早间评论

早间评论2023年1月16日星期一 目录 贵金属：1 螺纹、热卷：2 铁矿石：3 焦煤焦炭：3 原油：4 甲醇：4 LLDPE：5 PP：5 天然橡胶：6 PVC：7 尿素：7 乙二醇：8 PTA：8 短纤：9 铜：10 铝：10 锌：11 铅：11 锡：11 镍：12 豆粕：12 油脂：13 棉花&棉纱：13 白糖：14 苹果：14 西南期货研究所 地址： 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 电话： 021-61101856 023-67070250 邮箱： xnqhyf@swfutures.com 文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。 请务必阅读正文后的免责声明部分 0 西南期货研究所 1 请务必阅读正文后的免责声 明部分 文章内容仅供参考，不构成 投资建议。投资者据此操作，风险自担。 xnqhyf@swfutures.com 邮箱： 023-67070250 021-61101856 电话： 重庆市江北区金沙门路 32号23层（不含 2310、2311室） 上海市浦东新区向城路 288号1101A； 地址： 西南期货研究所 生猪：15 鸡蛋：15 玉米：16 免责声明17 贵金属： 上一个交易日，沪金主力合约收盘价为418，涨幅0.6%；沪银主力合约收盘价为5296，涨幅1.36%。美元指数跌破102点。美债收益率回落至3.53%，实际利率回落至1.31%。美国12月整体CPI年率符合预期的6.50%，核心CPI年率符合预期的5.70%。核心通胀年率创2021年12月以来最低水平。 美国劳工部发布12月CPI数据，整体与核心通胀均如期走低。美联储哈克表示今年失业率可能从目前的3.5%上升到4.5%，失业率在今年上升后回落到4%。预计美联储将把利率提高到略高于5%，然后保持不变。可能需要几年时间才能将通胀率带回到2%的目标水平，不要认为美联储的货币政策一定会对此次CPI数据做出过度的回应。贵金属的走势在经济端与货币政策端进行博弈。美元指数短期仍有反弹风险，因此黄金不建议追高，依然以逢低做多为主，白银关注回调建仓点位。 策略方面：逢低做多为主。 螺纹、热卷： 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理。现货价格方面，唐山普碳方坯最新报价3820元吨，上海螺纹钢现货价格在4050-4110元吨，上海热卷报价4210- 4230元吨。螺纹钢现货市场处于供需两淡阶段。供应端，螺纹钢周产量当前处于相对低位，春节前或进一步下滑；需求端，随着冬季气温的持续下降和春节假期的临近，终端需求将继续逐步萎缩。不过，当前螺纹钢总库存量处于低位，宏观预期也有所好转，这增强了冬储参与者的信心，冬储行为是市场的支撑因素。宏观层面上，随着全国疫情的快速过峰，对2023年宏观经济的乐观预期持续，对钢价上涨的推动力仍有待释放。热卷自身供需矛盾不明显，预计热卷期货走势与螺纹钢期货走势保持一致。技术上来看，螺纹钢期货强势未改，前高阻力位或将突破。策略方面，建议投资者关注回调做多机会。 2 策略方面：建议投资者关注回调做多机会。 铁矿石： 上一交易日，铁矿石期货延续反弹。PB粉港口现货报价在875元吨，超特粉现货价格745元吨。近日，国家发展改革委价格司第一时间约谈转载不实旧闻的资讯企业，并表示将切实保障铁矿石市场平稳运行，这将给近期大幅上涨的铁矿石价格带来压力。从产业层面来看，当前高炉生产保持平稳，春节期间或稍有回落，这意味着铁矿石需求中期内或能维持平稳，而供应端大概率也将保持平稳节奏，市场供需格局基本平衡。从估值角度来看，下方80-90美金是非主流矿山成本区间，市场已屡次确认此位置的支撑作用。从技术角度来看，铁矿石期货出现顶部迹象，短期内或延续调整态势。策略上，我们建议投资者轻仓参与。 策略方面：建议投资者轻仓参与。 焦煤焦炭： 上一交易日，焦煤焦炭期货主力合约上涨，JM05合约上涨1.78%收于1888元/吨，J05合约上涨0.87%收于2840元/吨。 焦煤：主产地炼焦煤现货价格稳中偏弱，焦煤主力基差为正，现货呈升水状态。供应端，洗煤厂开工率微降，原煤库存减少、精煤库存减少，下游企业和中间贸易商采购节奏放缓，临近春节煤矿有提前放假需求，供给短暂缩减。进口方面，蒙古进口焦煤通关车数增加，澳煤进口预期有所突破，中期进口维持高位。炼焦煤综合库存自底部持续走高，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存增加，港口库存增加。需求端，焦钢企业焦煤阶段性补库接近尾声，短期不利价格强势。 3 焦炭：产地焦企焦炭价格二轮提降，焦炭主力基差转负，现货呈贴水状态。供应端，焦炭综合库存自底部继续回升，分主体，独立焦企库存增加，钢厂库存大幅增加，港口库存下降。平均吨焦利润转负，焦企炼焦开工率下降。需求端，下游钢厂再次亏损，且临近春节钢厂停产检修较多，短期需求不佳不利价格，不过中期宏观政策利好预期仍存，特别是春节后的投资预期。 综合来看，中期宏观政策利好预期支持强烈，而短期钢厂亏损检修不利双焦价格，双焦呈现期强现弱的格局，结合双焦期货价格技术上仍处上行趋势。总体判断，预期双焦期货价格或许继续上涨。 策略方面：轻仓做多。 原油： 上一交易日，原油震荡走高。11日EIA公布的数据显示，上周美国商业原油库存为4.396亿桶，环比增加1900万桶，远超市场预期的下降220万桶，创下2021年 2月以来的最大单周增幅，也是有记录以来的第三大增幅。在美国原油库存意外猛增背后，主要原因是炼油厂在因冬季风暴停工后恢复生产的速度很慢，短期天气因素对油价的影响并不大。从长期来看，美国石油产量或仍有一定上升空间。短期产量快速、大幅增长的预期不应该太高，但长期仍有增长空间，预计美国原油产量可能还有100万桶/天的上升空间，并可能在相对高位维持一段相对比较长(10年甚至20年以上)的时间。虽然全球石油消费增加，但美国等地区的原油产量也将在未来两年持续增长，EIA预计未来两年全球石油库存将增加，原油价格预计将在2023年和2024年下降。 策略方面：逢高做空。 甲醇： 上一交易日，甲醇主力合约小幅反弹。供应方面：国内开工方面，近期煤制甲醇利润亏损修复，且西南限气装置计划在下周重启，预计中下旬国内开工难以大幅下滑。新增产能方面，宁夏鲲鹏12月下旬已正常出产品，但负荷不高。进口方面，近期伊朗限气范围再次扩大，超过70%的伊朗产能停车中，预计2月进口量将有比较明显的缩减。需求方面：MTO方面，宁煤的一套烯烃装置近日提负中，兴兴已重启，另外听闻宁波富德春节期间有检修计划，鲁西和中原石化节后有重启可能。传统下游方面，临近春节，预计1月整体开工将有比较明显的下滑。库存方面，近期港口库存继续累 4 库至78.5万吨，虽然随着内陆和港口的套利空间打开，内陆货源流入港口有增加可 能，但如果兴兴近期能稳定生产，预计后期港口库存大幅累库可能性较小。总的来看，近期甲醇供需有所改善，但是MTO利润亏损扩大且这周开始西南限气装置将陆续恢复，预计反弹幅度不会很大，警惕回落风险，关注MTO开工、国内开工、疫情的发展情况等。 策略方面：逢高做空。 LLDPE： 上一交易日，LLDPE期货震荡走高，基本面上看，供应端，新增兰州石化全密度检修装置，但大庆石化、福建联合检修装置重启开车，塑料开工率上升1.7个百分点至93.7%，较去年同期低了1.3个百分点，处于中性略偏高水平。新增产能上，古雷石化乙烯装置投料开车，11月13日海南炼化100万吨/年乙烯装置中交。 需求方面，农膜开工率环比下降0.04个百分点至56.41%，另外管材开工率下降 2.93个百分点至44.44%，包装膜开工率增加0.11个百分点至60.16%，下游农膜旺季需求继续收尾，管材开工率下降较多，整体上下游需求环比下降0.51个百分点，比去年同期差距扩大至10.22个百分点，下游节前备货但订单不乐观。 石化库存压力不大。目前塑料下游企业开工率继续小幅下降，与去年同期差距扩大，农膜旺季逐步收尾，整体下游订单不佳，不过美联储加息放缓以及国内疫情防控措施逐步放开，美国最新制裁一批出售伊朗石化产品公司，伊朗塑料进口预期更加不便，塑料基本面改善不多，疫情影响持续。 策略方面：逢高做空。 PP： 5 上一交易日，PP主力合约小幅反弹。上周我国聚丙烯产能利用率环比下降0.42%至81.42%，中石化产能利用率环比上升0.70%至80.12%;中国聚丙烯产量报59.82万吨，较上周期减少0.27万吨，跌幅0.45%。周内聚丙烯生产企业临时检修增多，产 6 量窄幅下滑。需求面，本周国内聚丙烯下游行业平均开工率较上周下降1.08%，较去年同期低2.67%，其中BOPP、胶带母卷较上周持平，塑编较上周下降1.08%，PP注塑较上周下降1.35%，PP管材较上周下降0.89%，PP无纺布较上周下降5.00%，CPP较上周下降2.55%。总体开工呈现小幅回落，本周年关临近下游需求转弱明显，预计短期内需求延续缩减模式。中国聚丙烯总库存量报70.69万吨，较上期下跌2.97万吨，环比下跌4.04%，周内临近春节假期，下游工厂存补库需求，社会库存呈下跌趋势。pp市场强预期和弱现实维持。 策略方面：逢高做空。 天然橡胶： 上一交易日，天胶主力合约小幅收涨，现货上调，基差走强。从天胶基本面来看，供应端国内国内停割，海外阶段性降雨导致原料价格震荡偏强，12月进口同比前两年增长，港口呈现累库趋势。需求端外需11月轮胎出口环比出现下滑，后市或有进一步走弱的风险，内需仍然在后疫情复苏阶段，短期数据偏弱，中期增加预期偏强。整体来看市场交易内需中期将形成复苏以及政策利好，建议关注等待回调做多的机会，节前注意仓位，风险点美元指数超预期反弹。 据中国海关总署1月13日公布的数据显示，2022年12月中国进口天然及合成 橡胶（含胶乳）合计76.2万吨，较2021年同期的63.4万吨增加20.2%。2022年中 国进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计736万吨，较2021年的676.9万吨增加8.7%。 上海21年SCRWF主流价格在12450—12500元/吨；上海地区SVR3L参考价格在11700-11750元/吨；云南市场国产10#胶参考价格10300—10400元/吨 策略方面：建议关注回调做多机会。 PVC： 上一交易日，PVC主力合约小幅收涨，现货上调，基差走弱。上周盘面表现震荡偏强，我们也在两周前提示空单逢低止盈，上周提示逢低做多，主要逻辑是虽然产业链逻辑数据短期仍然偏弱，但中期在宏观政策以及地产软着陆的预期下，中期需求端复苏预期偏强，盘面呈现上行走势，维持上周观点，逢低做多为主，节前注意仓位。 供应端低位回升，预计节前走弱，节后延续低位向上。需求端地产销售回暖仍需继续观察，V整体需求未见明显回暖，出口略有好转，随着假期临近整体订单偏弱，下游开工环比继续走低，同比较低。库存方面，上游厂家小幅走低同比高位，社库环比走高。成本利润方面，外购电石企业利润较上周有所修复。山东一体化装置小有盈利。 华东电石法五型价格在6300-6400区间，乙烯法在6600-6700区间。 截至1月8日，国内PVC社会库存在25.86万吨，环比增加5.90%，同比增加56.25%；其中华东地区在20.36万吨，环比增加5.38%，同比增加73.28%；华南地区在5.5万吨，环比增加7.84%，同比增加14.58%。截至2023年1月13日，中国PVC 生产企业厂库库存可产天数在7.5天（样本调整，上期修正为8），环比减少0.5天。策略方面：建议逢低做多，节前注意仓位。 尿素： 7 上一交易日，尿素主力合约涨逾1%，现货上调，基差走强。基本面来看，最新一期日产变化不大，维持在14万吨上方，同比处于略偏高位置；需求端工需胶合板、三聚氰胺等开工呈现季节性下滑趋势，复合肥开工回落，农需预期增加，尿素企业预售订单节