1.68%、+0.90%、+0.78%、+0.50%。 图2申万一级行业指数周涨跌幅(%) 6% 4% 2% 0% -2% -4% 非银金融 食品饮料 煤炭 有色金属 农林牧渔 医药生物 家用电器 沪深 300 建筑材料 美容护理 汽车 纺织服饰 电力设备 传媒 银行 电子 轻工制造 机械设备 交通运输 通信 商贸零售 石油石化 基础化工 钢铁 社会服务 环保 建筑装饰 计算机 综合 房地产 公用事业 国防军工 涨跌 4.23% 4.05% 3.60% 3.28% 2.81% 2.72% 2.72% 2.35% 2.18% 2.14% 2.10% 1.65% 1.29% 1.20% 1.16% 0.94% 0.89% 0.78% 0.60% 0.48% 0.44% 0.14% -0.19% -0.35% -0.36% -0.71% -0.92% -0.95% -1.06% -1.65% -1.91% -3.72% -6% 资料来源:Wind,东海证券研究所 上周,半导体各细分板块涨幅分别为:品牌消费电子+4.06%、集成电路封测+2.92%、印制电路板+1.68%、光学元件+1.60%、其他电子+1.47%、半导体设备+1.41%、被动元件 +1.38%、面板+0.84%、半导体材料+0.73%、LED+0.50%、分立器件+0.12%、数字芯片设计+0.09%。其中,零部件及组装、电子化学品以及模拟芯片设计板块小幅回调,分别为-0.22%、 -0.55%以及-1.44%。 图3申万三级细分板块周涨跌幅(%) 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 品牌消费电子 集成电路封测 印制电路板 光学元件 其他电子 半导体设备 被动元件 面板 半导体材料 LED 分立器件 数字芯片设计 零部件及组装 电子化学品 模拟芯片设计 WTD 4.06% 2.92% 1.68% 1.60% 1.47% 1.41% 1.38% 0.84% 0.73% 0.50% 0.12% 0.09% -0.22% -0.55% -1.44% -2% 资料来源:Wind,东海证券研究所 截止到1月13日,申万行业指数电子板块PE(TTM)为29.55倍,较上一周小幅回调。海外方面,台湾电子指数上周上涨7.45%,费城半导体指数上周上涨6.24%。 图4申万行业二级板块涨跌幅及估值(截至2023/1/13) 资料来源:Wind,东海证券研究所 图5电子指数组合图(截至2023/1/13) 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2023-01-13 2022-12-13 2022-11-13 2022-10-13 2022-09-13 2022-08-13 2022-07-13 2022-06-13 2022-05-13 2022-04-13 2022-03-13 2022-02-13 2022-01-13 -50% 电子(申万)费城半导体指数台湾半导体指数 资料来源:Wind,东海证券研究所 图6近一年费城半导体指数变化图7近一年台湾半导体指数变化 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 2022-01-13 2022-02-13 2022-03-13 2022-04-13 2022-05-13 2022-06-13 2022-07-13 2022-08-13 2022-09-13 2022-10-13 2022-11-13 2022-12-13 2023-01-13 0 费城半导体指数台湾半导体指数 资料来源:Wind,东海证券研究所资料来源:Wind,东海证券研究所 本周电子行业各子板块涨跌幅前三个股: 图8本周半导体板块涨跌幅前三个股图9本周电子元器件板块涨幅前三个股 资料来源:Wind,东海证券研究所资料来源:Wind,东海证券研究所 图10本周光学光电子板块涨跌幅前三个股图11本周消费电子板块涨跌幅前三个股 资料来源:Wind,东海证券研究所资料来源:Wind,东海证券研究所 图12本周其他电子板块涨跌幅前三个股图13本周电子化学材料板块涨跌幅前三个股 资料来源:Wind,东海证券研究所资料来源:Wind,东海证券研究所 3.行业数据跟踪 1.根据中汽协的数据,2022年新能源汽车持续爆发式增长,产销分别完成705.8万辆和 688.7万辆,同比增长96.9%和93.4%,市占率达到25.6%,高于上年12.1个百分点。 2.根据中国半导体行业协会数据,第四季多数前十大晶圆代工业者营收成长幅度会收敛或下跌,而此波砍单同样波及龙头大厂台积电,台积电7/6nm订单修正情况较预期更为严峻,但由于营收仍有5/4nm订单支撑,预估季增幅度将明显收敛,第四季营收可能持平第三季而不致大幅衰退。 3.根据TrendForce集邦咨询预期,第四季度前十大晶圆代工业者营收成长幅度会收敛或下跌,而此波砍单同样波及龙头大厂台积电,台积电7/6nm订单修正情况较预期更为严峻,但由于营收仍有5/4nm订单支撑,预估季增幅度将明显收敛,第四季营收可能持平第三季而不致大幅衰退。 图142015年-2022年中国IGBT产需情况图152013-2022年新能源汽车销量以及增长率 18000 16